Según la última nota de JPMorgan sobre el mercado minorista, las compras totales en marzo terminaron casi un 50% por debajo de los niveles récord de enero. Hasta el martes pasado, los inversores minoristas continuaron registrando entradas moderadas en ETF, mientras vendían acciones individuales, incluso cuando los mercados se recuperaron. El miércoles, a medida que la fortaleza del mercado persistió, los flujos minoristas, si bien fueron saludables (percentil 76,6, impulsados por los ETF en el percentil 96,4), continuaron señalando cautela: las entradas en ETF fueron fuertes, pero en realidad las compras incrementales que se produjeron se inclinaron hacia los ETF de renta fija (percentil 98, impulsados por SGOV, 5,5z), en lugar de exposiciones de “apuesta por el riesgo”.
Y a pesar de las sólidas entradas intradía en acciones individuales (percentil 64,7 a las 12:00, Figura 2), los inversores minoristas redujeron esas posiciones en acciones individuales durante la tarde, terminando el día prácticamente sin cambios (percentil 38,1).
Si bien es evidente que el comercio minorista está perdiendo terreno en las acciones individuales, dentro de los ETF, JPMorgan ha observado varios cambios desde que comenzó el conflicto:
- 1) Añadir exposición a ETF cortos/inversos, lo que ayuda a explicar su rendimiento superior en comparación con un promedio de costo en dólares en ETF de índices (informe); por ejemplo, SQQQ registró un día del percentil 99 (respectivamente, del percentil 96) el martes (respectivamente, el miércoles) a medida que los inversores minoristas se desvanecieron en los repuntes del mercado.
- 2) Disminución de los flujos hacia los ETF de renta variable internacional, incluidas las salidas de capital del EWY de Corea.
- 3) grandes compras de protección contra la inflación , por ejemplo VTIP a 3,5z esta semana, y también desde febrero;
4) salidas de fondos de ETF de préstamos apalancados , por ejemplo BKLN,
En el segmento de valores individuales, excluyendo a los 7 principales inversores minoristas (Mag 7), los inversores minoristas fueron vendedores netos en todos los sectores, con la excepción de Staples. En particular, también fueron vendedores netos de acciones tecnológicas (ex-Mag 7), incluso mientras continuaban comprando valores favoritos de los minoristas como TSLA, MSFT y NVDA , lo que dejó el posicionamiento en tecnología en su nivel más negativo en 6 meses.
En el sector energético, si bien los inversores minoristas han sido vendedores netos del sector desde febrero, las ventas se intensificaron drásticamente esta semana y culminaron el miércoles, produciendo la mayor salida semanal de capitales registrada hasta la fecha por un amplio margen.
… con XOM (-6,9z el miércoles), CVX (-6,6z) y OXY (-5,6z) como principales contribuyentes.
Las acciones de memoria también experimentaron salidas de capital significativas , siendo MU y SNDK los dos nombres más vendidos esta semana (-2,3z y -3,0z, respectivamente), tras la presentación por parte de Google de una nueva técnica de compresión que podría reducir la cantidad de memoria necesaria para los modelos de IA (véase “Historias de acciones individuales con elevada actividad minorista”).
Resumiendo el patrón de negociación minorista más reciente, Arun Jain de JPM escribe que, tras perseguir el impulso desde finales de 2023, los inversores minoristas han estado obteniendo ganancias en lo que va del año en valores con buen desempeño a largo plazo , al tiempo que encuentran oportunidades en aquellos con un rendimiento inferior. Históricamente, los inversores minoristas también suelen comprar en las caídas, invirtiendo masivamente en valores rezagados durante los últimos tres meses. La cola izquierda es positiva en promedio desde 2020.
Sin embargo, por primera vez, la concentración en el impulso a corto plazo ha superado la concentración en los rezagados . La Figura 6 anterior refleja cómo los inversores minoristas mantienen sus posiciones en acciones de alta beta (concentración minorista en el percentil 92,5, en línea con el impulso a corto plazo) mientras ignoran las de baja volatilidad (es decir, los rezagados actuales). Además, los inversores minoristas han estado reduciendo sistemáticamente su exposición a los valores cíclicos.
Por último, aquí tenéis un resumen de la actividad comercial minorista en cifras correspondiente a la semana que finalizó el 1 de abril:
- Los flujos de inversión minorista disminuyeron aún más esta semana, hasta los 5.000 millones de dólares, por debajo del promedio de los últimos 12 meses de 6.900 millones de dólares semanales. Los inversores minoristas continuaron prefiriendo los ETF (+6.600 millones de dólares) a las acciones individuales (-1.600 millones de dólares).
- Fuera de los ETF de renta variable de amplia base (+$2.600 millones), la compra de ETF minoristas estuvo influenciada por los ETF de renta variable de amplia base y multicapitalización (+$301 millones), los ETF de renta variable de crecimiento (gran capitalización) (+$217 millones), la venta de opciones call/put de renta variable (+$215 millones) y los ETF de renta variable con dividendos (+$207 millones).
- Esta semana, y en línea con las semanas anteriores, los inversores minoristas continuaron comprando acciones de crecimiento, junto con centros de datos de IA y electrificación (JPAMAIDE), los 30 principales beneficiarios de IA/centros de datos, Mag 7 y empresas estadounidenses con alta exposición directa a ingresos en China.
- Actividad en Mag7 esta semana: Los inversores minoristas compraron: TSLA (+$378M), MSFT (+$352M), NVDA (+$343M), META (+$202M), AAPL (+$17M ), y vendieron AMZN (-$47M) y GOOGL/GOOG (-$66M).
- Fuera de Mag7, los inversores minoristas se decantaron por Staples (58 millones de dólares) y fueron vendedores netos en todos los demás sectores , encabezados por Energía (-1.000 millones de dólares), Tecnología (-886 millones de dólares) y Finanzas (-294 millones de dólares).
- Las 5 acciones minoristas con mejor desempeño la semana pasada: TSLA (+$378M), MSFT (+$352M), NVDA (+$343M), META (+$202M), LLY (+$97M). Las 5 acciones minoristas con peor desempeño: MU (-$218M), SNDK (-$217M), XOM (-$166M), CVX (-$137M), OXY (-$68M).
- En el mercado de opciones, la participación de las opciones minoristas se ha estabilizado tras haber descendido desde sus máximos . Las opciones más negociadas correspondieron a los siguientes valores, al igual que en semanas anteriores: TSLA, NVDA, META, MU, AMD, SNDK, MSFT, AAPL, AMZN y PLTR.
