Una caída semanal récord en las reservas comerciales y estratégicas de crudo de EE. UU., junto con informes de que un total de 26 buques pasaron por el estrecho de Ormuz en las últimas 24 horas, y las declaraciones del presidente Trump sugiriendo que un acuerdo con Irán estaba cerca, aumentaron las esperanzas de una resolución al estancamiento de meses en Oriente Medio. Todo ello provocó una fuerte caída en los precios del crudo hoy.

Si caen los precios del petróleo, también se relajan las tensiones sobre los rendimientos de los bonos, lo que supone un alivio para las acciones.

Las empresas de pequeña capitalización lideraron las subidas entre los principales índices estadounidenses, con un impresionante avance del 2,5% hoy,

seguidas por el Nasdaq, con un alza superior al 1,5%,

y posteriormente el Dow Jones, de nuevo por encima de los 50.000 puntos.

Mientras que el SPX sigue por encima de los niveles claves:

Las ganancias del mercado fueron generalizadas, con el SPX cerrando nuevamente con amplitud positiva.

Las empresas líderes en IA repuntaron notablemente, con subidas cercanas al 2,9%, antes de la publicación de los resultados de NVIDIA tras el cierre del mercado. También se observó un rebote en el momentum, especialmente en semiconductores.

Los valores más rezagados tras la guerra con Irán están experimentando un rebote, especialmente el sector consumo.

Las expectativas de subida de tipos de interés se desplomaron hoy junto con los precios del petróleo, aunque se vieron parcialmente limitadas por un tono más restrictivo en las actas de la Reserva Federal.

Los rendimientos de los bonos cayeron con fuerza, prácticamente en toda la curva, con descensos de entre 7 y 10 puntos básicos, debido a que las esperanzas de un “acuerdo de paz” hicieron desplomarse el precio del petróleo. El tramo largo tuvo un comportamiento ligeramente peor, mientras que el tramo medio superó al resto.

Junto con el petróleo y los rendimientos de los bonos, el dólar también se debilitó,

lo que ayudó al oro a superar los 4.500 dólares.

Las criptomonedas siguieron la tendencia alcista de las grandes tecnológicas, con Bitcoin registrando ganancias moderadas y superando nuevamente los 77.500 dólares.

Las bolsas europeas cerraron cerca de máximos de dos semanas este miércoles, impulsadas por los sectores de defensa y tecnología, mientras los inversores esperaban los cruciales resultados del gigante estadounidense de chips NVIDIA y mantenían la cautela ante las tensiones entre EE. UU. e Irán en Oriente Medio.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 1,5%, hasta los 620,29 puntos, mientras que los principales índices de la región, incluyendo Alemania y Francia, avanzaron más de un 1,4% cada uno.

Los inversores globales estaban especialmente pendientes de los resultados de NVIDIA tras el cierre de Wall Street, ya que podrían ofrecer pistas sobre cómo evoluciona la demanda de infraestructura de IA.

Reuters informó de que ASML espera que el mercado mundial de semiconductores siga “tenso”, con una oferta ajustada debido a que la demanda impulsada por IA, satélites y robots supera la capacidad de producción de la industria. Las acciones del fabricante de maquinaria para chips subieron un 6,7%.

En general, el sector tecnológico europeo avanzó un 2,9%, siendo el de mejor comportamiento dentro del STOXX 600 este trimestre. Compañías de semiconductores como ASM International y STMicroelectronics subieron un 3,9% y un 6%, respectivamente.

“ASML se ha quedado rezagada frente al rally que hemos visto en el conjunto del sector de semiconductores, por lo que creemos que aún hay margen para un fuerte impulso en beneficios”, afirmó Paul Wild, gestor de renta variable europea en J O Hambro Capital Management.

“Aun así, sería algo más cauteloso con algunas compañías de chips”, añadió, señalando que las valoraciones de los semiconductores europeos se han disparado.

Wild destacó que compañías vinculadas al equipamiento para IA, como Legrand y Schneider Electric, ofrecen una mejor exposición al rally global. Ambas acciones subieron más de un 3%.

