Comentarios de Mesa de Trading

S&P -69 pb, cerrando en 7.691, con un MOC de 1.300 M$ comprador. NDX -168 pb en 29.490, R2K -117 pb en 3.021 y Dow -22 pb en 53.343. Se negociaron 14.700 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a una media diaria en lo que va de año de 19.100 millones. VIX +441 pb en 15,86, crudo WTI +52 pb en 84,94 $, Treasury estadounidense a 10 años +1 pb en 4,71%, oro -164 pb en 4.400, DXY +4 pb en 99,67 y Bitcoin +41 pb en 64.620 $.

El par long/short de momentum de GS cayó ~8% hoy, impulsado por un comportamiento de precios «en la dirección equivocada» en semiconductores (-6,5%) frente a software (+1%). No hay mucho más detrás aparte de una «devolución» tras el rally de más de 500 pb que registraron ayer los pares de momentum de GS. El foco está en el petróleo, de nuevo cerca de los 90 $, y en el tramo largo de la curva, con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 30 años superando el 5,3% (nivel más alto desde junio de 2007).

En consumo, HD (sin cambios) y AS (+3%) presentaron resultados muy sólidos, pero la reacción de ambos fue algo poco inspiradora. ¿Por qué? HD simplemente tiene el lastre de las rentabilidades globales y, en AS, hoy en día siempre existe la duda de si el mercado premiará los resultados mejores de lo esperado de las marcas.

Los flujos siguen siendo reducidos. Nuestra mesa estuvo en un 2 sobre 10 en términos de niveles generales de actividad. Los sesgos de gestores de activos y hedge funds estuvieron orientados a la venta, con oferta coincidente en tecnología y productos macro.

DERIVADOS: Aunque el SPX terminó realizando casi 2 veces el straddle diario, aun así se situó entre los rangos intradía más estrechos del año. La volatilidad se desplomó durante la caída, con las volatilidades a strike fijo en vencimientos posteriores a septiembre bajando más de 30 pb de vol.

La volatilidad a strike flotante cayó en el SPX más allá del tramo de 2 meses, algo sorprendente teniendo en cuenta el fuerte movimiento realizado a la baja. Los movimientos de hoy en volatilidad ponen de relieve hasta qué punto el posicionamiento gamma de los dealers es largo en este nivel.

En ese sentido, el straddle hasta el final de la semana se sitúa ahora en 83 pb, solo 4 pb por debajo de los niveles del lunes por la mañana.

En cuanto a flujos, vimos compradores de skew por la mañana ante la persistente demanda en el parámetro de riesgo. Después, por la tarde, vimos participantes entrando para apostar contra ese movimiento del skew.

En acciones individuales/temáticas, vimos compradores de upside en DRAM en vencimientos más cortos, con un panorama fundamental constructivo a pesar del movimiento de hoy. El movimiento implícito del S&P hasta mañana es del 0,47%. (gracias, Gail Hafif)

La caída de hoy se sitúa entre los 10 mayores movimientos bajistas de la era «post-ChatGPT». — Gracias, Stephen Brennan.