En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Débiles datos de empleo y caída de precios en el ISM aumentan aún más las probabilidades de bajadas de tipos para diciembre y enero, lo cual es positivo para los activos más arriesgados.
Zerohedge
Todas las principales acciones de Estados Unidos subieron hoy, lideradas por el Russell 2000.
El Nasdaq quedó rezagado debido a la caída de MSFT.
Las Mag7 tuvieron un desempeño notablemente inferior hoy; el resto tuvo un excelente comportamiento.
ZeroHedge
Después de un pico justo antes de la apertura del mercado de efectivo, el VIX cayó bruscamente durante todo el día, hasta llegar a un nivel de 15.
Renta fija
Hoy se ofrecieron bonos del Tesoro junto con acciones, con la curva de rendimientos a la baja alrededor de 3 puntos básicos. La caída de los rendimientos de hoy arrastró a los bonos a 2 años a la baja en la semana.
ZeroHedge
Divisas y materias primas
El dólar extendió su caída hoy, casi borrando por completo los comentarios agresivos posteriores a Powell en la última reunión del FOMC.
El oro logró ganancias muy modestas hoy, pero continúa teniendo un rendimiento inferior pese a la debilidad del dólar. La plata se mantuvo sin cambios durante el día.
Bitcoin superó hoy los 93.000 $, extendiendo el rebote de ayer.
Los precios del crudo subieron durante el día (en medio de la falta de progreso en un acuerdo de paz), pero cerraron muy por debajo de los máximos de la sesión.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Marvell Tech (MRVL): Superó expectativas; comprará Celestial AI por 3.500 millones de USD.
- CrowdStrike (CRWD): Los buenos resultados no lograron impresionar a los inversores.
- Dollar Tree (DLTR): Superó expectativas en BPA, ingresos y guidance.
- Pure Storage (PSTG): Los resultados del Q3 superaron expectativas, pero decepcionaron al no anunciarse ningún contrato con hyperscalers.
- American Eagle Outfitters (AEO): Beneficio e ingresos por encima de lo esperado.
- Acadia Healthcare (ACHC): Recorta previsión de BPA para FY25; rebajada por BofA y Leerink.
- Box (BOX): La previsión de BPA para FY26 no alcanzó expectativas.
- Oracle (ORCL): Iniciada con una recomendación de “Sobreponderar” en Wells Fargo.
- Uber (UBER): Mejorada por Arete a “Comprar” desde “Neutral”.
Regeneron Pharmaceuticals (REGN): Rebajada por Morgan Stanley a “Ponderación Igual” desde “Sobreponderar”.
- Un portavoz de Microsoft (MSFT) dijo que la empresa no ha reducido las cuotas de ventas de IA, según CNBC. Las declaraciones responden al informe de The Information que afirmaba que Microsoft había reducido dichas cuotas; la compañía ha rebajado sus expectativas sobre la rapidez con la que los clientes adoptarán los nuevos productos, en concreto los “agentes”.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron prácticamente estables el miércoles, impulsadas por las ganancias del sector tecnológico que compensaron fuertes caídas en financieras, mientras que Inditex subió hasta máximos de casi un año tras un sólido inicio de las rebajas de invierno.
El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con un avance del 0,08% hasta los 576,13 puntos, mientras que los principales índices regionales de Alemania y Francia cayeron un 0,1% cada uno.
El índice de referencia de España fue la excepción, subiendo un 0,7%, impulsado por un salto del 8,9% en Inditex después de que la matriz de Zara superara las estimaciones para el inicio de su cuarto trimestre, registrando un crecimiento de ventas ajustado por divisa del 10,6% en noviembre, un periodo que incluye el fin de semana clave de Black Friday.
La acción lideró el STOXX 600 y elevó al subíndice de comercio minorista un 3,5%. Considerada un barómetro del fast fashion global, Inditex ofreció una lectura temprana sobre el desempeño del sector durante la temporada crucial de descuentos y señaló un sólido comienzo del trimestre más importante para sus ingresos.
