Comentarios de Mesa de trading

El S&P 500 subió un 0,66%, cerrando en 7.773 puntos, con una orden de cierre (MOC) de 5.000 millones de dólares a la venta. El Nasdaq 100 avanzó un 0,87% hasta 31.076, el Russell 2000 un 0,73% hasta 2.853, y el Dow Jones un 0,18% hasta 51.267. Se negociaron 16.827 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 18.647 millones.

El VIX subió un 1,31% hasta 15,51, el WTI cayó un 2,10% hasta 89,2 dólares, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años subió 0,3 pb hasta el 5,3%, el oro cayó un 0,06% hasta 4.138 dólares, el DXY avanzó un 0,22% hasta 102,15 y Bitcoin retrocedió un 0,15% hasta 85.660 dólares.

Las acciones subieron de forma generalizada durante la sesión, aunque la actividad continuó siendo moderada. Los volúmenes en tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) estuvieron entre un 10% y un 20% por debajo de la media de los últimos 10 días.

Brasil siguió siendo uno de los principales focos tras los resultados electorales: Flávio Bolsonaro obtuvo un 47,0% frente al 45,2% de Lula, un resultado sustancialmente mejor de lo esperado por el mercado. El ETF EWZ subió un 13%, probablemente impulsado en parte por un short squeeze de posiciones macro bajistas. Nuestra mesa observó una demanda generalizada de hedge funds frente a ventas de inversores long-only en los segmentos de mayor beta.

Volvió el llamado “Merger Monday”, con dos operaciones anunciadas por la mañana:

1. Schneider Electric anunció la adquisición de PTX por 22.600 millones de dólares.
2. C.H. Robinson anunció un acuerdo para adquirir RXO por 5.800 millones de dólares.

Posteriormente, tras el cierre, el Financial Times informó de que McKesson y CD&R están cerca de cerrar una operación de más de 5.000 millones de dólares para adquirir un proveedor de servicios de infusión. OPCH subió un 20% en el after-hours.

Nuestra mesa registró un nivel de actividad de 4 sobre 10. Los flujos fueron relativamente equilibrados: los inversores long-only terminaron siendo ligeramente vendedores netos, impulsados principalmente por productos macro, mientras que los hedge funds acabaron como ligeros compradores netos, principalmente gracias al sector tecnológico.

No estamos viendo señales claras de persecución del mercado, pero conviene recordar que el apalancamiento neto de las estrategias long/short estadounidenses se encuentra actualmente en su nivel más bajo desde abril de 2025, aproximadamente en torno al llamado “Liberation Day”, y se está acercando a mínimos de cinco años, situándose en el percentil 2.

Si los índices continúan subiendo, los inversores probablemente se verán obligados a comprar este mercado para aumentar exposición.

Derivados

Todas las miradas estuvieron puestas hoy en Brasil, donde los primeros flujos estuvieron dominados por una búsqueda agresiva de exposición alcista, principalmente mediante calls de corto vencimiento sobre EWZ, junto con la monetización de posiciones ya existentes.

En Estados Unidos, todos los principales índices cerraron nuevamente en positivo, con una dinámica generalizada de subida del mercado acompañada de aumento de la volatilidad implícita. El skew cayó con fuerza, especialmente en las opciones de corto plazo del S&P 500.

Desde estos niveles, la mesa de volatilidad sigue viendo margen para nuevas subidas del mercado y continúa considerando atractiva la exposición mediante opciones sobre QQQ de cara a la temporada de resultados.

En cuanto a flujos, observamos algunos vendedores importantes de volatilidad al inicio de la sesión, además de una gran operación apostando por una caída del VIX: un cliente compró 20.000 put spreads del VIX con vencimiento el 19 de noviembre y strike 17.

A nivel de valores individuales, la mesa mantiene una visión positiva sobre los semiconductores de cara a resultados y considera atractiva la exposición alcista. Los call spreads a un mes sobre AMAT y CDNS parecen interesantes dado el elevado skew, que en el caso de AMAT se encuentra en el percentil 83.

El movimiento implícito del S&P 500 para el resto de la semana es de aproximadamente un 0,90%.