El petróleo a la baja, los rendimientos a la baja y las acciones al alza, todo en sincronía hasta la apertura del mercado de renta variable estadounidense, momento en el que las acciones volvieron a desacoplarse al alza.

Aunque las noticias de hoy estuvieron centradas en China, los precios del petróleo se mantienen en niveles elevados, rozando los 100 dólares.

Cisco (con su mayor repunte intradía desde agosto de 2011) reforzó la narrativa del desarrollo de infraestructura tecnológica, y Nvidia será el próximo gran evento de riesgo la semana que viene.

Esto apunta a un mercado que, por ahora, se mantiene estable… aunque mañana hay vencimiento.

Desde la apertura de la bolsa estadounidense, todos los principales índices bursátiles estuvieron sincronizados hoy, aunque el Nasdaq tuvo un desempeño ligeramente superior al resto al principio.

Al cierre, las empresas de pequeña capitalización registraron un ligero retraso, pero el S&P y el Nasdaq cerraron en nuevos máximos históricos.

Las empresas del índice Mag7 volvieron a superar al S&P 493, aunque la amplitud del mercado fue mejor hoy que en los últimos días.

Goldman Sachs afirma que el apetito por el riesgo se encuentra en su nivel más alto desde 2021 y en el percentil 99 desde 1991, mientras que su índice Z de impulso a un año para las acciones estadounidenses supera el 3, lo que indica un fuerte repunte.

Según la firma, esta es la primera vez desde el año 2000 que ambos indicadores alcanzan niveles tan elevados de forma simultánea. No se trata de una señal de máxima alerta, pero muchas buenas noticias ya están reflejadas en ciertos sectores de este mercado, lo que respalda las ganancias a nivel de índice.

Los bonos del Tesoro mostraron un comportamiento mixto hoy, con los de corto plazo rezagados (2 años +3 puntos básicos y 30 años -1 punto básico). Todos los bonos fueron demandados durante la sesión europea, luego repuntaron bruscamente tras la apertura de la bolsa estadounidense por las fuertes ventas minoristas y, posteriormente, aceleraron significativamente en la última hora, con el tramo largo de nuevo en el 5%.

El dólar se fortaleció notablemente hoy, alcanzando los niveles previos a la intervención de Japón de la semana pasada,

lo que debilitó mínimamente al oro.

La plata sufrió más, retrocediendo hasta los 83 dólares desde niveles cercanos a los 90.

Bitcoin tuvo una buena demanda hoy, volviendo a acercarse a los 82.000 dólares y correlacionándose con las ganancias del sector tecnológico.

Las bolsas europeas cerraron al alza este jueves, alcanzando su nivel más alto en una semana impulsadas por el sector tecnológico, aunque los inversores se mantuvieron cautos ante los avances de las conversaciones entre EE. UU. y China.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,8%, hasta los 616,05 puntos, con ganancias generalizadas.

El índice tecnológico europeo avanzó un 2,6%, liderado por las compañías de semiconductores. STMicroelectronics subió un 5,4%, BE Semiconductor un 3,3% e Infineon se disparó un 5,7%.

El DAX alemán avanzó un 1,3% y lideró las subidas regionales, con SAP ganando un 3,6%. Bank of America afirmó que el continuo impulso del negocio cloud de la compañía y el crecimiento de su cartera de pedidos, cercano al 25%, podrían impulsar los ingresos a doble dígito, respaldados por el apalancamiento operativo, la IA y posibles mejoras derivadas de la asignación de capital.

Sin embargo, la exposición de Europa a las compañías de hardware relacionadas con IA sigue siendo muy inferior a la de sus homólogos estadounidenses y asiáticos, lo que lleva a muchos inversores a mirar más allá de los mercados europeos.

“Es el tema que ha jugado en contra de Europa durante los últimos cuatro años desde la aparición de ChatGPT a finales de 2022. Ha sido la razón más persistente de su peor comportamiento y, más recientemente, también influyen las importaciones energéticas y la inestabilidad política”, afirmó Sameer Samana, responsable global de renta variable y activos reales en Wells Fargo Investment Institute.

Reino Unido es el último país en sufrir turbulencias políticas en Europa después de que Wes Streeting, del gobernante Partido Laborista, dimitiera como ministro de Sanidad, aumentando las dudas sobre el liderazgo del primer ministro Keir Starmer.

La atención global también estuvo puesta en la reunión bilateral entre EE. UU. y China en Pekín. Los inversores esperan que el presidente Donald Trump pueda persuadir a China para convencer a Irán de alcanzar un acuerdo con Washington que ponga fin al conflicto que ha llevado al petróleo hasta los 100 dólares por barril.

“Estamos pendientes de los acontecimientos en China… todas las miradas están puestas en la crisis de Oriente Medio y en que realmente pueda resolverse”, afirmó Frédérique Carrier, responsable de estrategia de inversión en RBC Wealth Management.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma mixta tras el tono mayoritariamente positivo de Wall Street, donde los mercados mostraron volatilidad y terminaron dejando en segundo plano unos datos de PPI más sólidos de lo esperado, apoyados por la fortaleza del sector tecnológico y de comunicaciones.