“La fortaleza del sector minorista depende del Black Friday. Pero… el hecho de que hoy se revisara al alza el PMI compuesto de la eurozona en noviembre indica que sectores como industria y materiales básicos también se están beneficiando de estos datos positivos”, dijo Axel Rudolph, analista técnico senior en IG Group.
La actividad empresarial de la eurozona alcanzó un máximo de dos años y medio en noviembre, ya que la fortaleza de los servicios compensó la debilidad del sector manufacturero. El PMI compuesto subió hasta 52,8 desde 52,5. El PMI de servicios ascendió a 53,6, su nivel más alto desde mayo de 2023.
Las acciones tecnológicas encadenaron su cuarta sesión al alza, avanzando un 1,3%. El sector defensa subió un 2,3% después de que Rusia afirmara que el plan de paz para Ucrania liderado por EE. UU. no satisface aún sus requisitos.
La primera ministra de Ucrania, Yulia Svyrydenko, calificó como “un paso importante y responsable” las propuestas de la Comisión Europea para ayudar a cubrir las necesidades de financiación del país.
Los valores de recursos básicos repuntaron un 2,6% y el sector energético sumó un 0,6%.
Aseguradoras y bancos limitaron las ganancias del STOXX 600, cayendo un 1,4% y un 0,9%, respectivamente, tras una fuerte subida la semana pasada. Mientras tanto, algunos datos débiles y comentarios dovish de miembros de la Reserva Federal han renovado las expectativas de un recorte de tipos en diciembre, uno de los motores de las subidas del mercado el mes pasado.
“El mercado debería ver esto como algo tranquilizador, porque los recortes de tipos de la Fed serán una parte importante de la narrativa positiva para el próximo año… van a ser el principal catalizador”, dijo Kiran Ganesh, estratega multiactivo en UBS Global Wealth Management.
Este miércoles, los datos mostraron que la actividad del sector servicios en EE. UU. se mantuvo estable en noviembre, mientras que las nóminas privadas cayeron de forma inesperada.
Algunos comentarios de acciones
- El grupo de moda alemán Hugo Boss cayó un 9,9% tras advertir de una caída en sus ventas para el próximo año mientras inicia un reajuste estratégico.
- Las acciones de Airbus subieron un 4%, rebotando tras dos días de caídas después de que el fabricante de aviones recortara su objetivo de entregas en 30 unidades pero confirmara sus previsiones financieras para 2025.
- Sainsbury’s retrocedió un 4,1% después de que el fondo soberano de Qatar decidiera vender otra parte de su participación, poniendo fin a casi dos décadas como su mayor accionista.
En la sesión asíatica…
Las bolsas asiáticas se movieron en un rango estrecho mientras los inversores esperaban datos clave que ofrecerán pistas sobre las perspectivas económicas globales. El índice MSCI Asia Pacific retrocedió un 0,1%, presionado por Alibaba y Tencent. TSMC y algunas tecnológicas japonesas estuvieron entre los mayores impulsores del indicador.
Las acciones subieron en Corea del Sur y Taiwán, mientras que los índices de Hong Kong e India cerraron a la baja. El MSCI Asia ha operado de forma lateral durante la última semana, aunque sigue encaminado a cerrar su mejor año desde 2017.
Las perspectivas para el comercio relacionado con la inteligencia artificial, que ha contribuido significativamente a las ganancias de la región en 2025, recibieron un nuevo impulso gracias a las proyecciones optimistas de Marvell. Los inversores tecnológicos también procesaron los detalles del nuevo chip de Amazon y mantuvieron el entusiasmo por los avances en IA de Apple.
El oro tiene ‘margen de subida’: Goldman mantiene el objetivo de 4900 dólares
Daan Struyven (codirector global de investigación de materias primas) parafraseó del GS Weekend Macro Call…
Los bancos centrales han sido el principal impulsor del repunte del oro en los últimos tres años y, debido a que esta tendencia es estructural, creemos que los precios del oro aumentarán otro 18% a $4,900 para fines del próximo año…
Nuestro pronóstico de GS estima que las compras de oro por parte de los bancos centrales ascendieron a 64 toneladas en septiembre, y la trayectoria de precios sugiere que las compras por parte de los bancos centrales continuaron hasta noviembre . Las compras por parte de los bancos centrales se sitúan actualmente en 67 toneladas según el promedio móvil de 12 meses.
