Resultados por activo: oro 62,1%, acciones 20,3%, bonos IG 10,0%, HY 9,9%, bonos gubernamentales 6,0%, materias primas 5,9%, efectivo 4,0%, bitcoin -2,7%, dólar estadounidense -9,4%, petróleo -19,5% YTD.
BofA Bull & Bear Indicator: 7,8… último récord de lectura del indicador Bull & Bear renovado.
Zeitgeist: “QE de la Fed, chips de Nvidia a China, cheques de estímulo de 2.000 $, precios del gas por debajo de 3 dólares… no es de extrañar que estemos todos muy alcistas”.
Zeitgeist: “Dinámica de TMT totalmente disparatada cuando pasas de una cartera ligera en activos a una cargada de activos”.
El precio tiene razón: bono austriaco a 100 años en nuevo mínimo de precio (-76% desde el máximo de marzo de 2020 – Gráfico 3). Continúa el mercado bajista global de bonos en los años 2020; pero Trump quiere boom sin subida de las tires de los bonos (recorte del impuesto de sociedades, reactivación del oro, stablecoin, energía, farmacéuticas, inflación vía precios), salto de productividad = boom y menores rendimientos; de lo contrario, círculo vicioso provocado por un dólar estadounidense mucho más débil… ¿por qué priorizar la paridad de la plata frente al petróleo por primera vez desde 1980? – Gráfico 4.
Historia de dos Fed: QE de la Fed (comprando 40.000 M$ mensuales de UST de corto plazo) elimina las preocupaciones de “pico de liquidez”; subida del BoJ el 19 de diciembre (más el SCOTUS) último riesgo para unas condiciones financieras demasiado laxas; mientras el JGB rinda menos que el JGB japonés, el back to risk & carry trade.
El gran panorama: caída acusada del sector minorista en General Motors (Gráfico 2); consumo con forma de “K” (rotación “ricos vs pobres” ya en marcha en 2025, pero los mercados lo dan por descontado); “huida hacia la calidad” en 2026 vía rotación “Main St” (MDY MidCap, IYR SmallCap, IWC Microcap) desde “Wall St” (mega capitalización MGC – Gráfico 5).
Flujos semanales: 8,8 mil millones de dólares a bonos, 5,8 mil millones a acciones (el menor en 3 meses), 2,3 mil millones a oro, 1,2 mil millones a cripto (el mayor en 9 semanas), 8,5 mil millones saliendo de efectivo.
Flujos a vigilar:
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EE. UU. large cap: salida de 0,1 mil millones; primera salida en 3 meses.
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Tecnología: salida de 0,6 mil millones (Gráfico 6), la mayor salida en dos semanas (1,7 mil millones) desde feb’25.
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Financieras: salida de 1,1 mil millones, la mayor desde mayo’25.
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Inmobiliario: entrada de 0,7 mil millones, la mayor desde oct’24.
Clientes privados de BofA: 4,3 billones de dólares en AUM. Asignación: 64,9% acciones, 17,7% bonos, 10,3% efectivo; entradas a renta variable, salidas de bonos (principalmente T-bills) en las últimas 4 semanas; los ETF pasivos, en su punto máximo en 4 semanas; clientes privados comprando acciones de alto dividendo, salud, municipales y vendiendo volatilidad baja y consumo discrecional.
BofA Bull & Bear Indicator 2.0: última lectura del indicador renovado Bull & Bear en 7,8 (Gráfico 1), es decir, el sentimiento inversor vuelve cerca de extremos alcistas (Tabla 1); nótese que el nuevo Bull & Bear alcanzó recientemente 8,9 el 1-oct-2025 (Gráfico 7), un nivel de alcismo extremo visto por última vez en feb’18 y feb’20; los ejemplos más recientes de lecturas extremadamente bajistas fueron mar’20, oct’22 y mar’23.
BofA Bull & Bear Indicator: el indicador Bull & Bear renovado funciona mejor (ver BofA Bull & Bear Indicator revamp 2025), ya que refleja la estructura del mercado y la liquidez y preferencias de riesgo de los inversores… aumento de la inversión en ETF, cambio del beta de los sectores de renta variable, evolución de las estrategias de cobertura, mejores medidas de risk-taking en los mercados de crédito; cabe destacar que:
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El indicador Bull & Bear de BofA sigue siendo nuestra mejor medida del posicionamiento inversor; su renovación incorpora algunos nuevos inputs de datos sobre flujos, posicionamiento y técnicas de mercado, pero la metodología básica no cambia… el indicador oscila desde una lectura máxima bajista de 0 hasta una lectura máxima alcista de 10 (Gráfico 8); los rangos del B&B han cambiado y creemos que seguirá proporcionando señales contrarias accionables (comprar cuando el B&B < 2, vender cuando el B&B > 8 – Gráficos 9 y 10).
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Comparar la historia del nuevo y del antiguo Bull & Bear Indicator desde 2002 muestra diferencias históricas marginales, reflejando cambios modestos en lugar de radicales, documentados en el anexo. Desde 2002, el nuevo Bull & Bear Indicator habría generado 35 señales de trading: 19 recomendaciones de “compra” y 16 de “venta”.
