En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
Las acciones estadounidenses volvieron a cotizar a la baja el miércoles, lideradas por el sector tecnológico, esta vez con los semiconductores como grandes perdedores tras los resultados y la caída de AMD.
Software vs. Semis intenta estabilizarse después de una racha difícil de dos días, aunque nuevamente, bajo el capó, la pierna de software está más baja por séptima sesión consecutiva, mientras que Semis está más bajo por tercera vez en cuatro días, ya que AMD (-16%) pesa ampliamente, en su peor sesión en 8 años.
US Software acaba de publicar su peor desempeño relativo en 25 años (quedándose casi 30 puntos porcentuales por detrás del S&P 500 en seis meses, un movimiento bajista de 3 sigma para un sector que usualmente se capitaliza silenciosamente en segundo plano)…
La amplitud del SPX fue positiva, pero la debilidad fue tan grande en las tecnológicas que tumbó al índice. Las Mag7 tuvieron un rendimiento muy inferior al S&P 493 hoy.
Zerohedge
El Dow Jones tuvo un rendimiento superior (impulsado por el sector salud),
mientras que el Nasdaq y las empresas de pequeña capitalización sufrieron un duro golpe.
Nasdaq (100DMA) y S&P 500 (50DMA) rompieron niveles clave de soporte técnico.
Sí, el SPX está por debajo de los 6900 puntos y ese nivel de presión vendedora de los CTA se ha perdido.
Renta fija
En medio del caos en el mercado de acciones, los bonos se comportaron muy bien, con los de corto plazo superando en rendimiento (2 años -1 punto básico, 30 años +2 puntos básicos).
ZeroHedge
Divisas y materias primas
El dólar estuvo entre las pocas cosas que subieron hoy después de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, fortaleciera al billete verde diciendo: “siempre apoyamos una política de dólar fuerte”.
El índice del dólar de Bloomberg básicamente revirtió la debilidad de ayer y volvió a situarse sin cambios en la semana.
Desde la perspectiva de las tasas, Brendan Fagan de Bloomberg cree que el dólar todavía parece estar infravalorado en relación con las expectativas de tasas terminales.
El oro recuperó 5.000 dólares, pero no pudo mantener el valor, aun con una elevada volatilidad.
Mientras que la plata ganaba un 2%,
Bitcoin perdió más de un 3% en una nueva liquidación.
Los precios del crudo subieron temprano después de una extracción de crudo menor a la esperada y reavivaron las tensiones con Irán cuando se cancelaron las conversaciones nucleares el viernes, pero luego, más tarde, la Casa Blanca anunció que estaban de vuelta y el petróleo revirtió.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
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AMD (AMD): Informe sólido; sin embargo, los inversores se centraron en las perspectivas del próximo trimestre, que superaron las previsiones pero no cumplieron con las altas expectativas en medio de la aceleración del gasto relacionado con la IA.
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NVIDIA (NVDA): Las ventas planificadas de chips de IA H200 a China permanecen estancadas a la espera de una revisión de seguridad nacional de EE. UU.
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Silicon Laboratories (SLAB) será adquirida por Texas Instruments (TXN) por 231 USD/acción o 7.500 millones de USD.
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Enphase Energy (ENPH): Los ingresos y beneficios superaron las expectativas con unas perspectivas sólidas.
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Super Micro Computer (SMCI): El BPA y los beneficios superaron lo esperado y se elevó la guía de ingresos anuales.
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Eli Lilly (LLY): Superó las previsiones de ingresos y beneficios junto con una sólida visión para el año fiscal.
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Take-Two Interactive (TTWO): Las reservas del trimestre superaron las expectativas y emitieron una guía más fuerte de lo previsto.
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GE Healthcare (GEHC): El BPA y los ingresos superaron las previsiones con una sólida guía para el año fiscal.
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Corteva (CTVA): Los ingresos del cuarto trimestre no alcanzaron las estimaciones debido a cambios estacionales que trasladaron las entregas al primer trimestre.
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Mondelez (MDLZ): Guía cautelosa para el año fiscal y vientos en contra continuos por los costes del cacao.
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Chipotle Mexican Grill (CMG): Perspectiva de ventas comparables para el año fiscal 2026 floja.
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Cencora (COR): Débil dato de ingresos.
