Comentarios de Mesa de Trading

El S&P cerró con una subida de +116 pb en 6.876, con un MOC de 2.200 millones de dólares en ventas. El NDX subió +136 pb hasta 25.327. El R2K avanzó +200 pb hasta 2.698 y el Dow +121 pb hasta 49.077. Se negociaron 20.770 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 18.360 millones. El VIX cayó -15,88 % hasta 16,90, el crudo WTI subió +50 pb hasta 60,66 $, el T-Note a 10 años de EE. UU. bajó -5 pb hasta 4,25 %, el oro subió +152 pb hasta 4.836, el DXY avanzó +15 pb hasta 98,79 y Bitcoin subió +75 pb hasta 90.019 $.

Nuestro “floor” fue un 7 en una escala del 1 al 10 en términos de nivel de actividad general. Ruleta de titulares, con las acciones cerrando finalmente al alza en más del 1 % en todos los índices (RTY > NDX > SPX) tras: TRUMP: TENEMOS UN MARCO PARA UN FUTURO ACUERDO SOBRE GROENLANDIA CON LA OTAN (BBG). La actividad en la mesa sigue elevada, con rotaciones destacadas y operaciones por fuente de fondos (amplia oferta en tecnología frente a demanda en cíclicos), impulsadas principalmente por inversores de larga duración. La comunidad de hedge funds se movió, aunque a un ritmo algo más lento, tras movimientos “en contra” en Momentum (-2,7 %) y Beta (+1,5 %). El porcentaje de ETFs en el volumen total sigue elevado en 36 %. La liquidez continúa siendo pobre, con el top of book medio del S&P en 5,72 millones de dólares.

Otros titulares llamativos del día: LAS ACCIONES DE SANDISK SUBEN UN 11 %, LLEVANDO EL REPUNTE DE 2026 A MÁS DEL 111 %… APPLE REFORMARÁ SIRI COMO SU PRIMER CHATBOT EN LA SEGUNDA MITAD DE 2026.

El R2K ha superado al S&P 500 en las 13 sesiones de negociación transcurridas en 2026. Nuestro escenario macro base respalda un mejor comportamiento de las small caps a comienzos de 2026. Las previsiones de GS apuntan a una aceleración y crecimiento económico de EE. UU. por encima del consenso, junto con una inflación por debajo del consenso y una continuidad del proceso de relajación de la Fed. No creemos que los mercados estén descontando plenamente la probable fortaleza de la economía estadounidense el próximo año, y las small caps suelen comportarse mejor durante los rallies cíclicos. El posicionamiento en futuros y el interés corto también sugieren riesgo al alza para las small caps.

No obstante, no esperamos que el Russell 2000 supere de forma significativa al S&P 500 a lo largo de todo 2026. Dadas las valoraciones actuales por encima de la media, la previsión de crecimiento real del PIB de EE. UU. del 2,6 % para 2026 de nuestros economistas sería coherente con una rentabilidad a 12 meses de alrededor del 10 % para el índice de small caps. Aunque es un retorno razonable, es similar a nuestra previsión del 12 % para el S&P 500, y las small caps suelen presentar mayor volatilidad que sus homólogas de gran capitalización. El crecimiento de beneficios del Russell 2000 debería ser fuerte el próximo año, pero las estimaciones de consenso de +61 % en BPA parecen excesivamente optimistas. (GIR)

Derivados: jornada intensa en la mesa de volatilidad, con el vencimiento del VIX esta mañana, que liquidó en 18,82 (estaba por encima de 20 a las 8:00), devolviendo al S&P al terreno positivo. El posicionamiento está tensionado, con dealers reduciendo gamma y un sentimiento extremadamente alcista. Nuestro Índice de Pánico pasó de ~5,4 a 8,9 en una sola sesión. Aunque esto abre la puerta a movimientos de gran magnitud ante shocks de titulares, la configuración inmediata de flujos sigue siendo favorable para la renta variable estadounidense. El tema del día en la mesa fue la compra de upside de corto plazo en el S&P, así como algunos compradores de volatilidad a plazo para vender gamma. El straddle para mañana se negoció alrededor de 60 pb. (Ty Shayna Peart)

GS – Flujos de fondos: el posicionamiento está tensionado y el sentimiento ha sido extremadamente alcista. La dinámica de flujos es muy constructiva, destacando un ENORME flujo hacia renta variable frente a fondos monetarios en la semana finalizada el 14 de enero (133.000 millones de dólares, el tercer mayor dato de la serie).

El gráfico de rentabilidades cuantitativas es inquietantemente similar al del QQQ – diferencial de retorno a 2 semanas IWM – Ty Brian Garett.