DB, gráfico del día: ¿Una última caída del año?

El gráfico del día (CoTD) se tomará un breve descanso, ya que esta noche me voy de viaje con mi familia a Centre Parcs aprovechando las vacaciones escolares de mitad de trimestre. Me han dicho que, cuando llegue, nos daremos un baño nocturno al aire libre y con frío. Un buen incentivo para quedarme atrapado en el tráfico.

Hablando de últimas caídas, el gráfico del día de hoy muestra la trayectoria media del S&P 500 a lo largo del año desde 1928, diferenciando entre los años con elecciones de mitad de mandato y aquellos sin ellas. Históricamente, hoy, 27 de octubre, es cuando la última caída de un año típico toca fondo.

La trayectoria media general (línea central) alcanza un máximo local alrededor del 18 de julio, después continúa subiendo ligeramente hasta alcanzar otro máximo en torno al 2 de septiembre. A continuación, sufre la habitual debilidad otoñal hasta marcar un mínimo el 30 de septiembre, rebota y experimenta una última caída que toca fondo hoy, 27 de octubre. A partir de aquí, en un año promedio, la trayectoria es prácticamente alcista hasta finales de año.

Los años con elecciones de mitad de mandato (línea inferior) siguen un patrón diferente, aunque presentan puntos de inflexión similares hacia finales de año. La primera mitad del año suele ser favorable, pero el año promedio con elecciones de mitad de mandato alcanza su máximo a finales de abril y después retrocede aproximadamente un 4%-5% hasta marcar un mínimo a principios de octubre, a medida que aumenta la incertidumbre electoral.

Entonces cambia el sentimiento del mercado. A principios de este mes, mostramos en otro gráfico del día el trabajo de Binky Chadha y Parag Thatte, que destacaba que en 21 de los últimos 23 años con elecciones de mitad de mandato, el S&P 500 registró ganancias durante los tres meses posteriores a principios de octubre.

La incertidumbre desaparece, las acciones ya han sufrido ventas, la división del poder político suele ser favorable para los mercados y, posiblemente, los inversores empiezan a anticipar el año previo a las elecciones presidenciales, históricamente positivo para la bolsa.

En 2026, el S&P 500 ha seguido una versión más moderada del patrón habitual de los años con elecciones de mitad de mandato. El índice cerró en máximos históricos el 29 de mayo, acumulando una subida de aproximadamente el 11% en lo que iba de año. Casi cinco meses después, se encuentra menos de un 1% por encima de aquel nivel.

Con las elecciones a una semana de distancia (3 de noviembre), los factores estacionales favorables asociados a las elecciones de mitad de mandato y al final de año coinciden ahora de una forma difícilmente más favorable desde el punto de vista del calendario.

Por supuesto, conviene mantener la cautela habitual: los promedios esconden enormes diferencias entre años, y algunos años con elecciones de mitad de mandato han registrado mercados bajistas por motivos ajenos a las elecciones, como ocurrió en 1962, 1974, 2002 y 2022.

La estacionalidad no determina el futuro, y las preocupaciones relacionadas con Irán, la inteligencia artificial y Francia no desaparecerán por arte de magia.

Pero, si la historia sirve de referencia, hoy suele ser el día en el que los renos despiertan a Papá Noel y el rally de Navidad empieza a cobrar impulso.