En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
El aumento de los rendimientos globales terminó asustando a las acciones. NVDA saltó (elevó el Nasdaq y el SPX) tras los titulares de que el Departamento de Comercio de EE. UU. abrirá los chips H200 a China.
Sin embargo, al cierre ningún índice logró cerrar en positivo. El S&P había subido 9 de los últimos 10 días antes de la caída de hoy, aunque sigue aguantando niveles clave.
Las acciones de pequeña capitalización tuvieron un mejor desempeño gracias a una fuerte compresión de cortos en la apertura, pero se fueron viniendo abajo.
Goldman Sachs señaló que su mesa de recompras sigue muy activa, aún en funcionamiento en la última ventana abierta del año, que finalizará el 19/12.
Las noticias sobre fusiones y adquisiciones siguen en el punto de mira, ya que Paramount ofreció 30 dólares por acción en efectivo por Warner Bros. Discovery (WBD), pocos días después de que WBD llegara a un acuerdo con Netflix. Las acciones de NFLX cayeron a minimos de abril:
La nueva oferta de PSKY supera la de NFLX de 27,75 dólares en efectivo y acciones.
Además, IBM adquirirá la empresa de infraestructura de datos Confluent (CFLT) por unos 11.000 millones de dólares, con un precio de 31 dólares por acción en efectivo.
Renta fija
Si bien se espera ampliamente un recorte esta semana, un FOMC dividido hace que cualquier pronunciamiento sea mucho menos creíble de lo habitual.
ZeroHedge
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispararon en la apertura de la sesión bursátil estadounidense (subiendo entre 4 y 6 puntos básicos) hasta el cierre europeo.
ZeroHedge
Una vez cerrado el mercado europeo, los compradores de bonos regresaron (al debilitarse las acciones), llevando el rendimiento del bono a 10 años a su nivel más alto desde principios de septiembre.
Divisas y materias primas
El dólar también repuntó ligeramente.
El oro cayó por debajo de los 4.200 dólares.
Las criptomonedas cayeron junto con las acciones una vez más (posiblemente liderando la caída… y el pequeño rebote), con Bitcoin encontrando soporte en los 90.000 dólares.
Los precios del crudo cayeron hoy y el WTI perdió su soporte del 50DMA y cayó por debajo de los 60 dólares.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
- Paramount Skydance (PSKY): Lanzó una oferta pública de adquisición totalmente en efectivo para comprar Warner Bros Discovery (WBD) por 30 USD por acción; operación propuesta por 108.400 millones de USD.
- Estados Unidos permitirá a NVIDIA (NVDA) exportar chips H200 a China, según informa Semafor citando a una persona familiarizada con el plan.
- Confluent (CFLT): IBM confirmó que adquirirá Confluent por 31 USD por acción en efectivo.
- Carvana (CVNA), CRH (CRH) y Comfort Systems (FIX): Entrarán en el SPX BMO el 22 de diciembre.
- General Motors (GM): Mejorada en Morgan Stanley a “Sobreponderar” desde “Ponderación Igual”.
- NextEra Energy (NEE): La compañía y Google Cloud anunciaron una asociación estratégica de energía y tecnología para acelerar el crecimiento en IA.
- Netflix (NFLX), Warner Bros Discovery (WBD): Trump expresó posibles preocupaciones antimonopolio respecto a la adquisición planificada de WBD por parte de Netflix, valorada en 72.000 millones de USD.
- Tesla (TSLA): La NHTSA abrió una evaluación preliminar sobre vehículos de Tesla que usan FSD tras 62 quejas, 4 informes de medios y 14 informes SGO que alegan infracciones de tráfico. Tesla fue rebajada en Morgan Stanley a “Ponderación Igual” desde “Sobreponderar” debido a su elevada valoración (30x EBITDA 2030), una visión más cauta del mercado de vehículos eléctricos y expectativas demasiado altas en negocios no relacionados con automoción; el banco espera un mejor punto de entrada.
- CoreWeave (CRWV): Propuso una emisión de bonos convertibles sénior por 2.000 millones de USD.
- Unilever (UL): La presidenta del consejo independiente de Ben & Jerry’s, Anuradha Mittal, se niega a dimitir a pesar de la presión de la compañía.
- Marvell (MRVL): Microsoft estaría en conversaciones para diseñar chips personalizados con Broadcom, trasladando su negocio desde Marvell.
- Occidental Petroleum (OXY): Rebajada en JPMorgan a “Infraponderar” desde “Neutral”.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron el lunes prácticamente sin cambios, con los mayores rendimientos de los bonos presionando ligeramente al índice principal, en una sesión marcada por la cautela mientras los inversores aguardaban la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de EE. UU.
El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,1% hasta los 578,38 puntos.
Los principales índices regionales terminaron mixtos: el FTSE 100 de Londres retrocedió un 0,23%, mientras que el IBEX 35 español avanzó un 0,1%.
El sector inmobiliario fue el mayor lastre del STOXX, con una caída del 1,6%, presionado por el repunte de los rendimientos de la deuda pública a largo plazo en todo el mundo ante las crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal.
El rendimiento del bono alemán a 30 años subió hasta el 3,466%, tras avanzar más de 10 puntos básicos la semana pasada hasta su nivel más alto desde julio de 2011.
Los movimientos estuvieron también influidos por unos datos de producción industrial alemana mejores de lo esperado y por los comentarios de tono agresivo de Isabel Schnabel, influyente miembro del BCE, quien insinuó que el próximo movimiento del banco central podría ser una subida de tipos, en lugar de un recorte.