Para ponerlo en contexto, 67 toneladas por mes, eso es cuatro veces más rápido que el promedio anterior a 2022 y vale un aumento de precio de poco más del 1% cada mes en nuestro marco de precios…
Predicción actual de GS sobre las compras de los bancos centrales
Fuente: GIR
Consideramos que esta compra de oro por parte de los bancos centrales es una tendencia plurianual, ya que los bancos centrales diversifican sus reservas para cubrir los riesgos geopolíticos y financieros
Seguimos asumiendo que el banco central comprará mensualmente, en promedio, 80 toneladas hasta 2026…
En primer lugar, la congelación de las reservas del banco central de Rusia en 2022 fue una gran llamada de atención para los administradores de reservas de mercados emergentes; un posible uso de estos activos para financiar el esfuerzo bélico de Ucrania, o para financiar la reconstrucción después de un posible acuerdo de paz, pondría aún mayor énfasis en la importancia de este precedente.
En segundo lugar, varios de los principales bancos centrales de mercados emergentes siguen infraponderados en oro, y nuestra estimación de la participación de las reservas de oro del Banco Popular de China sigue siendo sólo de alrededor de la mitad del promedio mundial del 20%.
En tercer lugar, la encuesta mostró intenciones de compra de oro por parte de los bancos centrales en niveles récord .
Lina Thomas (Investigación de materias primas):
La novedad en 2025 es el repunte de la demanda a largo plazo por parte de los inversores occidentales, en particular a través de los ETF de oro. La acumulación de oro por parte de los bancos centrales comenzó en 2022, coincidiendo con un período en el que los inversores occidentales vendían su oro a medida que subían los tipos de interés. Dado que el oro no genera intereses, a diferencia de los bonos, se volvió menos atractivo para los inversores privados. Así, entre 2022 y 2023, observamos que las compras de los bancos centrales se quintuplicaban mientras los inversores se deshacían de su oro. Esta dinámica provocó un ligero aumento del precio del oro durante ese período. En 2024, los bancos centrales continuaron comprando cantidades sustanciales de oro, pero el panorama cambió cuando los inversores occidentales dejaron de vender su oro debido a las expectativas de que la Reserva Federal recortara los tipos. Esta eliminación del mecanismo de alivio provocó un aumento aproximado del 30 % en el precio del oro en 2024.
Ahora, en 2025, presenciamos la competencia entre bancos centrales e inversores occidentales por el mismo lingote. Los bancos centrales siguen comprando cantidades significativas de oro, y los inversores occidentales están aumentando sus reservas, ya que la Reserva Federal ha iniciado su ciclo de recortes y, más recientemente, debido a la “temática de la devaluación”…
En 2022 y 2023, observamos un aumento de cinco veces en las compras de los bancos centrales.
Fuente: GIR
Nuestro pronóstico de oro de 4900 $/toneladas para finales de 2026 se basa en:
1) Los bancos centrales siguen comprando al ritmo que han estado comprando;
2) La demanda de los inversores occidentales (ETF de oro) se basa en los recortes de la Fed que espera nuestro equipo estadounidense.
Esto significa que vemos el tema de la degradación como un riesgo alcista.
Ese riesgo alcista es bastante significativo, porque el mercado del oro es bastante pequeño comparado con el mercado de acciones de Estados Unidos y el mercado de bonos del Tesoro de propiedad privada de ese país.
Por lo tanto, cualquier pequeña diversificación hacia el oro puede ser bastante disruptiva para el mercado del oro.
El mercado del oro es bastante pequeño en comparación con los mercados de acciones y bonos del Tesoro de propiedad privada de EE. UU.
Fuente: GIR
