El régimen de correlación entre petróleo, acciones y bonos continúa cambiando, con fluctuaciones generales que se producen de forma conjunta, pero con las acciones obteniendo mejores resultados que los bonos. Y siguen descontando el final del conflicto. El día de hoy, contra todo pronóstico, también.

Al final del día, los futuros del crudo WTI para el mes más cercano casi volvieron a la normalidad después de subir un 9% en la apertura del domingo por la noche.

Los mercados bursátiles estadounidenses hicieron caso omiso de los malos datos macroeconómicos (ventas de viviendas existentes) y geopolíticos (bloqueos y ausencia de conversaciones de paz), mostrándose más dispuestos a creer los TACO de Trump.

Las apuestas de que Polymarket alcance un acuerdo de alto el fuego antes de que finalice el actual mejoraron hoy, lo cual probablemente ayudó a que las bolsas estadounidenses se recuperaran de su desastrosa apertura y cerraran con ganancias.

Las empresas de pequeña capitalización tuvieron un mejor desempeño (ya que las posiciones cortas se vieron presionadas), mientras que el Dow Jones se quedó rezagado (debido a los resultados de Goldman Sachs).

El S&P 500 casi ha borrado todas las pérdidas sufridas durante la guerra de Irán, uniéndose al Nasdaq y a las pequeñas capitalizaciones, que ya registran subidas.

Este es el noveno cierre consecutivo en verde del Nasdaq, su racha ganadora más larga desde septiembre de 2025. Si cierra en verde mañana, será la racha más larga en cinco años.

Hoy el software subió con fuerza, rebotando desde los mínimos del viernes. Ojo, porque aquí hay muchos cortos que cerrar.

En cuanto a niveles, SpotGamma señaló una fuerte gamma positiva que se mantiene en ≥ 6800. Esta ha sido una zona de resistencia persistente, y creemos que seguirá siéndolo durante la ventana de OPEX de esta semana, de miércoles a viernes.

El índice VIX cerró con una ligera caída en la jornada.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro abrieron con una brecha alcista de 4-5 puntos básicos anoche, impulsados por el fuerte aumento de los precios del petróleo.

Las probabilidades de una subida de tipos aumentaron durante la noche (por el petróleo y los temores inflacionistas), pero volvieron a situarse sin cambios al final del día.

El dólar experimentó una jornada volátil, disparándose al alza por la demanda de refugio seguro al inicio de la sesión nocturna, para luego sufrir ventas durante el día y terminar en negativo.

La caída del dólar impulsó el repunte del oro tras una apertura desfavorable, aunque cerró sin grandes cambios.

Por su parte, el bitcoin se recuperó con fuerza, siguiendo la tendencia de las grandes tecnológicas.

Las acciones europeas cayeron el lunes, ya que las expectativas de una rápida resolución del conflicto en Oriente Medio se debilitaron tras el fracaso de las negociaciones entre EE. UU. e Irán y la decisión de Washington de imponer un bloqueo en torno al Estrecho de Ormuz.

El índice paneuropeo STOXX 600 bajó un 0,2%, hasta los 613,88 puntos, situándose más cerca de los niveles previos al conflicto que de los mínimos de mediados de marzo.

Las principales bolsas regionales también registraron caídas, con el DAX alemán retrocediendo un 0,3% y el IBEX 35 español cayendo un 1%.

El plazo para el inicio de un bloqueo militar estadounidense expiró, mientras Teherán amenazó con tomar represalias contra los puertos de sus vecinos del Golfo si los puertos iraníes eran atacados.

El aumento de las tensiones impulsó el precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, intensificando las preocupaciones inflacionistas que han estado presentes desde el inicio del conflicto.

“La falta de avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán durante el fin de semana ha puesto en duda el optimismo del mercado. Esto refuerza nuestra visión de que los inversores deberían mitigar riesgos mediante diversificación y coberturas”, señalaron analistas de UBS.

“Seguimos recomendando mantenerse invertidos, ya que creemos que ambas partes tienen incentivos para alcanzar una resolución.”

La caída del lunes se produce tras el rally de la semana pasada, cuando el STOXX 600 subió un 3% impulsado por el optimismo de los inversores ante la posibilidad de un alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán que pudiera poner fin a las hostilidades.

