El S&P 500 cerró con un +123 puntos básicos, en 6.875, con un desequilibrio de cierre (MOC) de +5.300 millones de dólares a comprar.
El Nasdaq 100 (NDX) subió +183 puntos básicos hasta 25.821,
el Russell 2000 (R2K) avanzó +34 puntos básicos hasta 2.522,
y el Dow Jones ganó +71 puntos básicos hasta 47.544.
Se negociaron 19.500 millones de acciones en todos los mercados bursátiles de EE. UU., frente a una media diaria anual de 17.300 millones.
El VIX cayó -373 puntos básicos, situándose en 15,76.
El crudo WTI bajó -16 puntos básicos hasta 61,39 $,
el bono del Tesoro a 10 años descendió -1 punto básico hasta 3,99 %,
el oro retrocedió -324 puntos básicos hasta 4.003 $,
el índice dólar (DXY) cayó -14 puntos básicos hasta 98,81,
y el Bitcoin subió +130 puntos básicos hasta 114.810 $.
Las acciones marcan nuevos máximos históricos (ATHs) impulsadas por el optimismo en torno a China y Trump, al inicio de una semana cargada de eventos micro y macro:
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Micro: el 43 % de la capitalización del S&P 500 presenta resultados, con especial atención en los “Magníficos 7” —Microsoft, Google y Meta el miércoles; Apple y Amazon el jueves.
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Macro: decisiones de bancos centrales (FOMC y Banco de Canadá el miércoles; BCE y Banco de Japón el jueves), y la cumbre Trump–Xi en Corea del Sur (jueves).
El riesgo de cola positiva (right tail risk) es real.
Goldman Sachs PB destacó una fuerte recompra de posiciones cortas macro la semana pasada (casi todos los ETFs cortos abiertos la semana anterior fueron cubiertos).
Hoy el mercado tuvo una sensación similar: los volúmenes en ETFs representaron ~30 % del total, con un movimiento de “todo sube” (baja dispersión).
La actividad en valores individuales fue limitada, con poca operativa en los grandes nombres; la mayoría de los inversores están en modo de espera. (Bartlett)
El mercado laboral también está en el punto de mira, tras un aumento de titulares sobre recortes de empleo: hoy Paramount y Amazon anunciaron despidos (siguiendo a Target, Applied Materials, Meta, Charter, Rivian y Molson Coors).
Amazon publica resultados el jueves por la noche, probablemente el más debatido del “Big Five”, con el foco en el crecimiento de AWS.
La actividad en el parqué se situó en un nivel 4 sobre 10, terminando prácticamente plana frente a la media de 30 días (-4 bps).
Los flujos de clientes se mantuvieron estables:
los fondos long-only fueron vendedores netos ligeros (~600 M $), impulsados por oferta en macro y salud, mientras que los hedge funds se mantuvieron neutrales.
También destaca:
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Fuerte demanda minorista,
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Las empresas reanudan sus recompras desde HOY (tras el blackout),
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Finaliza esta semana el pico de ventas por pérdidas fiscales (22 % de los fondos activos tienen cierre fiscal en octubre; solo 6 % en noviembre).
Los dealers pasarían de estar largos $4.000 M en gamma (reduce volatilidad) a cortos -$6.000 M (aumenta volatilidad) si el S&P 500 sube hacia 6.925 (+2 % respecto al cierre del viernes).
En resumen, los creadores de mercado tendrían que perseguir al mercado al alza para cubrir posiciones.
DERIVADOS (DERIVS):
Se observa fuerte alza simultánea de spot y volatilidad, al superar el rango esperado del straddle bajo. Aparecen los primeros signos de FOMO antes de una semana llena de catalizadores.
El impacto de estos eventos es evidente en la estructura temporal de la volatilidad a corto plazo:
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El straddle de mañana se sitúa entre 35–40 bps, pese al movimiento moderado de hoy.
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El straddle del viernes implica una barrera mucho más alta, considerando la reunión del FOMC, los resultados de las megacaps y el encuentro Trump–Xi.
Además de la fuerte demanda de volatilidad esta mañana, también vemos aplanamiento del skew, lo cual tiene sentido dada la correlación spot-vol.
Creemos que la mayor parte del posicionamiento gamma del mercado está ahora a la baja, lo que dificulta movimientos bruscos hacia abajo.
El desk sigue prefiriendo estar largo en gamma durante uno o dos días más, dado el bajo umbral actual, pero recomienda una postura más neutral en volatilidad, ya que la correlación implícita sigue cerca de los mínimos.
(Gracias, Joe Clyne)
