Trump dispara el crudo y la volatilidad de las bolsas, ¿fin del rally de verano? Por Antonio Iruzubieta

La distribución de los beneficios en EEUU es cada vez más desigual entre la población, se está produciendo una dispersión histórica que los economistas han venido a denominar economía en forma de K, y también entre las empresas que, además de acaparar cada vez más parte de los beneficios de la economía, generan unos beneficios cada vez más desiguales entre si.

El aumento de los beneficios se ve favorecido por unos márgenes en máximos, que a su vez también presentan una dispersión cada vez más amplia y llamativa entre grandes y pequeñas. Las grandes empresas han conseguido tener unos márgenes superiores al 16% frente a las pequeñas que apenas alcanzan el 5%.

La mega empresas americanas no sólo son líderes absolutas de resultados en su país, de las 8 empresas que más beneficios generan al año en el mundo 7 son americanas, excepto la petrolera saudí Aramco, y las cifras son mareantes.

1. Alphabet: $160.200 millones
2. Microsoft: $125.200 millones.
3. Apple: $122.600 millones.
4. NVIDIA: $120.100 millones.
5. Saudi Aramco: $99.300 millones.
6. Amazon: $90.800 millones.
7. Berkshire Hathaway: $72.500 millones.
8. Meta Platforms: $70.600 millones.

La brecha macro es estructural y ha creado la actual economía en forma de K, donde las grandes empresas y los consumidores con más recursos siguen acumulando riqueza y cuota mientras que el resto, la gran mayoría, se empobrece. Una asimetría que genera consecuencias estructurales, de largo plazo, tanto para la economía real como para los mercados financieros.

Las pequeñas y medianas empresas son las mayores generadoras de empleo pero al perder cuota de mercado y beneficios, se reduce la capacidad de competencia y las grandes empresas ganan poder de fijación de precios, más altos si pueden, y de salarios, más bajos en la medida de lo posible.

De esta forma se agrava la situación financiera de las familias y también la fragilidad del consumo. Una economía donde cerca del 80% de las familias (consumidores) sufre limitaciones económicas destruye la demanda agregada a largo plazo. La mayoría de los consumidores se ven obligados a recortar su gasto a bienes esenciales, léase vivienda, energía o alimentos básicos y ropa.

Al contraerse el potencial de consumo, el crecimiento económico general se ralentiza y especialmente en una economía como la americana dependiente en un 70% del consumo interno. .

A corto plazo, las grandes empresas están mitigando la pobreza del consumidor doméstico vendiendo en mercados internacionales o también a través de inversiones en infraestructura de Inteligencia Artificial.

No sólo las 7 Magníficas, las empresas del SP500 ya facturan más del 50% fuera de EEUU y registran un crecimiento medio de ingresos del 11,9%, frente a las empresas domésticas y más pequeñas,  que dependen principalmente del mercado interno crecen a un ritmo notablemente más bajo del 7,7%.

El 41% de los ingresos del SP500 se genera fuera de EEUU y más del 50% en el caso del Nasdaq-100, donde cotizan las mayores empresas tecnológicas americanas. Sin embargo, las empresas pequeñas, representadas por el índice Russell 2000, apenas obtienen un 20% de sus ingresos fuera de USA y al no tener acceso a este motor global, quedan desprotegidas ante el deterioro del consumo interno del país.

A largo plazo, ninguna empresa puede crecer indefinidamente si su base de clientes se empobrece. Cuando el consumo se agote, los ingresos inevitablemente sufrirán, cada empresa e índice en su medida, aumentando la incertidumbre sobre el futuro, lo que provocará el temido reajuste de expectativas y dolores de cabeza en Wall Street.

La creciente brecha de desigualdad corporativa ha ocasionado una brecha también histórica en el comportamiento de las empresas en bolsa, con las mega compañías disparadas, aumentando la concentración a niveles históricos también, las valoraciones y los excesos generales de la bolsa.

En el corto plazo, los índices continúan fuertes y en zona de máximos históricos, aunque hoy las bolsas vienen corrigiendo con cierta energía, el Nasdaq más de un 1.5% y el SP500 cae un -1.05%, en parte debido a la abrupta subida del precio del petróleo que se anota más de un 6%.

«La prima de riesgo geopolítico se está desinflando y la incertidumbre por el flanco del conflicto en Oriente Medio también se ha moderado. Y cuando todo parece estabilizarse, ahora el escenario de mayor probabilidad para el West Texas de cara a próximas fechas es de rebote de los precios con objetivo ~10% por encima del precio actual…» extracto del post de este pasado lunes 

WEST TEXAS, diario.