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Uber (UBER): La guía para el próximo trimestre decepcionó; sin embargo, JPM cree que el retroceso fue excesivo, señalando que el incumplimiento del BPA se vio lastrado por inversiones en capital.
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Wolfpack corto en IonQ (IONQ).
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las acciones europeas cerraron en un máximo histórico el miércoles, aunque las ganancias fueron modestas, ya que el repunte del sector de telecomunicaciones y la fortaleza de los valores de consumo compensaron la debilidad de las empresas de software y la liquidación provocada por las decepcionantes perspectivas de la empresa sanitaria Novo Nordisk.
El índice paneuropeo STOXX 600 terminó con una subida del 0,03%, situándose en 618,12 puntos, consolidando el cierre récord de la sesión anterior mientras los mercados europeos se recuperaban de las pérdidas iniciales.
El subíndice de telecomunicaciones subió un 3,6%, alcanzando su nivel más alto en ocho años. Por su parte, el subíndice químico ganó un 4,8%, encaminándose a su mayor subida diaria desde marzo de 2022.
Las acciones de GSK ganaron un 6,9%, alcanzando un máximo de 25 años después de que el nuevo director ejecutivo, Luke Miels, afirmara que la farmacéutica británica buscará elevar el crecimiento de las ventas y acelerar el trabajo en nuevos medicamentos. “Los números son lo suficientemente sólidos, incluso si las ganancias estuvieron un poco por debajo de las expectativas”, comentó Dan Coatsworth, jefe de mercados de AJ Bell.
Sin embargo, el subíndice de salud bajó un 0,3% debido al peso de las acciones de Novo Nordisk. La farmacéutica danesa se desplomó un 17,2%, perdiendo unos 50.000 millones de dólares de capitalización de mercado tras advertir que sus ventas y beneficios caerán en 2026. En consecuencia, el índice bursátil de Dinamarca cayó un 6,7%, marcando su mayor caída en un solo día desde julio de 2025.
Los inversores también evaluaron las posibles repercusiones del lanzamiento de complementos para Claude Cowork por parte del desarrollador de IA Anthropic, que según los analistas podrían trastocar el negocio del software a nivel mundial. Los sectores de tecnología y medios cayeron un 2,5% y un 0,7%, respectivamente. “Ben Barringer, de Quilter Cheviot, señaló que existe mucha incertidumbre sobre lo que pueden hacer los agentes de IA, lo que lleva a los inversores a evitar el mercado de software.
Algunos comentarios de acciones
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El subíndice de bancos cayó un 1,2%. UBS informó de salidas de capital en su negocio de gestión de patrimonio en EE. UU. y sus acciones cayeron un 6,3%.
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Santander, el mayor prestamista de Europa, bajó un 3,5% tras anunciar la compra del prestamista regional estadounidense Webster Financial por 12.200 millones de dólares.
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Las acciones de Beazley subieron un 6,9% hasta un máximo histórico, tras aceptar los términos de una propuesta de adquisición mejorada de 8.000 millones de libras por parte de la firma suiza Zurich Insurance.
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Las acciones de Zurich también subieron un 3,5%.
En la sesión asíatica…
Las acciones de APAC cerraron finalmente con signo mixto, mientras la región ignoraba parcialmente el relevo pesimista de Wall Street, donde el sentimiento se vio empañado por las renovadas ventas en el sector tecnológico; por su parte, los participantes en la región también analizaron los últimos datos del PMI chino y el fin del cierre parcial del gobierno de EE. UU.
El ASX 200 subió impulsado por el rendimiento superior de las mineras, gracias a que los precios de los metales continuaron su recuperación, aunque las ganancias del índice se vieron limitadas por las fuertes pérdidas en el sector tecnológico.
El Nikkei 225 se desplomó en la apertura, pero logró alejarse de sus mínimos, mientras el apetito por el riesgo se veía presionado tras los resultados recientes, incluyendo los decepcionantes datos de Nintendo, cuyas acciones sufrieron una caída porcentual de dos dígitos.
El Hang Seng y el Shanghai Comp mostraron una acción de precios bidireccional mientras los participantes asimilaban los datos del PMI de servicios de RatingDog en China, mejores de lo esperado, y después de que el PBoC drenara liquidez. Al mismo tiempo, se informó que las ventas de chips de IA de NVIDIA a China están paralizadas por una revisión de seguridad de EE. UU. y que, mientras tanto, los clientes chinos no están realizando pedidos de chips H200 a la compañía.
