S&P +58pbs cerrando en 7.444 con un MOC de $4.400M para VENDER. NDX +104pbs en 29.367, R2K +4pbs en 2.844 y Dow -14pbs en 49.693. Se negociaron 19.000M de acciones en todas las bolsas estadounidenses frente a una media diaria en lo que va de año de 19.000M. VIX -28pbs en 17,94, WTI Crude -78pbs en $101,28, US 10YR +1pb en 4,47%, oro -58pbs en 4.688, DXY +21pbs en 98,50 y Bitcoin -130pbs en $79.622.
En el frente macro, el dato de PPI de abril salió esta mañana por encima de lo esperado y llega un día después de un dato de CPI de abril también superior a lo esperado (aunque menos significativo). Basándonos en ambos informes, estimamos que el índice de precios PCE subyacente subió un 0,30% en abril (sin cambios), lo que corresponde a una tasa interanual del +3,32%.
Los tipos siguieron siendo el foco durante toda la sesión, con tanto el 10 años como el 30 años volviendo a testear máximos locales (el 10 años en su nivel más alto desde julio y el 30 años en su nivel intradía más alto desde mayo del año pasado). El tono hawkish de la Fed, las preocupaciones geopolíticas y los datos de inflación más elevados de esta mañana impulsaron los movimientos.
La mesa sigue centrada en la continua sobreperformance de la tecnología no rentable pese a las mayores rentabilidades. En renta variable, los índices fueron subiendo gradualmente antes de la reunión entre Trump y Xi esta noche, con Jensen Huang de NVIDIA uniéndose al viaje en el último momento (NVDA / SMH +2%) junto a otros líderes empresariales.
Siguen vigilando la estrechez del mercado (~65% del S&P cayó durante la sesión) mientras las acciones continúan marcando nuevos ATHs, con cinco compañías representando aproximadamente el 50% del crecimiento del S&P 500 desde el 1 de abril (NVDA, AAPL, GOOGL, AMZN y AVGO).
Otro día de underperformance del consumo discrecional, con los largos momentum cayendo alrededor de un 1%. Las visiones top-down sobre el consumidor siguen siendo muy bajistas e incluso las buenas historias ahora están siendo cuestionadas de cara al futuro (especialmente si cotizan a múltiplos elevados). Walmart la próxima semana seguirá siendo importante para esta temática.
Nuestra mesa estuvo en un 4 sobre 10 en términos de niveles generales de actividad, terminando un +5,5% mejor para comprar frente a una media de 30 días de +192pbs. Los Asset Managers terminaron $1.500M mejores para comprar, impulsados principalmente por tecnología, industriales y financieros, frente a ventas en consumo discrecional. Los hedge funds también terminaron como compradores netos por $2.000M, impulsados por servicios de comunicación y consumo discrecional, frente a ventas en tecnología e industriales.
DERIVADOS: El foco de la mesa de volatilidad sigue estando en la persistente narrativa de subida simultánea de spot y volatilidad, así como en el aplastamiento del skew en NDX y SPX. La volatilidad del NDX sigue siendo muy elevada en comparación con el SPX, dificultando mantener coberturas tecnológicas y generando más flujo hacia SPX.
El spot y la volatilidad del NDX se han movido en tándem en cada sesión durante las últimas seis sesiones, la racha más larga registrada. A la mesa le gustan aquí los puts outright dado lo plano que está el skew, así como el upside en nombres individuales dentro del espacio ADR.
Con la atención puesta ahora en la reunión entre Trump y Xi, el straddle para el resto de la semana se amplió alrededor de 85pbs. (TY Shayna Peart)
