Fue un día con muchísimo ruido, ruido que no va a ningún lado. Hoy se observa una notable disociación entre el petróleo, las acciones y los bonos, después de moverse a la par ayer tras el cierre y el nuevo TACO de Trump. Una vez más, las acciones descuentan algo que no ve el resto de activos.

¿Hasta dónde puede subir el precio del petróleo antes de que los inversores en acciones se den cuenta de la realidad?

Las acciones estadounidenses tuvieron un golpe de suerte anoche con la extensión de última hora del alto el fuego del “martes de TACO” por parte del presidente Trump.

Como señaló Michael Ball de Bloomberg, el mercado no estaba preparado para una escalada, ya que las coberturas a la baja se habían reducido lo suficiente como para dejar las acciones expuestas a una caída más pronunciada si el sentimiento cambiaba.

Al cierre de hoy, el Nasdaq fue el gran triunfador del día, mientras que las pequeñas capitalizaciones

y el Dow Jones se quedaron muy rezagados.

A medida que se acercaba el cierre, las compras se aceleraron, lo que impulsó al Nasdaq más de un 1,6% en el día.

Sin embargo, dentro del propio SPX se observó amplitud negativa. El S&P y el Nasdaq cerraron en nuevos máximos históricos. Algo que celebraba la Casa blanca:

Esta es la octava jornada consecutiva de ganancias para las acciones de software, aunque puede terminar pronto tras los resultados de NOW de hoy. Los semiconductores están batiendo récords, mientras que el índice SOX acaba de completar su decimosexto día consecutivo de ganancias, un récord histórico desde que comenzó a cotizar en 1994.

Por ahora, los mercados de crédito siguen mostrándose mucho menos entusiastas respecto al futuro que las acciones.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro terminaron el día siguiendo la tendencia alcista del petróleo, con los rendimientos a corto plazo por debajo de lo esperado (2 años +1,5 pb, 30 años sin cambios), recuperándose de las ganancias de la noche anterior tan pronto como abrió el mercado de valores estadounidense.

Hoy, la rentabilidad de los bonos a 30 años cayó brevemente por debajo del cierre del viernes, pero hasta el momento, el tramo corto es el que peor se comporta.

El dólar repuntó hoy junto con los rendimientos de los bonos y los flujos hacia el petróleo impulsados por la escalada de precios.

El oro reflejó hoy la evolución del dólar, ya que la fortaleza registrada durante la noche disminuyó durante la sesión estadounidense al reavivarse el optimismo. Cerró prácticamente sin cambios (muy por encima del soporte de 4.700 dólares).

Bitcoin continuó hoy con sus recientes ganancias, superando los 79.000 dólares por primera vez desde el 2 de febrero.

Todo ello con los precios del petróleo WTI de nuevo por encima de los 90 dólares.

Las bolsas europeas cerraron a la baja el miércoles, encadenando su tercera sesión consecutiva de caídas, ya que la frágil tregua entre EE. UU. e Irán pesó sobre el sentimiento del mercado, mientras los inversores también evaluaban una oleada de resultados empresariales en la región.

Irán incautó dos buques en el estrecho de Ormuz, reforzando su control sobre esta vía estratégica, mientras el presidente estadounidense, Donald Trump, mantuvo el bloqueo naval de la costa iraní.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,4%, hasta los 613,88 puntos.

Las principales bolsas también cerraron en negativo, con el DAX alemán perdiendo un 0,3% y el CAC 40 francés cayendo un 1%. El Ministerio de Economía de Alemania redujo a la mitad su previsión de crecimiento para 2026, al tiempo que elevó sus estimaciones de inflación.

La incertidumbre geopolítica en Oriente Medio siguió presionando a los mercados, con los rendimientos de los bonos de la eurozona al alza mientras el petróleo alcanzaba los 100 dólares. El anuncio de un alto el fuego indefinido por parte de Trump pareció unilateral, ya que ni Irán ni Israel confirmaron si lo respetarían.

“Sabemos que el aumento de los precios de la energía está afectando a la demanda y a las previsiones de crecimiento económico. Por tanto, a menos que veamos avances concretos en las negociaciones de paz, creo que los movimientos al alza y a la baja no reflejan necesariamente una dirección con alta convicción”, afirmó Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank.

El sector energético subió un 2,3%, beneficiándose de los altos precios del petróleo. Materiales y tecnología avanzaron un 1,7% y un 0,6%, respectivamente.

Las acciones de ASM International se dispararon un 7,1% después de que el fabricante de equipos para chips proyectara ingresos para el segundo trimestre por encima de las expectativas del mercado.

Otros fabricantes y proveedores del sector de semiconductores también subieron: las alemanas Aixtron e Infineon avanzaron más de un 3% cada una, mientras que ASML y BESI ganaron un 1% y un 1,9%, respectivamente.

“Será interesante ver si el sector tecnológico puede resistir la presión durante la temporada de resultados y si los inversores empiezan a cuestionar nuevamente si las empresas están invirtiendo en exceso en inteligencia artificial”, señaló Daniela Hathorn, analista sénior de Capital.com. “Por ahora, sigue siendo un motor clave del mercado”.

