El optimismo por el conflicto de Irán está ayudando a la rotación bursátil en Wall Street, lo que provocó una jornada muy negativa para las grandes tecnológicas.

El Dow Jones alcanzó un nuevo máximo histórico, mientras que el S&P 500 y las pequeñas capitalizaciones permanecieron estancados.

Hoy se produjo la tercera mayor divergencia diaria entre el Dow Jones y el Nasdaq en lo que va de año.

Los semiconductores fueron el principal lastre de la sesión, después de que Microsoft cancelara un acuerdo de servicios en la nube con ORCL, provocando una caída cercana al 5% en el sector.

Aunque siguen cerca de máximos:

También vimos un movimiento histórico en SpaceX, que alcanzó los 3 billones de dólares de valoración, superando a MSFT y AMZN en capitalización.

Sorprendentemente, la amplitud del S&P 500 fue positiva por cuarta sesión consecutiva, lo que da más credibilidad a la idea de que el liderazgo de la renta variable se está ampliando más allá de la IA. Destacó el buen comportamiento de los sectores financiero, industrial y defensivo.

Pese a ello, el S&P 500 mantiene los 7.500 puntos y continúa en terreno de gamma positiva de cara a las importantes sesiones de mañana (Fed) y del jueves (vencimiento de opciones).

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, especialmente en los plazos largos, debido al desplome del petróleo ante la expectativa de que la guerra entre Estados Unidos e Irán termine pronto, los débiles datos del sector inmobiliario y una sólida demanda en la subasta de bonos a 20 años, que superó las expectativas.

Aun así, los rendimientos de los bonos a 20 y 30 años rondan el 4,95%, mientras que el bono a 10 años se sitúa en el 4,45%.

El dólar retrocedió hasta niveles cercanos a los mínimos de ayer, registrando su cierre más bajo en 12 días.

El oro subió ligeramente, acercándose a los máximos de la sesión anterior, aunque sin movimientos especialmente relevantes.

Bitcoin volvió a caer por debajo de los 66.000 dólares.

Al cierre, los futuros del WTI a un mes habían descendido hasta los 75 dólares, un 14% por debajo de los máximos del viernes y un 30% menos que los máximos registrados en mayo.

Las bolsas europeas cerraron al alza este martes, ampliando el rally de la sesión anterior impulsado por un acuerdo preliminar entre Estados Unidos e Irán que podría poner fin al conflicto y permitir la reanudación del flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz.

El índice paneuropeo STOXX 600 subió un 0,3% tras haber cerrado en máximos históricos el lunes. En lo que va de año, acumula una subida superior al 7%, frente al avance del 10% del S&P 500 estadounidense.

“Los inversores harían bien en mirar más allá de esto y celebrar la disipación del riesgo geopolítico y, con ello, de los escenarios más negativos de recesión global o de un shock inflacionario prolongado”, afirmó Nabil Milali, gestor multiactivo de Edmond de Rothschild Asset Management.

Los sectores que suelen beneficiarse de entornos de mayor certidumbre económica lideraron las ganancias en Europa. El sector industrial avanzó un 1,1%, mientras que los bancos encabezaron las subidas con un repunte del 1,7%.

Por su parte, el índice de compañías de defensa ganó más de un 1,3%.

Aun así, muchos sectores europeos continúan por debajo de los niveles previos al conflicto, y algunos analistas esperaban una rotación hacia los segmentos más castigados durante la guerra.

Sin embargo, Milali señaló que “no es exactamente lo que está ocurriendo”. Según explicó, los índices europeos siguen mostrando un rendimiento inferior al de sus homólogos estadounidenses y asiáticos, impulsados principalmente por el sector tecnológico.

No obstante, destacó que algunos sectores cíclicos están recuperando impulso, como el consumo discrecional, la construcción y las pequeñas compañías europeas.

Entre las noticias corporativas, UniCredit subió un 4,2% después de que Alemania rechazara la oferta del banco italiano para adquirir Commerzbank.

También reaparecieron las preocupaciones sobre la creciente dependencia de la financiación mediante deuda por parte de las compañías tecnológicas, un factor que ha provocado varias correcciones en los mercados globales desde el año pasado.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron de forma mixta después de que el impulso del rally de la sesión anterior y la euforia por el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán se fueran desvaneciendo. Los inversores siguen sin disponer de detalles concretos sobre el acuerdo provisional y han comenzado a centrar su atención en la intensa agenda de decisiones de política monetaria prevista para esta semana.

El ASX 200 lideró las caídas, presionado por las pérdidas en los sectores tecnológico, consumo discrecional e industrial. Además, los participantes analizaron la decisión de tipos del RBA, que optó por mantenerlos sin cambios tras tres subidas consecutivas, aunque advirtió de posibles incrementos adicionales si fueran necesarios y mantuvo un tono restrictivo respecto a la inflación.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento irregular mientras los inversores evaluaban unos datos de actividad mixtos en China. La producción industrial superó las previsiones, pero las ventas minoristas decepcionaron al mercado y entraron en territorio de contracción.

Por su parte, el PBoC continuó reforzando sus esfuerzos de inyección de liquidez en el sistema financiero.

