En Wall Street…
Resumen de sesión
Renta variable
El petróleo y los titulares de Irán volvieron a ser protagonistas. El resultado: precios por encima de los 100 dólares y cada vez más incertidumbre ante un final que no llega.
Por el lado de la renta variable, la clave fue una corrección del momentum, sumado a que el resto de sectores siguen muy lejos de liderar. Esta es la peor caída en dos días del momentum desde noviembre de 2022, con los semiconductores liderando la corrección y afectando al cierre plano del SPX:
Aunque el software aprovechó esa debilidad
y fue un apoyo para la debilidad del NASDAQ:
Los operadores de Goldman observaron una importante caída en la liquidez del Top Book, que se situó en 5,5 millones de dólares al cierre. Los ETF representaron el 30% del total, frente al 25% de las dos últimas semanas.
Por segunda vez en más de 20 años, el volumen nominal negociado de QQQ fue superior al volumen nominal negociado de SPY. Tras el OpEx del viernes, el gamma se mantiene ligeramente positivo, lo que respalda cierta estabilidad.
Todo esto antes de Nvidia. Los analistas prevén que registre un aumento de beneficios de alrededor del 84% interanual, con un margen bruto de un envidiable 75%. Sin embargo, los accionistas ya anticipan un trimestre excepcional… El listón está muy alto.
Renta fija
Las expectativas de subida de tipos disminuyeron hoy, aunque el mercado sigue inclinándose más por una subida que por una bajada.
ZeroHedge
En medio de una jornada volátil (+/- 4 puntos básicos intradía) impulsada por las fluctuaciones del petróleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro cerraron al alza, con los bonos a largo plazo registrando un peor comportamiento (30Y +2 puntos básicos).
La rentabilidad del bono a 30 años superó el 5,15% a primera hora de la jornada, alcanzando de nuevo su nivel más alto desde octubre de 2023.
Divisas y materias primas
El dólar cayó hoy, impulsado principalmente por la fortaleza de la libra esterlina.
A pesar de ello, el oro se mantuvo estable durante la jornada, rondando los 4.550 dólares.
Bitcoin sufrió fuertes fluctuaciones durante todo el día, llegando a probar el soporte en torno a los 76.000 dólares, su nivel más bajo desde abril. Es crucial destacar que, como muestra el gráfico, BTC revirtió su tendencia en su media móvil de 200 días y ahora está probando su media móvil de 50 días.
Comentarios de acciones
Por sectores
Finviz
Lo más destacado
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Regeneron (REGN): su combinación para melanoma no alcanzó el objetivo primario en Fase 3.
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Ford (F) planea lanzar siete nuevos modelos de vehículos en Europa antes de 2029.
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NextEra Energy (NEE) está negociando un acuerdo principalmente en acciones para adquirir Dominion Energy (D), valorando la compañía en unos 76 dólares por acción, o aproximadamente 66.000 millones de dólares.
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Publicis acordó comprar LiveRamp (RAMP) en una operación totalmente en efectivo valorada en 2.200 millones de dólares.
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BofA reanudó la cobertura de ServiceNow (NOW) con recomendación de “Compra” y un precio objetivo de 130 dólares.
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En la última presentación 13-F, Berkshire (BRK.B) salió completamente de su posición en UnitedHealth (UNH).
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En la última presentación 13-F, Elliott aumentó su participación en Bio-Rad (BIO).
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Dell (DELL) afirmó que añadió 1.000 clientes para servidores de IA en el Q1. Su objetivo ahora son los clientes corporativos tradicionales y ya cuenta con 5.000 clientes para servidores de IA con chips de Nvidia (NVDA).
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Meta (META) despedirá al 10% de su plantilla global el 20 de mayo en tres fases a nivel mundial, y comunicó a los empleados que “muchos líderes anunciarán cambios organizativos”. Además, moverá a 7.000 personas a nuevas iniciativas relacionadas con flujos de trabajo de IA y eliminará puestos directivos.