El sector de viajes y ocio cayó un 2,1% debido al impacto de los altos costes energéticos y la incertidumbre geopolítica. Las acciones de aeroespacial y defensa perdieron un 2,4%, mientras que telecomunicaciones retrocedió un 1,9%.

Deutsche Telekom cayó un 4,8% tras informaciones de que la compañía estaría considerando una fusión total con T-Mobile US, lo que podría convertirse en la mayor operación pública de M&A registrada.

Los mercados globales han recuperado la mayor parte de las pérdidas sufridas en abril tras la fuerte corrección provocada por la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán, pero el índice europeo aún no ha vuelto a niveles previos al conflicto.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mixtas mientras los inversores digerían los últimos desarrollos geopolíticos, incluido el colapso de las conversaciones de paz en Islamabad. Al mismo tiempo, el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunció una extensión del alto el fuego hasta que concluyan las negociaciones, aunque mantendrá el bloqueo naval en el estrecho de Ormuz.

El ASX 200 cayó, lastrado por el mal comportamiento del sector sanitario y del sector financiero, que tiene el mayor peso en el índice. El sector minero se mantuvo lateral, a pesar de las subidas en BHP tras la publicación de su actualización trimestral de producción.

El Nikkei 225 logró inicialmente recuperar pérdidas y marcó un nuevo máximo histórico, apoyado por unos datos de exportaciones e importaciones en Japón mejores de lo esperado. Además, recientes informaciones apuntan a que el banco central evitará subir tipos en su próxima reunión.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto, con el índice de Hong Kong como el más débil, debido a la presión en el sector tecnológico que eclipsó la fortaleza de las grandes petroleras chinas. En China continental, el mercado se mantuvo estable en un rango lateral, con pocos catalizadores específicos relevantes.

Los activos de riesgo dependen demasiado del impulso Trump. Por BBG

Los mercados depositan mucha confianza en el deseo del presidente Trump de poner fin a la guerra con Irán, considerando una nueva escalada como un riesgo de baja probabilidad, a pesar de que la situación sobre el terreno sigue siendo muy incierta.

El martes quedó demostrado lo rápido que puede cambiar el mercado si no se le proporcionan noticias que intenten apaciguar la situación.

Ante el estancamiento de las conversaciones con Pakistán, el precio del Brent se acercó de nuevo a los 100 dólares por barril, el índice VIX superó los 20 puntos, el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, las acciones cayeron y los diferenciales de crédito se ampliaron.

Horas después, la prórroga del alto el fuego decretada por Trump revirtió gran parte de esa medida, lo que demuestra que el mercado sigue a merced del presidente, que intenta dejar atrás una aventura en el extranjero que no está saliendo como él aparentemente quiere.

El problema para los activos de riesgo radica en que el regreso a la estrategia posterior a la crisis, que tuvo lugar el miércoles, se produce en un contexto de gran incertidumbre. Los inversores han vuelto a confiar en los buenos resultados empresariales, el impulso al crecimiento de la inversión en IA y un consumidor estadounidense que, hasta el momento, ha absorbido mejor de lo previsto el aumento del precio de la gasolina. El indicador agregado de apetito por el riesgo de Goldman Sachs ha vuelto a terreno positivo y el liderazgo cíclico está regresando. Cada prórroga de la tregua refuerza esta mentalidad y desplaza el capital hacia activos de riesgo.

Eso genera una asimetría dolorosa.

En las últimas semanas, se ha invertido poco en las operaciones relacionadas con el dolor, mientras que el riesgo extremo de la prima de guerra se ha desplomado.

Ahora, quienes buscan aprovechar el dolor podrían estar persiguiendo el repunte bajo el supuesto de que Trump seguirá ganando tiempo porque quiere que esto termine.

Si esa situación se rompe porque los líderes iraníes no están de acuerdo, es probable que los operadores descubran que reconstruyeron su exposición neta más rápido de lo que el mercado reconstruyó su resiliencia, a diferencia de cuando comenzó la guerra y existía un mayor nivel de coberturas.

Tampoco está claro cuál será el impacto a largo plazo en la actividad real derivado del aumento de los costes energéticos y las interrupciones en la cadena de suministro.

Esto no significa necesariamente que la economía estadounidense vaya a colapsar.

Las ventas minoristas fueron sólidas, la actividad manufacturera está mejorando, el mercado laboral parece resistente y los primeros resultados no han obligado a los inversores a rebajar sus previsiones de crecimiento.

Sin embargo, el peligro reside en que los mercados se apoyan en ese análisis macroeconómico más optimista justo cuando el aumento de los costes energéticos exacerba un pulso inflacionario del gasto de capital que ya estaba en aumento.

Eso dejaría a la segunda mitad de este año enfrentando una mayor presión sobre los márgenes y a los consumidores con menores ingresos disponibles reales, justo cuando la política monetaria de la Reserva Federal vuelve a inclinarse hacia una política más restrictiva.

Así es como el riesgo latente de estanflación vuelve a ocupar un lugar central y afecta nuevamente al apetito por el riesgo.