El S&P subió 155 pb cerrando en 6.705, con un MOC del S&P de 5.300 millones USD a VENDER.
El NDX +262 pb hasta 24.874, el R2K +188 pb hasta 2.414 y el Dow +44 pb hasta 46.448.
Se negociaron 18.8 b de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria YTD de 17.53 b.
El VIX cayó un 12,3% hasta 20.52, el WTI +152 pb hasta 58,95 USD, el Treasury 10Y -3 pb hasta 4,03%, el oro +165 pb hasta 4.132, el DXY +1 pb hasta 100.19 y Bitcoin +121 pb hasta 89.030 USD.
Las acciones en EE. UU. subieron con fuerza hoy (mejor día del NDX desde mayo) a medida que la probabilidad de un recorte en diciembre subía al 80%, tras comentarios dovish de la Fed (Collins, Daly, Waller — el periodo de silencio comienza el sábado).
La liquidez y la actividad fueron flojas; el mercado tuvo tono de reversión (¿cierre de cortos?) y de semana festiva.
El Momentum rebotó un 6%, con los gigantes tecnológicos liderando claramente las subidas (AVGO, TSLA, GOOG representaron más del 50% de las ganancias del NDX).
El S&P Equal Weight quedó rezagado ~1%.
El SPX cerró apenas por debajo de la media de 50 días (6.713).
Comentario de Hatzius: Aunque con retraso, el informe de empleo de septiembre podría haber asegurado un recorte de 25 pb en la reunión de la Fed del 9–10 de diciembre.
Williams argumentó el viernes que hace falta “otro ajuste en el corto plazo” porque “los riesgos a la baja para el empleo han aumentado a medida que el mercado laboral se ha enfriado, mientras que los riesgos al alza para la inflación se han reducido algo”.
Su visión probablemente coincide con la de Powell. Con el próximo informe de empleo ahora previsto para el 16 de diciembre y el CPI para el 18 de diciembre, hay poco en el calendario que pueda descarrilar un recorte el día 10.
En nuestra mesa, la actividad fue de nivel 3/10.
Terminamos +431 pb a comprar, frente a una media de 30 días de -205 pb.
Los flujos fueron benignos: los LOs casi planos (muy quietos) y los HFs compradores netos por 1.000 millones USD, con demanda amplia en tech, salud e industriales.
“Brotes verdes” en healthcare: aseguradoras expuestas a intercambio (OSCR +22%, CNC +5%, MOH +3%) y hospitales (THC +12%, HCA +3%) tras reportes de prensa sobre un plan de la Casa Blanca para un arreglo de 2 años en los subsidios ampliados del ACA.
After-hours: ZM +4% (la acción está ya plana en el año), batió expectativas y dio guidance al alza.
Mañana sube ligeramente la carga de resultados: BURL, DKS, SJM, ANF, BBY, URBN.
Recordatorio: tanto consumo discrecional como staples superaron al mercado la semana pasada mientras IA/tech cotizó débil. Nuestro equipo prime señaló que discrecional tuvo las mayores compras netas en dólares en 2 años, mientras que staples sufrió las mayores ventas netas en 15 meses.
Recuerda que tanto HFs como LOs vendieron discrecional en el 3T llevando las exposiciones a mínimos o cerca de ellos.
Derivados
La volatilidad se comprimió con fuerza en todos los activos y vencimientos, y el skew se suavizó en todo el mercado.
La curva sigue invertida en el corto plazo, pero el movimiento más notable del día fue la fuerte caída inicial del gamma.
Los spreads del NDX también se comprimieron con fuerza: habían cotizado por encima de 7 en el tramo corto y han vuelto a su rango habitual incluso con la sobreperformance del spot, lo que refleja lo estirados que estaban esos spreads.
Los flujos fueron tranquilos, pero con inclinación a comprar volatilidad forward, especialmente dado lo ofrecida que estaba en la apertura.
La mesa prefiere estar más plana en vol aquí y utilizar call spreads y put spreads para tomar dirección, en lugar de estructuras puras de venta de volatilidad.
Movimiento implícito hasta el 28/11: 1,21%, en una semana de liquidez complicada por el festivo (el top of book del S&P está justo por debajo del percentil 6 en un lookback de 2 años).
El SPX cerró justo por debajo del nivel umbral de CTA short-term (6.707), cuyo cruce aliviaría la presión vendedora sistemática.
(Gracias a Gail Hafif.)
