Gráfico del día. Por GS

S&P -19 pb en 7.443 (+8,7% en lo que va de año), con volúmenes bajos; comienzo de semana bastante tranquilo; el mercado busca señales de estabilización en los semiconductores; memoria -23 pb; las compañías sensibles a Bitcoin (GSCBBTC1) ganaron un 8%; Brent en 89 dólares; bono estadounidense a 10 años en el 4,59%; KOSPI +5%, impulsado por las subidas del 5% y el 2% de Samsung y SK Hynix; oro en 4.047 dólares y Bitcoin por encima de 65.000 dólares; esta semana presenta resultados el 18% de la capitalización del S&P; la atención estará mañana en los resultados de Alphabet y Tesla.

EE. UU. × Irán: los mediadores han trasladado a Irán una propuesta para reducir la escalada de la guerra con Estados Unidos, que ofrecería un nuevo alto el fuego de 10 días para buscar formas de reactivar el acuerdo provisional alcanzado el mes pasado. Enlace

Muy interesante —y real— sobre la tokenización: Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ejecutó con éxito sus primeras operaciones reales en producción con valores tokenizados; implicaron activos reales y liquidación en tiempo real; más de 30 firmas —entre ellas BlackRock, JPMorgan, NYSE y Vanguard— participaron en la iniciativa; los activos incluyeron acciones de Microsoft (MSFT), Invesco QQQ Trust (QQQ), State Street SPDR S&P 500 ETF (SPY), el ETF iShares 0–3 Month Treasury Bond de BlackRock (SHV) y bonos del Tesoro estadounidense con distintos vencimientos. Enlace

IA en China: creemos que los modelos chinos de IA de código abierto o pesos abiertos están alcanzando un punto crítico en términos de rendimiento e inteligencia; lectura positiva de los comentarios del presidente chino Xi en la WAIC, comparando el impacto social de la IA con la invención de la electricidad y las máquinas de vapor; también hemos publicado una guía introductoria sobre los LLM chinos. Enlace

Cuatro acciones —Micron, Nvidia, Broadcom y Google— aportan el 45% (!) del crecimiento de los beneficios del S&P 500 en 2026. Enlace

La dirección de Domino’s Pizza durante su conferencia de resultados de ayer: «Nuestro negocio siguió viéndose afectado por un entorno macroeconómico complicado, que está presionando a los consumidores, así como por una mayor competencia».

Buen punto sobre el tráfico web: qué está ocurriendo con la web abierta y con las visitas a páginas web; la IA de Google está transformando por completo quién visita las páginas web; el tráfico humano ha caído hasta un 40% en menos de un año; Google todavía representa aproximadamente el 88% del tráfico referido. Enlace

Google está diseñando un nuevo chip para servidores con el objetivo de que sus modelos internos Gemini funcionen de manera más eficiente. Enlace

Robots humanoides en China: asistimos a la World AI Conference (WAIC) de 2026 en Shanghái; el impulso del sector fue el aspecto más destacado del evento; 242 expositores de inteligencia incorporada (+203% interanual), entre ellos 92 compañías de robots humanoides; más de 300 robots humanoides realizaron demostraciones en directo (+100% interanual). Enlace

Petróleo: nuestros analistas están evaluando varios escenarios; el Brent podría superar los 120 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2026 y promediar 100 dólares en 2027 si las interrupciones en Ormuz se prolongan durante 2027; recomendamos que los inversores y consumidores que busquen cubrirse frente a impactos geopolíticos persistentes en Oriente Medio y Rusia se posicionen largos en el diferencial temporal del diésel europeo —«gasoil»— entre diciembre de 2026 y marzo de 2027. Enlace

Tres temáticas estadounidenses que no son IA: 1/ las acciones vinculadas a experiencias de consumo ofrecen exposición al fuerte crecimiento estructural del gasto de los consumidores en experiencias, con valoraciones poco exigentes; 2/ las compañías «compounders», con un fuerte crecimiento de beneficios y elevados retornos sobre el capital, se han quedado rezagadas recientemente y ahora cotizan con un amplio descuento de valoración; y 3/ las posibles candidatas a operaciones de fusiones y adquisiciones (GSRHACQN) deberían beneficiarse del actual auge de las operaciones de M&A. Enlace

Dato del día: Apple registra su mejor mes de rendimiento relativo desde julio de 2006 y supera a Nvidia por capitalización bursátil; la correlación de Apple con el Nasdaq a dos meses está alcanzando su nivel más bajo en más de 15 años. [Mi opinión: es la acción que no pertenece ni a los semiconductores ni al auge del gasto de capital de los hiperescaladores, si se quiere evitar el debate actual].

Gráfico del día: el volumen de operaciones de fusiones y adquisiciones anunciadas en Estados Unidos se ha disparado hasta los 1,2 billones de dólares en lo que va de año.