“La libertad nunca es gratis.”
Gracias a todos los que han servido y continúan sirviendo a nuestro país.

El S&P cerró con una subida del 0,12%, en 6.846 puntos, con un MOC (Market on Close) de +700 millones en compras.
El Nasdaq 100 (NDX) bajó un 0,31% hasta 25.533 puntos.
El Russell 2000 (R2K) subió un 0,17% hasta 2.459,
y el Dow Jones avanzó un 1,18% hasta 47.927 puntos.

Se negociaron 15,3 mil millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente a un promedio diario anual de 17,3 mil millones.
El VIX cayó un 1,5% hasta 17,33,
el petróleo WTI subió un 1,31% hasta 60,90 $,
el oro ganó un 0,33% hasta 4.136 $,
el índice dólar (DXY) cayó un 0,13% hasta 99,45,
y Bitcoin retrocedió un 2,5% hasta 102.934 $.

Sesión muy tranquila, con volúmenes de negociación en torno al 25% del promedio debido al Día de los Veteranos. El S&P terminó con una leve ganancia, mostrando un sesgo defensivo bajo la superficie, mientras los sectores tecnológico y de IA sufrieron cierta presión (NVIDIA -2,5%, CRWV -15% tras recortar previsión por retraso en un contrato con cliente, AMD -1,8% por ventas tras su Investor Day). Además, el informe semanal de empleo de ADP reavivó preocupaciones sobre el mercado laboral.

Aunque el dato mensual de ADP no debería sobreinterpretarse, los riesgos siguen inclinados a la baja. Goldman Sachs prevé ahora una creación de -50 k empleos en el próximo NFP, lo que sería el peor dato desde diciembre de 2020.
El principal factor serían las rescisiones en el sector público, equivalentes a 100 k empleos. Eso dejaría una contratación neta de 50 k, por debajo de la tendencia, pero el impacto gubernamental ya está descontado. Lo relevante será el empleo privado.

También es posible que obtengamos dos informes de empleo el mismo día. Aunque no hay calendario oficial, Adam Crook apuntó la semana pasada:

“Podrían publicarse los informes de octubre y noviembre en una ventana concentrada de 7 días a comienzos de diciembre, o incluso el mismo 5 de diciembre… lo que prepara al mercado para un periodo de datos muy relevante justo antes del FOMC de diciembre.”

El flujo en el mercado fue muy bajo —nivel 3/10 en actividad—.
El flujo total de la mesa terminó -1,56% en ventas frente al promedio de -1,32% de los últimos 30 días.
La actividad institucional fue débil: los fondos largos terminaron prácticamente planos (demanda macro compensada por oferta en tecnología), mientras que los hedge funds fueron vendedores netos por 600 M $, liderados por posiciones en tecnología y consumo discrecional (largos > cortos).

El sector consumo repuntó ligeramente, actuando como el lado opuesto del “trade de IA” durante los dos últimos días, aunque sin señales de que sea sostenible. Haría falta una rotación más duradera fuera de IA o una mejora del mercado laboral para consolidarlo, pero por ahora nadie ve esas condiciones como inminentes. (Feiler)

Derivados

El flujo fue en general tranquilo en índices, ya que el mercado de bonos estuvo cerrado por el Día de los Veteranos. Se registraron algunos compradores de volatilidad a plazo, incluyendo un gran comprador de calls de diciembre 7050 sobre futuros.
Lo más destacado fue que la estructura temporal de volatilidad se empinó fuertemente, con las vols subiendo pese a un movimiento realizado muy pequeño.
Esto probablemente continuará si los mercados repuntan desde aquí.
El equipo ve atractivo poseer estructuras tipo call spread collar en SPX y NDX hacia final de año, apostando por un avance moderado con baja volatilidad al cierre del cuarto trimestre.
La straddle para el resto de la semana se situó en torno al 0,95%. (h/t Shayna Peart)