El sector financiero subió un 1,2%. La fintech británica Wise avanzó un 6,5% tras un fuerte crecimiento de sus volúmenes transfronterizos antes de su debut en el Nasdaq.

El índice aeroespacial y de defensa también subió tras las caídas de la semana anterior. Rheinmetall (Alemania) y BAE Systems (Reino Unido) avanzaron más de un 2% cada una.

Los sectores de servicios de comunicación y salud presionaron al índice. Las acciones de Deutsche Telekom cayeron un 6% tras alcanzar mínimos de más de dos meses, después de que JP Morgan redujera su precio objetivo.

El gigante del lujo francés LVMH señaló que el conflicto en Oriente Medio ha tenido un impacto significativo, con caída de ventas en el Golfo. Sus acciones bajaron ligeramente.

En el frente de política monetaria, el mercado descuenta actualmente cerca de tres subidas de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo antes de final de año, según datos recopilados por LSEG.

Las bolsas de Asia-Pacífico cayeron después de que el maratón de negociaciones del fin de semana entre EE. UU. e Irán en Pakistán terminara sin acuerdo, ya que ambas partes se mantuvieron enfrentadas por las ambiciones nucleares de Irán.

Además, el presidente de EE. UU., Trump, anunció un bloqueo naval sobre los barcos que transitan por el Estrecho de Ormuz, mientras que el ejército estadounidense indicó que iniciaría un bloqueo de los puertos iraníes el lunes a las 10:00 EDT / 15:00 BST, aunque señaló que “no impedirá” el paso de buques que transiten por el estrecho hacia o desde otros países.

El ASX 200 se vio presionado a la baja por el mal comportamiento del sector tecnológico y minero, mientras que el sector energético destacó en el lado positivo tras el fuerte repunte del precio del petróleo.

El Nikkei 225 retrocedió afectado por el impacto negativo de los mayores precios de la energía, que pesaron especialmente sobre las compañías eléctricas y los grandes fabricantes. Además, surgieron recientes comentarios del ministro de Economía de Japón sugiriendo que una política del Banco de Japón para fortalecer el yen podría ser una opción para contener la inflación.

El Hang Seng y el Shanghai Composite también registraron caídas, en línea con el resto de la región, con un sentimiento lastrado por una operación de liquidez poco significativa del PBoC y un comportamiento mixto en el sector tecnológico.

¿Cuáles son los demás aspectos destacables en cuanto a posicionamiento y flujo?

1. Fondos de cobertura

Rendimiento: El índice semanal de Goldman Prime Brokerage subió un +4,01%, el mejor rendimiento semanal desde febrero de 2021, entre el 3 y el 9 de abril (frente al +3,66% del MSCI World TR), impulsado por una beta del +2,07% y un alfa del +1,94% gracias a las ganancias tanto en posiciones largas como cortas. El rendimiento sistemático de posiciones largas y cortas de GS Equity subió un +0,95% durante el mismo período, impulsado por un alfa del +0,77% gracias a las ganancias en posiciones largas y una beta del +0,18%.

• Las acciones globales registraron compras netas por primera vez en 8 semanas (+1,2 DE en 1 año), impulsadas por compras a largo plazo y, en menor medida, por coberturas de posiciones cortas (3,6 a 1). El sector industrial fue el protagonista la semana pasada.
• América del Norte continúa con una posición infraponderada, en -12,95%, un incremento de 1,34 puntos porcentuales.
• En Europa, esta semana se observaron flujos de aversión al riesgo tras seis semanas consecutivas de flujos de propensión al riesgo. La cartera registró compras netas, con coberturas de posiciones cortas que superaron las nuevas posiciones largas. Europa mantiene una sobreponderación frente al índice MSCI World en nuestra cartera del 0,34%, lo que supone un aumento de 0,37 puntos porcentuales con respecto a la semana anterior.

Regional: Todas las principales regiones registraron compras netas, lideradas en términos de dólares por Asia emergente y Europa. Los productos macroeconómicos registraron compras netas por segunda semana consecutiva, impulsadas por la cobertura de posiciones cortas y, en menor medida, por las compras de posiciones largas (3,5 a 1), mientras que las acciones individuales registraron ventas netas por cuarta semana consecutiva, debido a que las ventas en corto superaron a las compras de posiciones largas (2,0 a 1).

