Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 cayó 6 puntos básicos, cerrando en 7.807 puntos, con un desequilibrio comprador de 3.000 millones de dólares en las órdenes al cierre (MOC). El Nasdaq 100 cayó 71 puntos básicos, hasta los 30.664 puntos; el Russell 2000 retrocedió 41 puntos básicos, hasta los 2.795 puntos; y el Dow Jones subió 38 puntos básicos, hasta los 51.850 puntos. Se negociaron 12.650 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria de 18.577 millones de acciones en lo que va de año. El VIX subió 256 puntos básicos, hasta 15,22; el petróleo WTI avanzó 152 puntos básicos, hasta los 93,25 dólares; el oro cayó 61 puntos básicos, hasta los 4.168 dólares; el DXY subió 36 puntos básicos, hasta 102,58; y Bitcoin retrocedió 98 puntos básicos, hasta los 82.760 dólares.

Hoy fue la sesión de negociación con menor volumen del año. Como se esperaba, la actividad fue reducida y hubo pocas noticias con las que operar debido a la festividad de hoy (los volúmenes negociados en las bolsas fueron un 20,7% inferiores a la media de los últimos 20 días). Entre los movimientos más destacados estuvo la debilidad de los semiconductores, con las compañías de memoria liderando las caídas del grupo, impulsadas por una combinación de: 1) los avances de China en memorias, 2) la continuación de las caídas procedentes de Corea (KOSPI -365 puntos básicos) y 3) el cambio que sigue produciéndose en los flujos (nuestra mesa registró una actividad mucho más orientada a las ventas en compañías de memoria y discos duros HDD hacia finales de la semana pasada). Además, las Siete Magníficas siguen mostrando fortaleza, con META subiendo hoy un 4% tras la presentación de «Muse Wonder» y la continua rotación hacia activos de mayor calidad (flight to quality). Por otra parte, el petróleo continuó subiendo como consecuencia de la escalada de tensiones en Oriente Medio durante el fin de semana. Nuestra sala de negociación registró un nivel de actividad de 2 sobre 10, mientras que los desequilibrios en los flujos de nuestros clientes fueron moderados.

De cara a la próxima semana, el principal acontecimiento será el IPC del miércoles, con un consenso del 0,6% para el índice general y del 0,2% para el subyacente. Una sorpresa a la baja de 10 puntos básicos en el IPC subyacente sería significativa para el mercado de tipos de interés. Los bancos comenzarán a publicar resultados el martes, ASML lo hará el miércoles y TSMC el jueves. Además, tendremos el índice de precios de producción (IPP), las ventas minoristas y, finalmente, a Warsh el viernes.

DERIVADOS: La mesa de volatilidad tuvo una jornada tranquila, ya que el mercado de renta fija permaneció cerrado por la festividad. A pesar de los diversos catalizadores de esta semana, como el comienzo de la temporada de resultados empresariales, el IPC del miércoles y las intervenciones de varios miembros de la Reserva Federal, el movimiento implícito del S&P 500 hasta el cierre del viernes se situó en el 1% al finalizar la semana pasada (aproximadamente 96 puntos básicos esta mañana). Esto representa uno de los movimientos implícitos a una semana más bajos de los últimos seis años.

En cuanto a los flujos, observamos que los clientes comenzaron a posicionarse a la baja en HYG debido al cierre del mercado de bonos. Se compraron en el mercado 50.000 spreads bajistas con opciones put de vencimiento en enero y precios de ejercicio de 77 y 73 dólares (hoy se negociaron cerca de 300.000 contratos de opciones en total).

Mientras seguimos observando una falta de convicción, un sentimiento débil y una amplitud de mercado reducida, nuestra mesa considera que la exposición alcista al S&P 500 está barata de cara a finales de mes. Preferimos mantener exposición compradora a gamma en SPY/QQQ con vencimiento el 30 de octubre, para obtener exposición a los resultados empresariales sin pagar la prima asociada a las elecciones de mitad de mandato, capturando al mismo tiempo la reunión de la Reserva Federal y los resultados de compañías que representan el 65% de la capitalización bursátil del S&P 500.

El movimiento implícito del S&P 500 para mañana se situó en 34 puntos básicos. (Gracias, Shayna Peart).