Ahora el foco del mercado está puesto en la cumbre entre Trump y Xi, que ya ha comenzado en Pekín, aunque por el momento ha ofrecido muy pocos elementos capaces de entusiasmar a los inversores.

El ASX 200 australiano mostró un comportamiento apagado, ya que la debilidad en consumo básico, tecnología, salud y energía contrarrestó la resiliencia del sector financiero, el de mayor peso en el índice. Además, la ausencia de datos macroeconómicos relevantes contribuyó al tono plano de la sesión.

El Nikkei 225 llegó inicialmente a marcar un nuevo máximo histórico, aunque posteriormente perdió fuerza ante la falta de catalizadores relevantes.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto mientras los inversores analizaban los resultados empresariales, incluidos los de Alibaba y Tencent, que superaron las expectativas en beneficios pero decepcionaron en ingresos.

Ahora, el mercado espera posibles resultados concretos de la cumbre entre Trump y Xi.

Goldman Sachs revela qué pondrá fin a la interminable compresión gamma del mercado

La postura de Goldman es que ” no todas las empresas no rentables ganarán”  y el banco está dividiendo el grupo en dos subgrupos: las empresas tecnológicas no rentables de carácter secular (GSCBNOPL) frente a las empresas tecnológicas no rentables de carácter no secular (GSCBNOPS).

Según Mourad, existe margen para que este último se recupere si las tasas se mantienen elevadas, lo cual sucederá: el rendimiento del bono a 10 años se acerca a su nivel más alto del último año tras subir 12 puntos básicos desde el viernes debido a la incertidumbre geopolítica y los datos macroeconómicos (IPC, IPP).   Como se muestra a continuación, el sector tecnológico no rentable y no secular (GSCBNOPS) tiene un potencial de caída de aproximadamente el 14% con respecto al S&P excluyendo la IA (SPXXAI) según los recientes movimientos de las tasas: 

Históricamente, las acciones tecnológicas no rentables (GSX1NPTC) han bajado con los tipos de interés, pero en un mundo secular con temas como el espacio, los satélites, la computación cuántica y otros, es necesario excluir de la ecuación estas acciones expuestas a la euforia. 

De hecho, mientras que el sector tecnológico no rentable a largo plazo (GSCBNOPL) ha subido un 45 % en lo que va del año, el sector tecnológico no rentable a largo plazo (GSCBNOPS) está retrocediendo lentamente a los niveles del 1 de enero. La volatilidad de este último grupo es más razonable que la del sector tecnológico no rentable a largo plazo, lo que hace que la selección de opciones sea más atractiva, especialmente en caso de una desescalada geopolítica. 

Goldman también está apostando a la baja en temas de baja calidad (GSXULOWQ). Esto combina varias cestas temáticas con características de baja calidad, como empresas tecnológicas no rentables (GSX1NPTC), empresas de pequeña capitalización con bajos beneficios (GSX1LILP), empresas con alta sensibilidad a la deuda de alto rendimiento (GSX1DEBT) y aquellas con alta deuda a tipo variable (GSXUHIFL), así como empresas que la  mesa de operaciones considera en riesgo ante la IA (GSTMTAIR).

La cesta de temas de baja calidad (GSXULOWQ) tiene un potencial de caída de aproximadamente el 20% con respecto al S&P ex AI (SPXXAI) según los recientes movimientos de las tasas de interés: 

Al igual que GSCBNOPS, Goldman excluye a todas las empresas expuestas a tendencias seculares (nadie quiere verse atrapado en una posición corta durante la próxima gran caída del mercado). La cartera es líquida, con un volumen de 1.000 millones de dólares diarios, sin que ninguna empresa supere el 10 % del volumen diario promedio y sin que ninguna tenga una ponderación superior al 1 % en cada reajuste. 

A Goldman le gusta combinar este grupo con hiperescaladores a largo plazo (GSXUHYPR ), que son empresas tecnológicas que se han quedado significativamente rezagadas con respecto al rendimiento superior del auge de la IA y presentan una oportunidad atractiva. Como se muestra a continuación, los hiperescaladores (GSXUHYPR) tienen un potencial de revalorización superior al 10 % con respecto a los de baja calidad (GSXULOWQ) basado en esta dinámica.

En resumen, el director de Delta-One de Goldman escribe que ” la debilidad en la amplitud del mercado es el síntoma de lo que está sucediendo bajo la superficie… un puñado de megacapitalizaciones beneficiarias de la IA están manteniendo unido todo el mercado. Es necesario que el petróleo baje drásticamente para ayudar al resto. Cualquier alteración en esta situación podría provocar un repunte repentino de la correlación”.

Y si todo eso suena demasiado complicado, anoche el equipo de derivados de Goldman tuvo una idea de operación más sencilla: “a la mesa de operaciones le gustan las opciones de venta directas aquí, dado lo plana que es la asimetría, así como el potencial alcista de los nombres individuales en el espacio de los ADR”.