Apalancamiento bruto: apalancamiento contable general +0,2 pts a 310,6% (percentil 95 a 1 año) y apalancamiento neto +2,8 pts a 73,3% (percentil 15 a 1 año) ya que los fondos de cobertura continúan cubriendo utilizando posiciones cortas en ETF (lo que aumenta el bruto y reduce el neto). Ratio L/S contable general +1,9% a 1,618 (percentil 5 a 1 año). L/S fundamental Apalancamiento bruto -0,4 pts a 211,7% (percentil 69 a 1 año) y apalancamiento neto +0,4 pts a 53,5% (percentil 31 a 1 año).

Flujos: Las acciones globales registraron compras netas por primera vez en 8 semanas (+1,2 DE en 1 año), impulsadas por compras largas y, en menor medida, por coberturas de posiciones cortas (3,6 a 1). Todas las principales regiones registraron compras netas, lideradas en términos de dólares por Asia emergente y Europa.

Los productos macroeconómicos registraron compras netas por segunda semana consecutiva, impulsadas por la cobertura de posiciones cortas y, en menor medida, por las compras de posiciones largas (3,5 a 1), mientras que las acciones individuales registraron ventas netas por cuarta semana consecutiva, impulsadas por las ventas en corto que superaron a las compras de posiciones largas (2,0 a 1).

Sectores: Los fondos de cobertura compraron la caída en Energía, que fue el sector con peor desempeño esta semana pero el más comprado neto en términos de % y SD (+2.0 SD 1 año), impulsado por compras largas y coberturas cortas (1.6 a 1). Casi todos los subsectores fueron comprados netos, liderados por Integrado, Refinación y Comercialización, Almacenamiento y Transporte, y E&P. Las exposiciones brutas/netas de Energía (como % del libro Prime total de EE. UU.) están en el percentil 59/95 en comparación con el año pasado y los percentiles 49/79 en comparación con los últimos cinco años. En relación con el índice Russell 3000, los fondos de cobertura ahora están solo ligeramente U/W en el sector en -0.1% (en comparación con el mínimo anual de -1.4% U/W visto a mediados de febrero), que está en el percentil 88 en comparación con el año pasado y el percentil 97 en comparación con los últimos cinco años. Tecnología de la Información, Industria y Cons Disc fueron los sectores globales más vendidos netos en $. El sector industrial se situó entre los sectores globales con mayor volumen de ventas netas esta semana, ya que se registraron ventas netas en todas las regiones principales (excepto en Asia emergente), impulsadas por operaciones de compraventa tanto a corto como a largo plazo.

2. Gestores de activos (CFTC/COT)

Las instituciones han sido compradoras netas de futuros del S&P durante dos semanas consecutivas en la semana que finalizó el 7 de abril.

3. Fondos mutuos

(Fondos globales con activos gestionados de 30 billones de dólares): Los fondos de renta variable a nivel mundial registraron entradas de capital de 37.000 millones de dólares esta semana (frente a las entradas de 12.000 millones de dólares de la semana anterior). En los mercados desarrollados, los fondos estadounidenses registraron compras netas de 23.000 millones de dólares. Europa (+700 millones de dólares) experimentó compras, mientras que Japón (-2.100 millones de dólares) registró ventas esta semana.

4. Sistemático

Grandes compradores. En su última actualización, los modelos de Goldman estiman que los CTA compraron 19.000 millones de dólares en acciones estadounidenses la semana pasada. Para la próxima semana, las estimaciones de compra son algunas de las más altas registradas: Goldman prevé que los CTA compren 43.500 millones de dólares en acciones estadounidenses en un mercado sin grandes fluctuaciones durante la próxima semana, y 82.000 millones de dólares en acciones globales en un escenario de mercado sin grandes fluctuaciones en un horizonte de una semana.

Durante la próxima semana:

• Cinta plana: Compradores por valor de 83.520 millones de dólares (43.460 millones de dólares en EE. UU.)
• En alza: Compradores por valor de 85.910 millones de dólares (43.560 millones de dólares en EE. UU.)
• Baja en la cinta: Compradores por $60.49 mil millones ($29.94 mil millones en EE. UU.)

