Comentarios de Mesa de Trading

S&P -48 pb, cerrando en 7.619, con un MOC de 280.000 M$ comprador. NDX -82 pb en 29.127, R2K -24 pb en 2.896 y Dow -29 pb en 52.421. Se negociaron 15.203 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses frente a una media diaria YTD de 18.721 millones de acciones. VIX +814 pb en 17,13, WTI Crude +178 pb en 101,82 $, US 10YR +0,019 pb en 4,9854%, oro -152 pb en 4.283, DXY +36 pb en 99,48 y Bitcoin +216 pb en 78.992 $.

Las acciones cerraron en rojo durante la jornada (aunque lejos de los mínimos de la sesión), con una rotación notable fuera de la infraestructura de IA tras los comentarios del CEO de Anthropic, Dario Amodei, este fin de semana pidiendo un ritmo más lento en la evolución de los modelos frontier. Seguimos de cerca Software > Semis, ya que el par (GSPUSOSE) cerró +12,56%, un movimiento de 2,5 desviaciones estándar.

Otros movimientos destacados: AI vs AI at Risk (GSPUARTI -9,96%), peor sesión desde DeepSeek (movimiento de -2,2 desviaciones estándar), y el spread entre 3m (GSPHRMO3 +6,07%) y 12m (GSPRHIMO -6,71%), con los pares Momo en su nivel más amplio desde las elecciones de 2020.

El Brent retrocedió desde los máximos de la semana pasada después de que Rusia y Ucrania acordaran no atacar los objetivos energéticos del otro, aunque aun así terminó en verde durante la jornada (novena vez en las últimas 10 sesiones), con titulares indicando que las conversaciones GCC-Irán fueron aplazadas.

La rentabilidad del 10 años tocó brevemente el 5% por primera vez desde octubre de 2023, aunque los tipos retrocedieron hacia el final de la sesión mientras el mercado mira hacia el FOMC del miércoles (actualmente descontando una probabilidad de ~91% de una subida).

Nuestro desk estuvo en un 3/10 desde el punto de vista del nivel de actividad, terminando -455 pb mejor vendedor. Los gestores de activos terminaron 1.000 M$ mejor vendedores, con oferta en servicios de comunicación, industriales y tecnología frente a una pequeña demanda en productos macro. Los Hedge Funds terminaron como pequeños vendedores netos, impulsados por oferta en productos macro y tecnología.

GS Global Consumer & Retail Day 2 Schedule: 7:45 AM URBN, UNFI, SITE; 8:30 AM M, LOW, MAT; 9:15 AM SN, FIVE, WH; 10:00 AM CPRI, HD, NCLH; 10:45 AM BOOT, DG, SVV; 11:30 AM WRBY, ASO, HundredX; 12:35 PM WMT; 1:20 PM UAA, GPC, VAC; 2:05 PM GRGD.CN, DRVN.

DERIVADOS: A pesar de comenzar la sesión golpeados por el ensayo de Anthropic defendiendo una ralentización de la IA, los mercados de renta variable estadounidenses protagonizaron una recuperación impresionante para terminar la jornada. El NDX rebotó más de un 1% desde sus mínimos intradía, con la volatilidad ligeramente demandada en los vencimientos gamma y ofrecida en la parte media y larga de la curva.

La volatilidad del Russell tuvo un peor comportamiento mientras el spot lo hizo mejor, y las volatilidades a strike fijo del RUT estuvieron ofrecidas a lo largo de toda la curva. Mientras que el skew estuvo demandado en NDX y SPX, el skew del RUT estuvo ofrecido en la parte media y en los vencimientos de mayor duración.

Curiosamente, vimos vendedores de downside a 2-3 años en SPX y NDX. En el espacio macro/temático, los semiconductores fueron golpeados (SMH -4,5%) mientras que el software se disparó (nuestra cesta Expensive Software GSCBSF8X +6,6%). La volatilidad del IGV estuvo demandada a lo largo de toda la curva, especialmente en los vencimientos gamma, mientras que SMH estuvo ofrecida.

En cuanto a flujos, vimos importantes call spreads siendo rolleados en el sector tecnológico; por ejemplo, un cliente compró 70.000 call spreads de NVDA Nov 230/275 y vendió 35.000 call spreads Dec 245/300.

En otros segmentos, vimos flujo en ambas direcciones en financieras mientras se publicaban comentarios procedentes de conferencias sell-side.

El movimiento implícito del S&P hasta mañana es del 0,52%. (TY Gail Hafif)