S&P -27pbs cerrando @ 6,606 con un MOC de $200m para COMPRAR. NDX -29pbs @ 24,355. R2K +65pbs @ 2,495 y Dow -44pbs @ 46,021. Se negociaron 20bn de acciones en todos los mercados de renta variable de EE.UU. frente a una media diaria YTD de 19.53bn. VIX -3.47% @ 24.22, WTI Crudo -141pbs @ $94.96, US 10YR -1pb @ 4.26%, oro -340pb @ 4,654, dxy -85pbs @ 99.23 y Bitcoin -140pbs @ $70,232.
Sesión de risk-off más amplia y de reducción de exposición (Oil, Rates, Metales, Criptos, movimiento en 2s10s). El repunte al final del día se atribuye a titulares sobre Israel. Dinámica de flujos destacable: los LOs vendieron neto -$9.6bn en nuestro flow hoy y registraron un sesgo vendedor del 50% (la mayor parte dentro de canales LT/PT). Es el mayor día de ventas netas en nuestro histórico desde 2022 y un evento de 5 sigma. El récord anterior fue el 31 de julio de 2025 con -$8.7bn vendidos por LOs. La oferta fue amplia y en TODOS los sectores. Mayores sesgos vendedores en TMT, Consumo e Industriales. Los HFs terminaron como compradores netos ligeros (+$750m) impulsados por coberturas dispersas en productos macro, alts y healthcare. Nuestro floor estuvo en 7 sobre 10 en nivel de actividad. El día terminó en -15% para venta frente a una media de 30 días de +30pbs.
En el frente macro, las solicitudes semanales de desempleo y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia publicados hoy apuntan a un mercado laboral enfriándose pero con presiones persistentes en los precios de inputs, complicando aún más el doble mandato de la Fed. En el micro, MU cayó -4% pese a batir ampliamente expectativas elevadas, con el mercado convencido de un ‘techo’ fundamental en MU y un ‘suelo’ en ACN (+4% tras resultados sólidos/sin sorpresas). En bancos centrales, BOE hawkish hoy: *EL RENDIMIENTO A DOS AÑOS DEL REINO UNIDO SUBE 27PBS DESPUÉS DE QUE EL BOE ADVIERTA SOBRE RIESGOS DE INFLACIÓN. Mann afirmó que las consideraciones han pasado de recortes a un mantenimiento prolongado/subidas para contener la persistencia inflacionaria… en línea con el sesgo hawkish del FOMC ayer.
Cobre, oro, plata y aluminio cotizaron con fuertes caídas esta mañana. El cobre ha perdido las ganancias del año a medida que el empeoramiento de la guerra en Oriente Medio eleva los precios de la energía y plantea riesgos para la demanda. Las caídas fueron especialmente intensas en metales industriales tras los ataques entre Irán e Israel a infraestructuras energéticas. Las reservas de aluminio y cobre en China han aumentado significativamente. Llama la atención que los metales preciosos no estén actuando como cobertura de inflación pese a los datos recientes más calientes y al repunte de la energía.
DERIVADOS: Hasta la última hora de la sesión, el mercado continuó cayendo sin apenas pánico en la mesa de volatilidad. Incluso por debajo de la media móvil de 200 días y con el crudo al alza, tanto la volatilidad como el skew se fueron suavizando durante el día. Tras los titulares, vimos compradores de calls de SPY para la próxima semana… la primera compra relevante al alza en bastante tiempo. Los dealers están cortos de gamma y se vuelven significativamente más cortos ante caídas adicionales. Un movimiento del -1.5% llevaría a los dealers a estar cortos ~5 yards, por lo que creemos que el cierre de trimestre tiene más impacto que el vencimiento del viernes. Con las equities aún con margen para descontar más miedo, preferimos estructuras de delta corto y put spreads en SPX o NDX. El straddle para el resto de la semana se amplió ~1%.
