S&P -53 pb cerrando en 6.927, con un MOC de 3.200 millones de dólares para comprar. NDX -107 pb en 25.466. R2K +71 pb en 2.652 y Dow -9 pb en 49.150. Se negociaron 22.500 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 17.730 millones. VIX +507 pb en 16,78, WTI Crudo -162 pb en 60,17 $, US 10Y -4 pb en 4,14%, oro +95 pb en 4.630, DXY -4 pb en 99,10 y Bitcoin +364 pb en 97.515 $.
El S&P se comportó peor que su índice Equal Weighted en torno a un 1%, con las acciones posicionándose de forma defensiva ante varios frentes abiertos: geopolítica, resultados empresariales y una esperada resolución del IEEPA que finalmente no llegó hoy, entre otros. Bancos grandes y fintech siguen bajo presión (en parte por la incertidumbre del CCCA, y en parte —especialmente en los grandes bancos— por salidas de flujos, siendo los money centers el subsector más saturado dentro de financieras). Sin embargo, alternativas y regionales rebotaron desde mínimos, lo que indica que sigue siendo la percepción de riesgo por titulares lo que manda (o quizá simplemente los grandes bancos están perdiendo momentum con múltiplos premium).
Consumo básico (Staples) subió >1% hoy. El squeeze continúa, con el grupo +5% en las últimas cinco sesiones. Según Mihelc: la fortaleza en big caps ha ayudado (demanda en WMT hacia el viernes y monthlies de COST la semana pasada), pero todos los subgrupos repuntaron pese a vientos en contra persistentes (los GLP-1 fueron un gran tema la semana pasada, presionando algo a alimentación envasada y bebidas). Aún quedan ~2 semanas para que los resultados cojan tracción, pero los buenos resultados de STZ y SMPL la semana pasada también ayudaron. Recordad que staples fue lo más vendido neto en prime brokerage la semana pasada, y parece que eso se está revirtiendo esta semana. Tech/IA sigue rezagado, lo que sugiere que nuevo dinero se está asignando a otros segmentos (a diferencia del año pasado), probablemente beneficiando a staples y al consumo en general.
Nuestra mesa marcó un 4/10 en nivel de actividad. Cerramos -120 pb para venta frente a una media de 30 días de -49 pb. La actividad es menor mientras los inversores digieren la avalancha de titulares de Trump esta semana. Los gestores de activos terminaron como vendedores netos (~1.000 M$) por oferta generalizada entre sectores, concentrada sobre todo en tecnología y salud. Los hedge funds también fueron vendedores netos (-700 M$), impulsados por tecnología y macro. Para mañana, atención a Richemont y TSMC en el exterior, y a los resultados en EE. UU. de BlackRock, Goldman Sachs y Morgan Stanley antes de mercado, y JBHT tras el cierre.
After Hours:
El CEO de Coinbase retira su apoyo: Brian Armstrong retira el respaldo al proyecto de ley sobre estructura del mercado cripto.
Derivados:
La volatilidad fue goteando a la baja durante el día, con el skew empinándose de nuevo. Curiosamente, el skew realizado ha sido muy malo en lo que va de año. Vimos muy poca demanda de gamma incluso en los mínimos del día, y preferimos ir largos de ATM frente a gamma de cola bajista. La otra gran historia es RUT vs. NDX: RUT sigue positivo en el día mientras la tecnología coquetea con pérdidas en el año. Aunque hemos visto coberturas, no creemos que haya convicción detrás. La vol de RUT ha superado a la de NDX, que sigue alta incluso tras los movimientos de hoy. A la mesa le gustan las operaciones cortas de skew, y pensamos que el spread de vol de RUT sigue ofreciendo carry atractivo, siendo un buen lugar para añadir coberturas tácticas. El straddle para mañana salió en ~56 pb y ~77 pb hasta el viernes. (h/t Shayna Peart)