Las posiciones bajistas en contra del crudo habían alcanzado el tercer nivel más elevado de los últimos 15 años, la estructura de la pauta e indicadores sugerían final de tramo bajista, el precio se apoyó en zona de soporte técnico relevante y se detuvo, un dato más técnico es que se alcanzó nivel record en el denominado «crack spread». Motivos técnicos para esperar un rebote.

El fuerte rebote del precio del crudo de hoy, además de factores técnicos, se ha producido porque Trump ha vuelto a escena dando por finalizado el acuerdo inicial de tregua firmada con Irán para proseguir las negociaciones de paz en busca de un pacto definitivo. No ha podido ser.

«No quiero tener nada que ver con ellos (refiriéndose al gobierno iraní), son escoria. Son gente enferma, gente cruel y violenta. En mi opinión, es una pérdida de tiempo tratar con ellos. Son unos mentirosos… Algo les pasa. Están chiflados. Para mí, se acabó» han sido las palabras de Trump en la cumbre de la OTAN.

Trump ha revocado la licencia que permitía a Irán vender petróleo en el mercado, eliminando la principal fuente de ingresos de Irán y además ha amenazando con romper por completo el memorando de entendimiento.

Ayer día 7 de julio, SpaceX se incorporó oficialmente al Nasdaq-100 y los ETFs indexados (como el QQQ) y fondos de inversión pasiva están obligados por folleto a comprar millones de acciones de una compañía de la que casi no hay papel en el mercado porque sólo han sacado a cotizar menos de un pequeño porcentaje del total de las acciones. El Free Float no llega al 5%!.

Los gestores de fondos tienen la obligación de reajustar sus carteras a la nueva composición del índice y, por tanto, tienen que comprar acciones de SpaceX, mientras que los inversores que tengan fondos indexados al Nasdaq-100 acaban siendo inversores de SpaceX aunque no quieran. Los fondos de inversión y ETFs que replican al Nasdaq y gestionan en conjunto alrededor de $800.000 millones comprarán acciones de SpaceX y considerando la escasa oferta y amplísima demanda esperada, se podría producir un estrangulamiento al alza del precio.

La realidad ha sido bien distinta, ayer SpaceX cerró con una caída del 6.83%.

SPACEX, 60 minutos.

Hoy la situación puede empeorar arrastrada por las ventas del conjunto del mercado.

El rally de verano en las bolsas USA comenzó desde los mínimos del pasado 25 de junio, como es habitual, y si se atiene a su estadística de comportamiento aún podría continuar unas sesiones más, en teoría el rally se extiende de media durante las primeras nueve jornadas de cotización de julio.

Los niveles de referencia técnica no han sido perforados, tampoco en el mercado de futuros que hoy viene castigando las cotizaciones, y de eso dependerá la posibilidad de continuidad del rally o, en su defecto, el inicio de una corrección que podría extenderse algunas semanas.

El optimismo y posicionamiento de los inversores como otros factores de diversa índole no favorecen una evolución de las bolsas muy ambiciosa, aunque el rally continúe.

El Put/Call Skew sobre el SP500 del mercado de opciones (mide cuánto pagan los inversores para protegerse contra un desplome del mercado en comparación con lo que pagan para apostar por una subida) ha caído hasta el nivel 0.71, la lectura más baja de los registros. Indicio de que la protección contra caídas es extremadamente barata. Ojo!

Ayer los índices terminaron la sesión en rojo después de una apertura en positivo, el Nasdaq se dejó un -1.16%, el SP500 un -0.45% y el Dow jones -0.25%

NASDAQ-100, diario.

SP500, diario.

DOW JONES, diario.

Conviene vigilar muy de cerca el comportamiento de los índices y sus niveles técnicos de referencia para interpretar correctamente las intenciones de las bolsas ahora que Trump parece haber decidido que es buen momento para que vuelva la volatilidad a los mercados de acciones.

Mientras tanto, siempre que se atisba aumento del riesgo en las bolsas además de un margen de subida limitado es importante buscar activos descorrelacionados del conjunto del mercado para obtener ganancias sin perder el sueño. En ese sentido, las materias primas lo están haciendo muy bien y alineadas con lo anticipado aquí hace unos días, vean las rentabilidades que están generando las sugerencias operativas compartidas con nuestros lectores:

AZUCAR -3SUL-, diario.

CACAO -LCOC-, diario,