El sector de bienes de consumo básicos también lastró al mercado, con Unilever cayendo un 2%. El gigante de consumo completó la escisión de Magnum, que comenzó a cotizar como Magnum Ice Cream Company con una valoración de unos 7.800 millones de euros (9.100 millones de dólares). L’Oréal bajó un 2% después de anunciar que duplicará su participación en la empresa suiza de cuidado de la piel Galderma hasta el 20%. Las acciones de Galderma subieron un 1%.
Por el lado positivo, el sector industrial avanzó un 0,6%, liderado por las compañías de defensa. Rheinmetall sumó un 3,6%, mientras que el índice más amplio del sector aumentó un 1,6%, encabezando las ganancias sectoriales.
Este sector ha sido muy sensible a los titulares sobre avances en la guerra entre Rusia y Ucrania. Registró fuertes caídas en noviembre cuando un alto el fuego parecía inminente, pero recuperó terreno a medida que volvió la incertidumbre. El lunes, los líderes de Francia, Alemania y Reino Unido mostraron un fuerte apoyo al presidente ucraniano Volodímir Zelenski en Londres, en un momento en el que EE. UU. aumenta la presión sobre Kyiv para aceptar una propuesta de acuerdo de paz con Rusia.
Los inversores también mostraron cautela antes de la reunión de la Fed esta semana, donde se espera que el banco central recorte los tipos de interés en 25 puntos básicos. “Definitivamente hay un tono cauteloso en el mercado al inicio de la semana. No es solo el recorte en sí, que ya está descontado; importa lo que venga después”, explicó Fiona Cincotta, analista sénior de City Index.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron mixtas tras un fin de semana sin grandes catalizadores macro y con los mercados actuando con cautela ante los eventos de riesgo que llegan esta semana. Los participantes también asimilaron varios datos, entre ellos las últimas cifras comerciales de China.
El ASX 200 estuvo apagado debido a unos datos comerciales algo dispares del mayor socio comercial de Australia, mientras el RBA iniciaba su reunión de política monetaria de dos días.
El Nikkei 225 cotizó de manera indecisa tras una batería de datos mixtos en Japón, que incluyeron unas ganancias salariales más firmes de lo esperado y unas revisiones decepcionantes del PIB del tercer trimestre. El sentimiento también se vio ensombrecido por las tensiones geopolíticas después de que Japón acusara a cazas chinos de apuntar con radar militar a aviones de la Fuerza de Autodefensa japonesa.
El Hang Seng y el Shanghai Composite terminaron mixtos. El índice de Hong Kong fue el que peor comportamiento mostró: las subidas en tecnología se vieron eclipsadas por fuertes caídas en los grandes bancos. Además, los inversores digirieron los últimos datos comerciales de China, que mostraron una recuperación de las exportaciones más fuerte de lo esperado, mientras que las importaciones quedaron por debajo de las previsiones.
Goldman Sachs analiza el panorama actual de volatilidad.
1. La protección 0-DTE da sus frutos
Se ha escrito mucho sobre la estructura del mercado del índice gamma en los mercados estadounidenses .
Ejecutamos lo siguiente para SPX, NDX, RTY y RSP, que muestra los resultados de comprar el straddle del día siguiente al cierre de cada día desde principios de 2024.
Rendimiento de la compra de straddles de cajeros automáticos con vencimiento de 1 día
Fuente: GS FICC & Equities
Durante ese período de tiempo, el SPX ha subido un 44% y el NDX ha subido un 53%, lo que significa que ha llevado posiciones planas a positivas para mantener la opcionalidad larga y proteger las posiciones largas en esos índices .
Lo que también llama la atención es que de los cuatro que analizamos a continuación, RSP fue el que tuvo el peor desempeño.
2. Dispersión
Mi nota de la semana pasada mencionaba cómo 2026 podría ser un año más perspicaz dentro de la IA, donde hay dispersión entre los nombres de IA a medida que el mercado se mueve para recompensar a algunos más que a otros ahora que han pasado más de 3 años desde el surgimiento de la IA como tema.
Por ello, estamos empezando a observar esta dispersión entre las empresas tecnológicas de gran capitalización. Desde el Día de la Liberación en abril, hemos observado una correlación entre las Mag 6 (AAPL, GOOG/L, MSFT, NVDA, META y AMZN) que siguen alcanzando nuevos mínimos posteriores a 2019.
Correlación realizada de Mag6
Fuente: GS FICC & Equities
El mercado claramente está negociando temas divergentes dentro de estos nombres, lo que podría ser una señal de lo que vendrá.
3. Torceduras en la curva
Mencioné anteriormente que prefiero tener opcionalidad en las nóminas más que en el FOMC , especialmente a la luz de la falta de datos que hemos obtenido recientemente.
A continuación se muestra la curva de volatilidad futura del SPX, donde se pueden ver las primas/tendencias del evento para las próximas publicaciones de datos económicos.
Estructura temporal del S&P 500 Vol
Fuente: GS FICC y Renta Variable al 5/12/2025. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
4. Factor pegajoso Vol.
Hemos visto un alto volumen de factores bajo la superficie durante todo el año.
Para ayudar a visualizar esto, tomé 3 de nuestras canastas temáticas populares (GSENEPOW (poder de IA), GSXUNPTC (tecnología sin fines de lucro) y GSTMTAIP (IA)), resté la beta versus SPX y luego grafiqué la volatilidad residual/idiosincrásica realizada en 2 meses.