UBS pregunta “¿En qué etapa estamos?”
El lado oscuro de la “productividad de la IA” es la “disrupción de la IA”.
Para las acciones de software, la disrupción de la IA es una amenaza existencial irresoluble .
Es una nube oscura sin una fecha de finalización predeterminada.
Peor aún, parece que todo el mundo está ya sobreexpuesto, incluidos los gestores de activos alternativos, que cayeron un 7% el martes.
Dónde se alinean las cosas hoy en día vs. la historia:
Valuación
El P/E medio para software es de alrededor de 22x.
¿Puede empeorar? Sí, si empezamos a notar presión en la parte E.
Ganancias
Hasta la fecha, las revisiones de ganancias se han mantenido notablemente bien y parecen absolutamente optimistas, pero están completamente desconectadas del desempeño de los precios.
Técnicos
Puede resultar difícil de creer, pero IGV (ETF de software) ha sufrido más sobreventas en el pasado, la más reciente en 2006.
Sin embargo, en el fondo se trató de un tipo de liquidación muy diferente y no un buen análogo.
De todas formas, lo que siguió fueron precios aún más bajos y un proceso de tocar fondo que duró tres meses…
Nordvik concluye que las acciones de software (secularmente cuestionadas pero técnicamente sobrevendidas) siguen estando en la “cajón de sastre” para él.
El comercio cíclico en expansión tendrá sus altibajos, pero seguimos recibiendo fuertes señales que lo respaldan, como los datos ISM (manufactura y servicios) de esta semana.
¿En qué entrada estamos?
El equipo de UBS también señala que la pregunta que todos se siguen haciendo: “¿En qué entrada estamos?”, sigue siendo imposible de responder , en gran medida porque las cosas obviamente se están moviendo a la velocidad de la luz y ha sido un ejercicio inútil para todos seguir el ritmo.
No tengo la respuesta sobre en qué situación nos encontramos, pero a continuación se presenta un buen intento de ayudar a contextualizar algunos factores que pueden resultar útiles para dar forma a las opiniones y proporcionar perspectiva.
El tono actual es mucho más ansioso que cualquier otra cosa que el equipo haya visto esta semana o en todo enero, con varias anécdotas que lo comparan con aquellos días de principios de marzo del año pasado. Los diferenciales de múltiples desviaciones estándar son evidentes en todas partes. El par de industriales de ciclo corto versus largo de UBS (UBPTSCLC) ha subido 387 peniques hoy, tras +109 ayer y +234 pb el lunes, lo que marca el movimiento más fuerte desde el 27 de enero de 2025 (+589 pb).
El año comenzó con una mentalidad cíclica sobre secular, centrada en una mayor expansión del S&P debido a las perspectivas macroeconómicas más constructivas de EE. UU., especialmente considerando la infraponderación de los inversores en cíclicos en comparación con esas perspectivas macroeconómicas más constructivas. El ritmo y la magnitud de las subidas cíclicas al comienzo del año sin duda hicieron que todos se preguntaran si habíamos corrido demasiado lejos y demasiado rápido, con los inversores *esperando* que los resultados actuaran como catalizador para que algunos nombres/grupos “volvieran a la realidad”. Sin embargo, el optimismo cíclico subyacente se ha mantenido presente, lo que, unido a los sorprendentes datos del ISM de esta semana y la desintermediación tecnológica/inteligente, ha creado un cóctel bastante potente para que estas rotaciones se reaceleren.
Hoy en día, la situación es uniforme: hay poca diferenciación entre sectores, temas o posicionamiento, y la negociación se basa en estrategias de supervivencia más que en los fundamentos. Los volúmenes industriales se sitúan en un 97 % por encima del promedio de 20 días, lo que refuerza la sensación de capitulación. En algún momento, los inversores recuperarán la capacidad de discriminar, ya sea por subsector, sensibilidad al ISM o durabilidad de las ganancias, pero el mercado está lejos de alcanzar esa fase hoy en día.
Desde una perspectiva fundamental, los materiales aún parecen tener margen de maniobra, basándose únicamente en la dinámica de flujo, pero los industriales cuentan con un soporte subyacente significativamente más sólido para una rotación sostenida. El flujo podría seguir impulsando los segmentos del mercado con alto contenido beta, pero los fundamentos dictarán el siguiente capítulo una vez que esta fase de pánico se agote.