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El CEO de Nvidia (NVDA), Jensen Huang, reiteró que la demanda de memoria está superando la capacidad disponible. Añadió que China debe decidir cuánto quiere proteger su mercado y que depende de China decidir sobre los chips de IA. También afirmó que espera que China sea un mercado más abierto. No discutió los chips H200 con funcionarios chinos, en línea con lo comentado previamente por Trump.
En la sesión europea…
Resumen de sesión
Las bolsas europeas cerraron la sesión del lunes con subidas tras una jornada volátil, recuperándose de las caídas de la semana pasada, mientras los inversores evaluaban los acontecimientos en Oriente Medio ante la creciente preocupación por una inflación impulsada por el petróleo y su impacto sobre el crecimiento económico global.
El STOXX 600 paneuropeo cerró con una subida del 0,5%, hasta los 610,17 puntos, recuperándose de una caída cercana al 0,9% registrada anteriormente durante la sesión. El índice había registrado el viernes su primera caída semanal desde mediados de abril.
A pesar de las ganancias del día, el bloqueo entre Estados Unidos e Irán y el continuo cierre del estratégico Estrecho de Ormuz siguieron generando preocupación entre los inversores por la magnitud de las presiones inflacionarias derivadas de la energía y sus efectos sobre el crecimiento económico mundial.
Las apuestas a que los bancos centrales volverán a subir tipos llevaron a los operadores a vender bonos. En Europa, la rentabilidad del bono alemán a 10 años alcanzó máximos de 15 años, mientras que los futuros sobre tipos de interés apuntan a que el Banco Central Europeo podría subir los tipos al menos 50 puntos básicos antes de final de año.
“Las rentabilidades de los bonos europeos y globales están aumentando debido al repunte de las expectativas de inflación, porque los precios de la energía ya están empezando a afectar y no tenemos ningún progreso material en el Estrecho de Ormuz”, afirmó Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de mercados de Swissquote Bank.
“Dado que las reservas mundiales de petróleo están cayendo con fuerza, sabemos que nos enfrentamos a escasez en los próximos meses”.
Los mercados también evaluaron un informe que señalaba que Estados Unidos había aceptado una suspensión temporal de las sanciones sobre el crudo iraní, incluso cuando Teherán envió una nueva propuesta de paz con condiciones similares a ofertas que Washington había rechazado anteriormente. Sin embargo, un funcionario afirmó que Estados Unidos ha suavizado su postura en algunos puntos.
El sector medios lideró las subidas sectoriales con un avance del 2,5%. Publicis subió un 6% después de que el grupo publicitario acordara adquirir la estadounidense LiveRamp en una operación totalmente en efectivo valorada en unos 2.200 millones de dólares.
El índice alemán DAX lideró las ganancias entre las bolsas regionales, con Deutsche Boerse subiendo un 4,6% después de que el operador bursátil anunciara que daba la bienvenida a la entrada del fondo TCI en su accionariado, marcando así el regreso del hedge fund como gran inversor en la compañía.
Algunos comentarios de acciones
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Commerzbank cerró con una caída del 1,5% después de rechazar formalmente una oferta de la italiana UniCredit.
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Ryanair terminó con una subida cercana al 5% tras publicar un beneficio anual récord y afirmar que el riesgo de escasez de combustible para aviones prácticamente ha desaparecido. No obstante, la aerolínea advirtió de que la preocupación de los consumidores por la guerra probablemente eliminará cualquier crecimiento durante los meses fuertes del verano.
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Sonova, el mayor fabricante mundial de audífonos, subió un 7,9% después de prever mayores ventas y beneficios anuales.
En la sesión asíatica…
Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente en rojo tras las caídas del pasado viernes en Wall Street y con el sentimiento de riesgo deteriorándose a medida que el petróleo y las rentabilidades de los bonos seguían subiendo.
La presión llegó después de que el presidente de Estados Unidos, Trump, advirtiera que “el tiempo se agota” para Irán, antes de una reunión prevista para el martes con su equipo de seguridad nacional para discutir posibles opciones de acción militar. Además, los inversores en la región también tuvieron que digerir unos decepcionantes datos de actividad en China.
