Previa de los datos de IPC americano

El dato de inflación de septiembre en Estados Unidos será clave para determinar si la Reserva Federal vuelve a subir los tipos de interés en octubre o decide esperar hasta diciembre. Tras el débil informe de empleo, que mostró la creación de apenas 29.000 puestos de trabajo, las probabilidades de una subida de 25 puntos básicos en octubre han caído del 70% al 20%, mientras que las de diciembre se mantienen alrededor del 72%.

El consenso espera que el IPC general aumente un 0,6% mensual, frente al 0,4% anterior, elevando la tasa interanual del 3,4% al 3,6%. Por su parte, se prevé que la inflación subyacente se modere del 0,3% al 0,2% mensual, aunque la tasa interanual repuntaría ligeramente del 2,4% al 2,5%. Goldman Sachs se sitúa ligeramente por encima del consenso, con una previsión del 0,24% mensual para la subyacente y del 0,59% para el índice general.

La energía será el principal motor del repunte inflacionista. Goldman Sachs anticipa un incremento del 5% mensual en los precios energéticos, impulsado por el encarecimiento de la gasolina y las tensiones en Oriente Medio. También espera un aumento del 3% en los billetes de avión, como consecuencia del encarecimiento del combustible, y subidas del 0,5% en los coches usados y del 0,2% en los nuevos.

El principal factor que podría contener la inflación subyacente es la vivienda. Goldman espera que los alquileres aumenten apenas un 0,17% mensual y el alquiler equivalente del propietario un 0,20%, confirmando la desaceleración de ambos componentes. Esta moderación resulta especialmente importante por el elevado peso de la vivienda en el cálculo de la inflación subyacente.

Para la Reserva Federal, una inflación subyacente contenida reforzaría la posibilidad de mantener los tipos sin cambios en octubre y esperar hasta diciembre. Sin embargo, una sorpresa al alza, especialmente si las presiones inflacionistas se extienden más allá de la energía, podría reactivar las expectativas de una subida inmediata. Goldman prevé que la inflación subyacente siga moderándose durante los próximos meses, hasta situarse alrededor del 0,1% mensual en noviembre y diciembre, aunque advierte de riesgos alcistas si persisten las tensiones energéticas.

En cuanto a la reacción de los mercados, las opciones anticipan movimientos relativamente moderados en Wall Street. El S&P 500 descuenta una variación de aproximadamente el 0,52%, frente al promedio del 0,78% en anteriores publicaciones del IPC, mientras que el Nasdaq 100 anticipa un movimiento del 0,85%. En cambio, el mercado de divisas está descontando una volatilidad considerablemente mayor. Goldman considera que una sorpresa bajista en la inflación podría tener un impacto más significativo sobre las expectativas de tipos que una sorpresa ligeramente alcista.

En definitiva, el escenario central es una inflación general elevada por la energía, pero una subyacente relativamente contenida gracias a la moderación de la vivienda. Esta combinación permitiría a la Fed justificar una pausa en octubre, aunque el verdadero riesgo reside en que el encarecimiento de la energía y las nuevas presiones de demanda relacionadas con la inteligencia artificial terminen trasladándose al conjunto de la economía.

Extraído de medios como BBG y Reuters e informes de GS, BofA y JPM: