Comentarios de Mesa de Trading

El S&P cerró +1 pb en 6.921, con un MOC de 180 M$ para vender. El NDX cayó -57 pb hasta 25.507. El Russell 2000 subió +111 pb hasta 2.604 y el Dow avanzó +55 pb hasta 49.266. Se negociaron 17,1 bn de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 16,86 bn. El VIX subió +46 pb hasta 15,45; el crudo WTI +475 pb hasta 58,63 $; el Treasury a 10 años +3 pb hasta 4,18%; el oro +39 pb hasta 4.474; el DXY +23 pb hasta 98,92; y Bitcoin +6 pb hasta 91.062 $.

Hoy se observó una normalización de los niveles de actividad, aunque con rotaciones claras en el mercado en general (presión en segmentos de mayor duración y más especulativos), historias idiosincráticas puntuales, convicción contenida antes de resultados y más titulares de Trump tras el NFP y ante una posible decisión IEEPA mañana. Para el NFP, estimamos una cifra principal de 70.000, en línea con el consenso. El whisper apunta a una sorpresa al alza. El mercado descuenta actualmente 2 recortes completos este año. Haría falta una sorpresa bastante marcada en cualquiera de las direcciones para mover de forma significativa el primer recorte de 25 pb (adelantarlo o retrasarlo) desde el consenso actual del 29/4.

Sobre una posible decisión IEEPA: mañana a las 10:00 el Tribunal Supremo inicia su sesión; tras algunos trámites administrativos comenzará la lectura de opiniones (la prensa las recibe al mismo tiempo que empieza la lectura). Hay tres escenarios posibles (sin aranceles, algunos aranceles, todos los aranceles), siendo el último el menos probable. Habrá tiempo entre la opinión y cualquier implementación.

Los flujos del consumidor fueron lo más destacado: hoy el sesgo fue más comprador, frente al re-apalancamiento en dos direcciones visto a comienzos de semana. Las compras provinieron tanto de hedge funds como de long-only, y se extendieron más allá de retail/discrecional (que ya va +6% YTD) hacia consumo básico, apoyadas por COST y el beat de STZ, junto con la muy baja propiedad actual del sector. En conjunto, es difícil estar corto antes de este evento y del ICR de principios de la próxima semana, donde también se espera tono favorable, especialmente en softlines/moda.

Nuestra mesa calificó la actividad en 6 sobre 10. El floor terminó +63 pb neto comprador, frente a una media de 30 días de -48 pb. Los gestores de activos acabaron como ligeros compradores netos, impulsados por demanda en consumo (discrecional y básico), industriales y tecnología, frente a oferta en expresiones macro. Los hedge funds terminaron como ligeros vendedores netos, liderados por tecnología y servicios de comunicación. RVMD subió +20% en after hours tras informarse de que Merck discutió un precio de 28–32 bn $ por Revolution Medicines (FT).

INTC subió +2,5% en post-market tras un tuit de Trump:

“Acabo de terminar una gran reunión con el muy exitoso CEO de Intel, Lip-Bu Tan. Intel acaba de lanzar el primer procesador sub-2 nanómetros, diseñado, construido y empaquetado aquí mismo en EE. UU. El Gobierno de EE. UU. está orgulloso de ser accionista de Intel y ya ha generado, a través de su posición de propiedad en EE. UU., decenas de miles de millones de dólares para el pueblo estadounidense — en solo cuatro meses. Hicimos un GRAN acuerdo, y también Intel. Nuestro país está decidido a traer de vuelta a América la fabricación de chips de vanguardia, y eso es exactamente lo que está ocurriendo.”
“Por ello, estoy instruyendo a mis representantes a COMPRAR 200.000 MILLONES DE DÓLARES EN BONOS HIPOTECARIOS. Esto hará BAJAR los tipos hipotecarios, las cuotas mensuales y hará más asequible el coste de ser propietario de una vivienda.”

DERIVADOS:
La visión de la mesa es que la renta variable operará risk-on si los aranceles IEEPA son anulados (o desestimados). La volatilidad de RSP estuvo en foco hoy, superando claramente tanto al spot en la sesión como en el año. La protección bajista de corto plazo cotiza por encima de la volatilidad del SPX, por lo que vemos atractivas estructuras vendedoras de vol en RSP. Nos gusta el collar con spread de calls RSP Mar 175-205-215 por 0,70 $ (ref. 196,9) como implementación. Con el inicio de la temporada de resultados, vemos potencial alcista en varios nombres, incluidos HOOD, META, UNH y LVS (implementaciones disponibles). El movimiento implícito del S&P hasta el cierre de mañana se amplió a ~65 pb. (h/t Shayna Peart)