El ASX 200 australiano cerró a la baja arrastrado por pérdidas en prácticamente todos los sectores, salvo energía, mientras que el sentimiento tampoco se vio favorecido por los débiles datos procedentes del principal socio comercial de Australia.
El Nikkei 225 japonés retomó las caídas desde los máximos históricos de la semana pasada, afectado por el repunte del petróleo y la expectativa de que el Banco de Japón reanude la normalización de tipos el próximo mes.
El KOSPI surcoreano mostró una elevada volatilidad. El índice sufrió inicialmente fuertes pérdidas y la Korea Exchange activó un “sidecar” después de que los futuros del KOSPI 200 cayeran un 5%, en medio de la preocupación por una huelga de 18 días en Samsung Electronics que involucraría a cerca de 45.000 trabajadores sindicalizados a partir del 21 de mayo.
Posteriormente, el índice recuperó terreno junto a las acciones de Samsung después de que el sindicato anunciara que participaría en negociaciones salariales mediadas por el Gobierno y tras conocerse que un tribunal aceptó parcialmente una solicitud cautelar contra la huelga prevista. Sin embargo, más tarde el sindicato reiteró que seguirá adelante con la huelga según lo planeado.
El Hang Seng de Hong Kong y el Shanghai Composite chino se vieron presionados tras unos decepcionantes datos de actividad en China. Tanto la Producción Industrial como las Ventas Minoristas y la Inversión en Activos Fijos excluyendo zonas rurales quedaron por debajo de las previsiones, con esta última mostrando incluso una contracción inesperada.
Además, la oficina de estadísticas china señaló que el entorno externo sigue siendo complejo y que la base económica de China todavía necesita consolidarse.
Protección a una burbuja tecnológica
Para algunos inversores, la subida bursátil impulsada por el sector tecnológico está pareciendo una burbuja , y están recurriendo a opciones más exóticas que les ofrezcan una mejor protección contra una eventual caída .
La narrativa del miedo frente a la IA (FOMO, por sus siglas en inglés), planteada por los estrategas a finales de 2025, sigue vigente, con fluctuaciones intradía que dependen del próximo movimiento del presidente Trump. Si bien los aranceles fueron la mayor preocupación el año pasado, la inflación es ahora el gran temor, y la caída del índice S&P 500 del viernes fue impulsada por un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro.
La diferencia clave ahora radica en el grado de concentración.
Un repunte impulsado por un grupo cada vez menor de acciones inevitablemente genera preocupación, y los estrategas de Bank of America Corp. señalaron que la tecnología estadounidense, especialmente los semiconductores, mostraba una dinámica similar a la de una burbuja.
El desafío: incluso si un inversor identifica correctamente una burbuja, predecir el momento de su estallido es complicado . Por ello, algunos operadores recurren a opciones exóticas que pueden resultar útiles, en particular las opciones de venta retrospectivas (lookback puts), cuyo precio se ajusta al alza cuando el mercado repunta. Si bien son algo más caras, suelen ofrecer un mejor rendimiento que las opciones de venta convencionales cuando el mercado continúa subiendo antes de una caída.
“Hemos observado una demanda considerable por parte de los clientes de opciones de venta con opción de revisión retrospectiva, ya que buscan cubrirse ante la posibilidad de que los mercados repunten antes de la caída”, declaró Neeraj Chaudhary, director de productos exóticos y flujos de Bank of America para Europa, Oriente Medio y África, así como codirector de la negociación global de híbridos.
“La opción put lookback es ideal para esto, ya que el precio de ejercicio se fija en el nivel máximo del índice durante la vigencia de la operación.”
Para compensar parte del coste, Bank of America también señaló la expansión de los spreads de opciones put , en los que la compra de una opción put con opción lookback se financia parcialmente mediante la venta de una opción put estándar con un precio de ejercicio más bajo.