Aun así, debido a la limitada exposición de Europa al sector tecnológico de IA, las ganancias del sector no han sido suficientes para llevar al STOXX 600 a máximos históricos, como sí ha ocurrido en EE. UU. y Asia.

Mientras tanto, los inversores también siguieron atentos a cualquier avance en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, después de que el presidente Trump afirmara que la guerra terminaría “muy rápidamente”.

Las acciones del sector defensa subieron un 3,2%, liderando las ganancias sectoriales. La checa CSG avanzó un 8,7% tras presentar sus resultados trimestrales, mientras que la británica Babcock subió un 5,3% después de que Peel Hunt mejorara la recomendación de la acción a “comprar”.

Las bolsas de Asia-Pacífico cerraron con caídas tras el débil cierre de Wall Street, mientras el sentimiento del mercado se vio afectado por el entorno de mayores rendimientos y la incertidumbre geopolítica.

El ASX 200 australiano retrocedió, liderado por el mal comportamiento de los sectores minero y de materiales. La ausencia de referencias macroeconómicas relevantes y el repunte de los rendimientos contribuyeron a un tono apagado en el mercado.

El Nikkei 225 cayó por debajo de los 60.000 puntos, con una presión notable sobre fabricantes de maquinaria industrial y equipos eléctricos. Además, recientes comentarios del ministro de Finanzas de Japón, junto con los actuales niveles del yen, aumentaron las expectativas de una posible intervención en el mercado de divisas.

El Hang Seng y el Shanghai Composite también se alinearon con el sentimiento negativo, afectados por las preocupaciones relacionadas con los bonos y la inflación. En Hong Kong, las caídas estuvieron lideradas por compañías mineras, solares e inmobiliarias.

Por otro lado, no hubo sorpresas en el anuncio del People’s Bank of China, que mantuvo las tasas de referencia Loan Prime Rate sin cambios por duodécimo mes consecutivo.

Las condiciones financieras están a punto de volverse mucho más difíciles

Los tipos de interés globales y los precios de las materias primas están subiendo, lo que está endureciendo las condiciones financieras, y los mercados de futuros indican que habrá más subidas .

El entorno se está volviendo menos favorable para los activos de riesgo.

Las condiciones se suavizaron significativamente en 2023, a raíz del “giro de Yellen”, cuando el anterior Secretario del Tesoro aumentó la emisión de letras del Tesoro, lo que permitió a los fondos del mercado monetario financiar el déficit utilizando la liquidez depositada en la Reserva Federal en el punto de referencia (RRP, por sus siglas en inglés) del balance.

Pero ese período está llegando a su fin. Las condiciones financieras se están endureciendo, como lo refleja mi Indicador Global de Rigidez Financiera. Este indicador se basa en la difusión de las tasas de interés de los bancos centrales a nivel mundial, los precios de las materias primas, los diferenciales de crédito y los precios de las acciones. Ha comenzado a descender a medida que las condiciones globales se vuelven más restrictivas.

Como muestra el gráfico, esto tiende a ser negativo para el crecimiento cíclico, representado por el índice ISM manufacturero.

Y el GFTI está destinado a seguir cayendo.

La mayoría de los bancos centrales aún no han subido los tipos de interés para frenar las presiones inflacionarias derivadas del sector energético, siendo Noruega e Islandia dos de los primeros países en hacerlo.

Pero la tendencia es innegable: las tasas de interés van en aumento.

El GFTI avanzado es un indicador de difusión de futuros del mercado monetario global y anticipa al GFTI en aproximadamente seis meses. Indica que el GFTI pronto experimentará una caída más pronunciada, reflejando un endurecimiento de las condiciones financieras .

El endurecimiento de las condiciones también se refleja en el aumento de la pendiente de la curva de rendimiento real global.

Como muestra el gráfico, la curva se inclinó notablemente cuando la Reserva Federal y otros bancos centrales comenzaron a subir las tasas de interés tras el shock inflacionario provocado por la pandemia.

Este es un entorno más hostil para las acciones y el crédito, lo que, si se produce, provocará un mayor endurecimiento de las condiciones financieras.