Durante el próximo mes:

• Cinta plana: Compradores por valor de 111.100 millones de dólares (60.960 millones de dólares en EE. UU.)
• En alza: Compradores por valor de 130.190 millones de dólares (65.970 millones de dólares en EE. UU.)
• Cinta descendente: Vendedores $23.74 mil millones ($761 millones fuera de EE. UU.)

Niveles clave de pivote para el SPX:

• Corto plazo: 6725
• Término médico: 6739
• A largo plazo: 6413

5. Recompra de acciones

Goldman estima que el 98% de las empresas se encuentran actualmente en período de restricción de operaciones. Abril suele ser un mes de baja actividad en la mesa de operaciones de GS debido a esta restricción; este período finalizará alrededor del 28 de abril. La semana de Goldman cerró con un incremento de 1,0x con respecto al ADTV acumulado del año 2025 y de 1,1x con respecto al ADTV acumulado del año 2024. Los flujos disminuyen aproximadamente un 30% durante el período de restricción. La mayoría de los flujos de Goldman se realizan a través de planes 10b5-1, que permiten a las empresas recomprar acciones durante su período de restricción. Por lo general, intentan replicar su actividad habitual a través de su plan 10b5-1, pero otras pueden reducir el ritmo de actividad durante estos períodos debido a la falta de flexibilidad para modificar el plan durante este tiempo. En cuanto a las autorizaciones, las autorizadas acumuladas del año 2026 ascienden a 405.000 millones de dólares, el período acumulado del año más activo hasta la fecha.

6. Comercio minorista (encuesta de sentimiento AAII)

Arriba . En la semana que terminó el 8 de abril, los Bulls subieron 2,1 puntos hasta el 35,7%, los Bears bajaron 8,4 puntos hasta

Valores favoritos del comercio minorista: repuntando; Bitcoin Sensitive +15,51% en la semana.

Por otro lado, JPM señala que el comportamiento de los inversores minoristas ha evolucionado: de comprar en caídas a evitarlas, vender en subidas y adoptar una postura más defensiva. La semana pasada, el volumen de operaciones minoristas fue bajo, inferior al percentil 2, con una combinación de venta de acciones individuales y compra de ETF. Este comportamiento, junto con el posicionamiento, sugiere escepticismo ante la posibilidad de una recuperación sostenida.

7. Indicador de sentimiento de GS

Recuperación. Nuestro indicador de sentimiento de renta variable estadounidense repuntó significativamente esta semana hasta +0,7 (desde -0,9 hace dos semanas y +0,2 la semana pasada).

8. Los inversores minoristas desde una perspectiva cuantitativa

El equipo de Inteligencia de Datos de JPM elaboró ​​una nota ( aquí ) y descubrió que (i) los inversores minoristas se muestran más cautelosos con el sector de Defensa (Índice JP2DEF a través de Delta-One) a pesar del repunte acumulado en lo que va del año, y posteriormente experimentaron una caída al comenzar el conflicto en Oriente Medio; (ii) esto es atípico, ya que el sentimiento en torno a Defensa suele aumentar durante los períodos militares. Su conclusión es que las caídas en el sentimiento como la observada tienden a traducirse en rendimientos estables durante 5 días y alrededor del 1,3 % durante el mes siguiente (20 días de negociación).

9. Índice de pánico por volumen

Una caída importante desde el nivel de alrededor de 9, donde se había mantenido desde que comenzó la guerra, hasta 7, el nivel más bajo en dos meses.

10. Índice de miedo y codicia de CNN

Rebote. La última lectura se sitúa en 38/100, frente a los 23/100 de la semana pasada, alcanzando ahora el nivel de “Miedo”.

De cara al futuro, Goldman escribe que el sentimiento sigue siendo frágil y, aparte de las compras mecánicas esperadas por parte de los jugadores sistemáticos, la cobertura de riesgos y la reasignación de riesgos muy selectiva, los inversores permanecen paralizados a la espera de las próximas noticias sobre Irán/Ormuz, con riesgos casi simétricos de escalada frente a desescalada, lo que apunta a una volatilidad en el futuro.