Si la tendencia alcista se revierte, es probable que la caída sea más drástica, dada la recuperación en forma de V que siguió al inicio de la guerra con Irán, acelerada por el reequilibrio de los productos cotizados en bolsa apalancados.
Su enorme crecimiento —sobre todo para quienes siguen de cerca los sectores más dinámicos del sector tecnológico— refuerza la sensación de fragilidad del mercado. El rebalanceo diario —en el que los ETP compran acciones adicionales al cierre cuando los precios suben, impulsando así el repunte— también agravaría una caída.
Los estrategas de Barclays Plc escribieron que, a pesar de las importantes salidas de capital de los ETP en abril, la presión teórica de compra o venta de los fondos apalancados sobre un movimiento del 1% del S&P 500 se disparó a unos 10.800 millones de dólares, desde los aproximadamente 6.000 millones de dólares de finales de marzo . Además, señalaron que, si bien no consideran que los ETP apalancados sean un factor clave del reciente repunte, los flujos de reequilibrio —que tienen un efecto de precio similar al de la gamma corta de los operadores de opciones— podrían estar convirtiéndose en un factor más importante al cierre.
Con la creciente popularidad de las estrategias de inversión cuantitativa como herramienta de gestión de riesgos, los inversores han prestado especial atención a la eficacia con la que estos programas pueden adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado . Su utilidad se ha puesto de manifiesto a medida que los mercados han pasado del impacto inicial en los precios del petróleo tras el estallido de la guerra en Irán, hasta el renovado interés por el repunte impulsado por la inteligencia artificial.
“Tras el inicio del conflicto con Irán, el papel de los sistemas de información cuantitativa (QIS, por sus siglas en inglés) pasó cada vez más de la mejora de la rentabilidad a la defensa de la cartera y la adaptación macroeconómica”, afirmó Adrien Geliot, director ejecutivo de Premialab.
“Durante el período de crisis en Irán, se observó una dispersión en el desempeño dentro del universo QIS, con los mejores marcos sistemáticos adaptándose más rápidamente que algunos procesos discrecionales a medida que la volatilidad, las expectativas de inflación y las tendencias entre diferentes activos se reajustaban.”
Premialab
Si bien una estrategia adaptativa eficaz tiene un gran valor, el QIS, que opera dinámicamente comprando y vendiendo activos, suele comportarse de forma diferente al modelo cuando se gestiona con capital. Esto es especialmente cierto para un parámetro como el momentum de volatilidad, que suele ser difícil de usar como señal de rendimiento excedente para determinar los puntos de entrada y salida en los futuros del índice de volatilidad Cboe.
“Cada crisis es diferente, con un punto de detonante distinto”, afirmó Michele Cancelli, directora global de estructuración del grupo de multiactivos y directora global de negociación y estructuración de QIS en Citigroup Inc.
Su equipo no intenta predecir los movimientos del mercado a través del impulso de la volatilidad, añadió.
“Esas estrategias que operan dinámicamente comprando y vendiendo, por ejemplo, futuros del VIX a largo plazo, pueden dejarte sin una exposición a la volatilidad a largo plazo cuando realmente la necesitas.”
La popular estrategia de dispersión ha superado en gran medida las caídas iniciales de la guerra con Irán, con una volatilidad en acciones individuales —especialmente en sectores tecnológicos como el de los semiconductores— que ha superado con creces los aumentos relativamente moderados de los índices. Esta estrategia puede representar una forma de aprovechar el efecto miedo vs. miedo a perderse algo (FOMO), dado que la volatilidad real en el sector de los semiconductores puede seguir generando beneficios durante el auge y expandirse aún más en caso de un posible colapso.
“En un entorno donde la convicción es alta pero la incertidumbre sigue siendo elevada, estamos viendo un creciente interés en la dispersión de cestas temáticas personalizadas”, dijo Richa Singh, directora general de UBS Investment Bank.
“La idea es que la volatilidad realizada por una sola acción en una cesta de, por ejemplo, líderes en IA, puede ser rentable independientemente de la dirección del mercado.”