Las salidas a bolsa de empresas de IA intensificarán el escrutinio sobre las valoraciones

Las ofertas públicas impulsadas por inteligencia artificial de SpaceX, OpenAI y Anthropic proporcionarán a las grandes empresas tecnológicas un impulso a corto plazo en sus ganancias, al tiempo que plantean interrogantes sobre las perspectivas de valoración a largo plazo.

La exitosa oferta pública inicial de SpaceX sirve como modelo para el interés de los inversores en financiar modelos de IA privados y valoraciones de centros de datos por valor de billones de dólares.

La subida de casi el 20% registrada el lunes en su segundo día de cotización demuestra que la demanda no ha disminuido.

Alphabet, la empresa matriz de Google y gigante tecnológico de la computación en la nube, es una de las beneficiarias más visibles del auge de la oferta de inteligencia artificial.

Adquirió una participación en SpaceX en 2015. Esa apuesta probablemente generó decenas de miles de millones de dólares en ganancias teóricas sobre la inversión inicial de 900 millones de dólares. Ahora, se espera que se conozca con claridad el alcance y la magnitud de la operación, ya que la valoración de SpaceX en su salida a bolsa, cercana a los 2 billones de dólares, convierte una inversión de hace una década en una empresa privada en una importante ganancia en el mercado público.

Las próximas grandes OPV en este sector probablemente serán las de Anthropic y OpenAI, y con ellas, un mayor interés por parte de las grandes empresas de computación en la nube que, en los últimos años, se han convertido tanto en sus financiadoras como en las propietarias de sus centros de datos. Entre ellas, Alphabet y Amazon tienen presencia en Anthropic a través de alianzas e inversiones, mientras que Microsoft posee una participación del 27 % en OpenAI.

Fuente: Bloomberg, Información financiera

Alphabet y Amazon no detallan con precisión los pormenores de propiedad ni las ganancias no realizadas exactas de sus inversiones en Anthropic en sus informes o en sus conferencias sobre resultados, pero el reciente aumento en la valoración de Anthropic a casi 1 billón de dólares implica un impacto adicional notable en las ganancias futuras para ambas compañías.

Microsoft ha transformado una inversión de 13.000 millones de dólares en OpenAI en una participación del 27%, valorada en unos 228.000 millones de dólares según su reciente valoración, al tiempo que utiliza esta colaboración para aumentar la demanda de Azure e integrar la IA en Office, GitHub, Bing y los flujos de trabajo empresariales.

Para Anthropic y OpenAI, la conclusión alentadora de la salida a bolsa de SpaceX es que validó las valoraciones privadas que habían aumentado notablemente. Además, es probable que la salida a bolsa incremente la transparencia sobre el retorno de la inversión para los principales proveedores de modelos de IA, así como que proporcione liquidez a los inversores para vender sus participaciones cuando sea necesario.

Fuente: Bloomberg

Sin embargo, la salida a bolsa tiene sus pros y sus contras. Una vez que las participaciones privadas se convierten en valores cotizados, su valor ya no está oculto dentro del múltiplo de ganancias. Se hace público, lo que significa que esas participaciones pueden añadir mayor volatilidad tanto al balance como al estado de resultados.

La calidad de las ganancias cambia notablemente después de una salida a bolsa. Si las acciones caen o presentan una alta volatilidad, las ganancias no monetarias se convierten en un lastre visible para los resultados, lo que puede llevar a los inversores a asignarles un múltiplo menor.

Una vez que los proveedores de modelos de IA coticen en bolsa, los inversores podrían transferir sus participaciones directamente a estas empresas en lugar de comprar hiperescaladores como intermediarios. Es probable que parte de la prima de las opciones implícitas en las grandes tecnológicas se traslade entonces a las empresas que cotizan en bolsa.

Es probable que el impacto en el índice sea más pronunciado. Un ciclo de OPV dinámico refuerza el papel de la IA como principal motor de ganancias para las empresas de hiperescala y el mercado en general. Si tras el debut se produce una fuerte venta por parte de personas con información privilegiada o inversores iniciales, esto indicaría que los inversores del mercado privado simplemente aprovecharon el entusiasmo público para obtener grandes beneficios.

La nueva oferta de acciones también generará una mayor competencia por el capital. La toma de ganancias en otras empresas de IA antes de la salida a bolsa de SpaceX probablemente reflejó los esfuerzos de los inversores por obtener liquidez para concretar la operación. Lo mismo debería ocurrir si Anthropic y OpenAI salen a bolsa.

El sector de la IA está evolucionando, pasando de basarse en promesas vagas a fundamentarse en indicadores concretos como la inversión de capital, la depreciación y las tendencias del flujo de caja libre. Un mayor escrutinio de los indicadores tangibles puede afectar rápidamente al precio de las acciones, como demostraron las recientes experiencias de Oracle y Broadcom tras la presentación de sus resultados.

Es probable que la aparición de más OPV de este tipo dé un impulso inicial a las ganancias y al valor de los activos de las empresas de hiperescala antes de que se abra un debate sobre si estas megacapitalizaciones merecen la misma prima una vez que los inversores puedan ver con mayor claridad el funcionamiento interno del complejo de IA.