El alza vertiginosa de los precios del petróleo y la división más marcada en la Reserva Federal en 34 años provocaron hoy importantes movimientos en diversas clases de activos, aunque las acciones estuvieron expectantes ante lo que podía ocurrir al cierre.

Con reacciones mixtas, con GOOG saltando y el resto cayendo tras el cierre, aunque la conferencia de prensa puede cambiar muchas cosas. Por tanto, lo que ocurrió durante la sesión nos importa más bien poco..

El NASDAQ 100 fue el ganador con una baja amplitud:

Las empresas de pequeña capitalización y el Dow Jones fueron las que registraron las mayores pérdidas del día.

El S&P 500, con los semis recuperándose de la pérdida de los últimos días.

La participación minorista en SOXS (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) y SOXL (ETF de semiconductores con apalancamiento 3x) ha alcanzado los percentiles 97 y 99, respectivamente, en un período de cinco años.

Cabe destacar que, en los primeros 30 minutos posteriores a la decisión del FOMC, el S&P 500 cayó alrededor de un 0,19%, su mayor descenso desde mayo de 2025, cuando la Reserva Federal advirtió sobre los riesgos económicos derivados de los aranceles de Trump.

La decisión más disidente de la Reserva Federal en 34 años apenas provocó una leve alteración en las expectativas del mercado sobre los cambios en las tasas de interés, que habían aumentado (de forma restrictiva) hasta alcanzar una inclinación muy moderada hacia el endurecimiento monetario para 2026, a medida que los precios del petróleo se disparaban.

Esto provocó un alza drástica en el tramo corto de la curva de rendimiento del Tesoro hoy (2Y +9 puntos básicos, 30Y +5 puntos básicos).

El dólar alcanzó hoy su nivel más alto en casi tres semanas…

El oro reflejó las ganancias del dólar, cayendo a mínimos de un mes, justo por encima de los 4.500 dólares.

Bitcoin volvió a caer hasta los 75.000 dólares.

El precio del petróleo Brent alcanzó su nivel más alto desde junio de 2022 ante las señales de que los flujos a través del estrecho de Ormuz podrían paralizarse durante un período prolongado, lo que aumenta la preocupación por la rápida disminución de las reservas de suministro mundiales.

Las acciones europeas cayeron hasta un mínimo de tres semanas el miércoles, en medio de resultados corporativos mixtos y datos que apuntan al daño económico causado por la guerra con Irán, con los inversores cautos ante decisiones clave de política monetaria a nivel global.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una caída del 0,6%, hasta los 602,96 puntos.

GSK (GSK.L) y AstraZeneca (AZN.L) retrocedieron un 5,4% y un 1,5%, respectivamente, a pesar de presentar sólidos resultados del primer trimestre. Sus caídas arrastraron al índice de salud, que bajó un 1,7%, convirtiéndose en el mayor lastre del STOXX 600.

“Las empresas europeas están reportando cifras aceptables y algunas incluso por encima de las expectativas, pero el mercado no las está premiando debido a los vientos en contra macroeconómicos”, afirmó Marija Veitmane, responsable de análisis de renta variable en State Street.

La renta variable europea se encuentra casi un 5% por debajo de los niveles previos a la guerra, quedando rezagada frente a sus homólogas estadounidenses y otros mercados globales, ya que la dependencia energética de la región ha intensificado las presiones inflacionarias y ha afectado al sentimiento.

Los datos del miércoles mostraron que la inflación en Alemania aumentó en abril debido al repunte de los precios de la energía, mientras que el sentimiento económico de la eurozona cayó a su nivel más bajo en tres años y medio en medio del conflicto con Irán.

El presidente de EE. UU., Donald Trump, declaró que no estaba satisfecho con la última propuesta de Teherán para poner fin al conflicto, añadiendo incertidumbre sobre las perspectivas de negociación.

La mayoría de las principales bolsas regionales también cerraron a la baja. El DAX alemán encadenó su octava sesión consecutiva en negativo, su peor racha desde 2020.

Wall Street también retrocedió antes de los resultados de varias grandes tecnológicas estadounidenses y de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal, mientras los inversores buscan señales de que el fuerte gasto en IA se está traduciendo en crecimiento de beneficios.

BCE Y AVALANCHA DE RESULTADOS

La atención se centra ahora en la reunión del Banco Central Europeo del jueves, donde se espera ampliamente que los responsables mantengan los tipos sin cambios. Los mercados analizarán con lupa las indicaciones futuras, mientras los funcionarios intentan contener la inflación gestionando al mismo tiempo un crecimiento débil.

“Estados Unidos ha seguido mostrando una resiliencia notable… Europa, en cambio, está mostrando dinámicas de crecimiento más débiles”, afirmó Daniela Hathorn, analista senior de mercados en Capital.com.

Los inversores analizaron una oleada de resultados para evaluar el impacto de la guerra en las empresas europeas.

Las bolsas de Asia-Pacífico abrieron inicialmente con un ligero sesgo negativo, en medio de la caída liderada por el sector tecnológico en EE. UU. y la falta de avances entre Estados Unidos e Irán. El sentimiento mejoró a lo largo de la sesión en APAC, a pesar de un flujo de noticias limitado.

El ASX 200 fue el peor desempeño, con el sector sanitario y las mineras presionando al índice. Woodside Energy reportó unos ingresos del Q1 que crecieron en términos interanuales y mantuvo su guía para el ejercicio, lo que ayudó a que sus acciones subieran cerca de un 2%.

El KOSPI revirtió las pérdidas iniciales, ya que el índice ignoró la caída liderada por la tecnología en la renta variable estadounidense.

El Hang Seng y el Shanghai Composite superaron al resto, impulsados por una oleada de resultados y actualizaciones. En el caso de BYD, la compañía reportó ingresos por encima de las estimaciones, aunque el beneficio neto cayó en términos interanuales.

