Comentarios de Mesa de Trading

S&P +0 pb, cerrando en 7.764, con un MOC de 1.300 M$ comprador. NDX +82 pb en 30.732, R2K +72 pb en 2.896 y Dow -36 pb en 51.863. Se negociaron 17.909 millones de acciones en el conjunto de mercados de renta variable de EEUU, frente a una media diaria YTD de 18.729 millones de acciones. VIX -403 pb en 14,27, WTI -124 pb en 94,59 $, US 10Y +0,002 pb en 4,9531%, oro +44 pb en 4.362, DXY +12 pb en 100,55 y Bitcoin -82 pb en 86.270 $.

La renta variable terminó modestamente al alza hoy, con el NDX encadenando su cuarto día consecutivo de subidas, aunque el comportamiento de los índices fue algo mixto (NDX > RTY > SPX, con este último cerrando plano). El petróleo volvió a registrar alivio por quinto día consecutivo, mientras continúan las negociaciones y aparecen titulares que sugieren que Irán podría reabrir el estrecho de Ormuz en un plazo de 7 días, condicionado a que EEUU reduzca la presión militar. A última hora de la tarde aparecieron titulares señalando que Trump cree que hay “mucho impulso para que Irán alcance un acuerdo”, después de indicar durante su discurso ante la Asamblea General de la ONU esta mañana que no espera ningún acuerdo antes de las elecciones de mitad de mandato.

El tema más comentado hoy en nuestra mesa fue el impacto de la IA agéntica tras Meta Muse y las posiciones cortas sobre compañías de “inercia del consumidor”. Nuestra cesta, GSXUSWCH (-2,58% hoy), que ha sido una de nuestras cestas más negociadas en las últimas sesiones, está formada por acciones de industrias en las que la retención de clientes está respaldada por “costes de cambio conductuales, operativos, contractuales o financieros”… en otras palabras, servicios que son difíciles de cancelar (a menos que tengas una IA agéntica que lo haga por ti).

Algunos de los grandes movimientos dentro de la cesta hoy:

PLNT (-9,45%) · NYT (-7,16%) · SCHW (-6,11%) · ALL (-5,55%) · INTU (-3,87%)

Nuestra mesa registró un nivel de actividad de 3/10, terminando con un saldo de -871 pb más vendedor. Los gestores de activos terminaron 857 M$ más vendedores, con oferta en servicios de comunicación, consumo discrecional, salud y tecnología, frente a demanda en productos macro y materiales. Los hedge funds terminaron 953 M$ más vendedores, con oferta en servicios de comunicación, consumo discrecional, financieras y productos macro, frente a demanda en salud.

DERIVADOS: El entusiasmo por la IA agéntica volvió a estar en el foco, mientras el NDX cerró en su primer récord desde junio y el SPX terminó sin cambios. Las volatilidades de strike fijo del NDX estuvieron demandadas hoy, ya que el spot tuvo un mejor comportamiento, particularmente en la zona media y larga de la curva. Con el rally reciente, hemos visto cómo la volatilidad finalmente empieza a despegar del suelo, después de parecer marcar nuevos mínimos durante todo el verano.

La skew se empinó en los vencimientos gamma durante la tarde, aunque cerró el día en negativo junto con los vencimientos de vega pura. En el SPX, el spot terminó prácticamente sin cambios de cierre a cierre, mientras las volatilidades de strike fijo estuvieron ofrecidas y la skew fue fuertemente comprimida.

En cuanto a flujos, la mesa estuvo más tranquila, aunque el mercado registró compradores de opcionalidad del VIX de octubre: tanto el straddle del 17 de octubre como las puts 18 de octubre fueron compradas 20.000 veces. Nos gustan las calls 20 de octubre, ya que actualmente ofrecen una convexidad atractiva por un precio relativamente bajo antes de un calendario cargado.

En el lado macro/temático, vimos flujo en ambas direcciones en XLF, mientras el sector cayó ante los riesgos planteados por la IA agéntica. En semiconductores, vimos demanda de exposición alcista en distintos vencimientos.

El movimiento implícito del S&P hasta mañana es de 40 pb, antes de la conferencia para desarrolladores Meta Connect y de los investor days de MCD y AUR. (Gracias, Gail Hafif)