• Novartis elevó sus previsiones de beneficio operativo básico para el conjunto del año, lo que impulsó las acciones de la farmacéutica suiza un 1%.

• Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) terminaron con un comportamiento mixto, aunque destacó la fortaleza de las acciones tecnológicas, siguiendo el buen comportamiento del sector en Estados Unidos, donde se recuperó de las recientes ventas provocadas por las preocupaciones en torno a la IA. También contribuyó la presentación de la documentación para la salida a bolsa de Anthropic.

• El ASX 200 recuperó las pérdidas iniciales, impulsado principalmente por los sectores relacionados con las materias primas. Sin embargo, las ganancias se vieron limitadas por el peor comportamiento de los valores defensivos y de consumo.

• El Nikkei 225 se vio respaldado por el impulso del sector tecnológico, con SoftBank entre los valores que más subieron gracias a su participación en Anthropic y a sus planes de explorar oportunidades relacionadas con la inteligencia artificial y las infraestructuras digitales en Malasia.

• El KOSPI destacó por encima del resto de índices y activó un mecanismo de interrupción temporal de la negociación (sidecar), impulsado por la fortaleza del sector tecnológico y por un crecimiento del PIB superior al esperado.

• El Hang Seng y el Shanghai Composite quedaron rezagados a pesar de las inyecciones de liquidez del Banco Popular de China (PBoC), cuyas operaciones de mercado abierto superaron hoy los 1,4 billones de yuanes. Tampoco logró impulsar el sentimiento del mercado el crecimiento acumulado de los beneficios industriales, que continúa registrando tasas interanuales de dos dígitos. Los inversores permanecen a la espera de nuevas publicaciones de resultados empresariales, mientras que las acciones de HSBC estuvieron bajo presión después de que sus resultados no alcanzaran las expectativas. Además, persisten las tensiones comerciales, ya que la Unión Europea planea imponer restricciones a las importaciones de productos químicos y muebles procedentes de China.

   

Primero la rotación… Luego la caída:

Más allá del aumento generalizado del riesgo en las acciones del martes, la próxima caída se desarrollará en tres fases: rotación, contagio y, finalmente, liquidación . A medida que aumenta la tensión crediticia en torno al complejo de inversión en IA, el ajuste inicial en el posicionamiento de las acciones ocultaría un deterioro más generalizado del apetito por el riesgo, con una rotación defensiva que amortigua temporalmente los principales índices antes de que se consolide una venta cada vez más correlacionada.

La primera fase implica un posicionamiento que consiste en alejarse de la exposición a sectores tecnológicos y vinculados a la IA para orientarse hacia sectores defensivos y de menor volatilidad. Esta rotación puede sostener inicialmente los principales índices, creando una apariencia de resiliencia incluso cuando el liderazgo del mercado se deteriora.

La segunda fase surge a medida que el empeoramiento de las condiciones de financiación se extiende más allá del sector de la IA, poniendo a prueba la capacidad del mercado para absorber la tensión específica de cada sector . La creciente volatilidad del crédito y un entorno de financiación menos favorable socavan cada vez más las previsiones de beneficios por acción en términos generales. Lo que comienza como una rotación ordenada evolucionaría entonces hacia una revalorización más generalizada de la prima de riesgo de las acciones, donde el crédito dictaría cada vez más la dirección del apetito por el riesgo.

La fase final se materializa cuando la rotación defensiva ya no puede contener la presión vendedora. La dispersión y la brecha de correlación se han reducido rápidamente desde septiembre, una dinámica crucial que debe monitorearse a medida que el crédito continúa reajustándose. A medida que aumentan las correlaciones, el desapalancamiento sistemático y la reducción del riesgo de las carteras amplificarán las caídas a nivel de índice.

Por lo tanto, el punto de inflexión crítico no se sitúa en torno a la rotación actual, sino cuando la tensión crediticia afecta finalmente a la amplitud del mercado . En ese caso, lo que comienza como una transición ordenada de un sector a otro corre el riesgo de convertirse en una liquidación total.