Por otro lado, Hua Hong Semiconductor retrocedió después de que, según informes, EE. UU. ordenara a varias empresas de equipamiento de chips detener los envíos de herramientas a dos de las instalaciones de la compañía.

Muchos aspectos positivos ya están reflejados en los precios. Por GS

Números

Las cifras agregadas parecen sólidas y los comentarios a la salida han sido, en general, positivos.  

Las ganancias del SPX sorprendieron en el trimestre (197 empresas informaron) siguiendo uno de los niveles más altos de sorpresa positiva en las ganancias por acción en los últimos 2 años impulsado por los sectores de Materiales/Tecnología (Bloomberg). 

El único  inconveniente real fue que  BKNG rebajó sus previsiones para el segundo trimestre, lo que provocó una caída en las cotizaciones tras la publicación de los resultados:

 “Prevemos que el impacto de la situación en Oriente Medio será mayor en el segundo trimestre que en el primero.” 

Impresión posterior desvanecida de HLT con precaución en Q2.

Existen algunos  indicios tempranos de desaceleración en el sector de consumo discrecional  (nos centramos en este segmento porque es el que tiene más probabilidades de anticiparse al futuro),  pero por ahora hay suficiente fortaleza en otros sectores como para que el mercado siga adelante. 

Petróleo/OPEP

El sector energético sigue estancado y no hay avances en el frente geopolítico.  Como se temía, ambas partes parecen creer que pueden ganar una guerra de desgaste… Estados Unidos afirma que Irán pronto alcanzará los tanques de guerra… Irán dice que el precio del Brent está en 110 y se dirige hacia los 150.

Así que se están atrincherando sin una vía diplomática clara.

La salida de los Emiratos Árabes Unidos de la OPEP no estaba en mis planes… si la situación se extendiera, sería un factor negativo importante para el precio del petróleo a futuro.

No quiero ser demasiado desdeñoso, y si la “banda se separa”, es algo muy importante, pero por ahora todavía me siento aislado y, a  corto plazo, nada de eso importa: el mercado tiene una oferta limitada y se está contrayendo cada día. 

La destrucción provocada por la demanda en Asia ha impedido que esto se convierta en un caos total, pero el tiempo se acaba. 

Consulta hoy mismo los inventarios de productos para confirmar los sorteos en curso.

FOMC

Es improbable que se obtengan muchos resultados de esta reunión. Se prevé que se mantenga el acuerdo, con el único voto en contra de Miran, quien pide un recorte. 

Aunque el tono sea ligeramente belicista, probablemente no importe mucho dada la inminente transición de liderazgo. 

El patrón habitual es un repunte antes de la reunión del FOMC, seguido de un descenso, pero el valor de la señal en este caso parece limitado.

Mañana me centraré mucho más en el BOE/ECB. 

Ganancias de Mag 6

Microsoft , Meta Platforms, Alphabet y Amazon han presentado sus informes. El debate clave gira en torno a la intensidad de la inversión de capital  y cualquier indicio de que el gasto pueda volver a acelerarse.

El mercado ha pasado a centrarse en la relación entre gastos de capital e ingresos, en lugar de en cifras absolutas en dólares.

Las expectativas actuales ya son muy optimistas (Meta ~33%, Microsoft ~30%), pero con el aumento de los costes, el riesgo sigue inclinándose al alza. 

La verdadera cuestión no es la demanda… sabemos que va a ser fuerte, sino cuánto se adelanta al consenso, hasta dónde llega el gasto de capital y cómo se ven los rendimientos implícitos. 

La escasez de capacidad de procesamiento sigue pareciendo real a nivel del sistema, incluso si los cuellos de botella en la implementación crean zonas con capacidad ociosa. 

Aspectos técnicos

Cabe destacar que el  VIX cerró cerca de mínimos a pesar de la caída de las acciones. ..clara señal de una fuerte gamma larga en EE. UU.

Europa se parece más a lo contrario, con movimientos que amplifican la gamma corta. 

Los flujos de mercado siguen siendo positivos, con predominio de los compradores en las caídas. 

Creo que el factor técnico dominante aquí es el lento reajuste del control de volatilidad frente al reequilibrio de pensiones, muy agudo y considerable, que se avecina a finales de mes. 

Una advertencia: ante la gran cantidad de OPV que se avecinan, los inversores podrían aprovechar la fortaleza de las megacapitalizaciones para obtener liquidez. 

Riesgo

Es evidente que, de no haberse producido la crisis del petróleo, la situación macroeconómica sería muy sólida.

La solidez del primer trimestre se ha visto impulsada por el apoyo financiero inicial de BBB, la reposición de inventarios y, lo que es más importante, el ciclo de inversión en IA.

El crédito se mantiene contenido (pero limitado y dado el suministro… HY OAS dejó de comprimirse hace 2 semanas y parece estar estabilizándose en un nivel superior al de las medias de enero  ); hasta ahora, cualquier tensión en los mercados privados solo se está filtrando marginalmente a las acciones públicas.

Gran discrepancia entre equidad y tasas. 

En lo que respecta a las acciones… la fuerte emisión primaria que se avecina, sumada al reequilibrio de las pensiones, representará obstáculos técnicos frente a un amplio respaldo de las ganancias.

Imaginemos que el mercado intenta recuperarse un poco hoy,  suponiendo que el petróleo no suba  aún más… En retrospectiva, es sorprendente cómo hemos afrontado todo esto con tanta serenidad. 

Creo que la expectativa es que las cifras de Megacap sean buenas/sólidas, pero la pregunta será si el mercado venderá, ya que ahora hay mucho de bueno claramente reflejado en el precio.