• OpenAI planea comprar chips de IA a Google (GOOG).

• Trian ofrece comprar Wendy’s (WEN) por 1.400 millones de dólares, o 7,35 dólares por acción en efectivo; nota.

• Culper Research anuncia una posición corta en Cerebras (CBRS).

• JCapital Research anuncia una posición corta en Iron Mountain (IRM).

• Google (GOOGL) lanza su modelo avanzado de IA Gemini 4 Carbon, dos semanas después del debut de Argon.

• El Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) está investigando la compra de Hugging Face por parte de Nvidia (NVDA), según informaciones.

• La Comisión Federal de Comercio de EE. UU. (FTC) está exigiendo información sobre las estrategias de precios personalizados y fijación de salarios de Walmart (WMT), Target (TGT), Uber (UBER), Lyft (LYFT), DoorDash (DASH), Instacart (CART), Delta (DAL), United (UAL) y JetBlue (JBLU), según informaciones.

• Las acciones de Oracle (ORCL) repuntaron después de que la compañía limitara las captaciones adicionales de capital hasta el ejercicio fiscal 2030 a 20.000 millones de dólares (10.000 millones en capital propio y 10.000 millones en deuda). Además, prevé que el gasto de capital (capex) alcance su máximo entre los ejercicios fiscales 2027 y 2028 antes de reducirse en 2029, con un flujo de caja libre (FCF) positivo en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2028, crecimiento autofinanciado a partir de 2029 y un FCF superior a 30.000 millones de dólares ese mismo año.

• Las acciones del sector de medios de comunicación también retrocedieron, lastradas por una caída del 4% de Universal Music Group.

• Entre otros resultados empresariales, Stellantis se disparó más de un 15% después de comunicar un ligero aumento de sus ingresos operativos en el tercer trimestre. La compañía lideró las ganancias del sector automovilístico, cuyo índice avanzó un 1,3%.

• Valmet subió un 7,5% después de registrar un fuerte incremento de sus beneficios trimestrales.

• Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente al alza, siguiendo las ganancias de Wall Street, donde el Nasdaq destacó gracias a que las acciones tecnológicas continuaron dejando atrás las recientes preocupaciones relacionadas con la IA. Mientras tanto, los inversores asimilaron los resultados de SK Hynix y esperaron los próximos acontecimientos de riesgo, incluidas las decisiones de los bancos centrales.

• ASX 200 moderó sus ganancias iniciales y volvió a terreno plano, ya que unos datos de inflación superiores a lo esperado y un discurso restrictivo del Banco de la Reserva de Australia (RBA) aumentaron las apuestas por una subida de tipos en la reunión de la próxima semana.

• Nikkei 225 volvió a superar brevemente el nivel de los 64.000 puntos, impulsado por la fortaleza del sector tecnológico.

• KOSPI lideró las ganancias gracias al impulso del sector tecnológico, favorecido también por el repunte de las acciones de SK Hynix, después de que su beneficio operativo aumentara un 632% interanual, hasta alcanzar un récord de 83,3 billones de wones, mientras que los ingresos crecieron un 328% interanual, superando los 100 billones de wones por primera vez. Además, la compañía planea devolver alrededor de 100 billones de wones a sus accionistas este año.

• Hang Seng y Shanghai Composite se sumaron al optimismo generalizado después de que el Banco Popular de China (PBoC) continuara con sus decididas medidas de inyección de liquidez. Sin embargo, las ganancias se vieron limitadas por la publicación de numerosos resultados empresariales y después de que Pop Mart advirtiera de una posible caída de hasta el 50% de sus ingresos en el tercer trimestre.

   

La señal de crecimiento del cobre se ve empañada por la IA y la presión sobre los tipos de interés.

El papel que se le atribuye al cobre como macrobarómetro de la actividad económica está cambiando a medida que el impacto de factores convencionales como el aumento de los tipos de interés y la demanda de China chocan con la creciente sensibilidad del metal a los riesgos relacionados con el comercio de inteligencia artificial. 

Históricamente conocido como el “Doctor Cobre” por su capacidad para diagnosticar la salud de la economía global, este metal ha mantenido durante mucho tiempo una estrecha relación con la actividad manufacturera.

Sin embargo, a pesar de la conexión entre el cobre y la actividad económica, las medidas históricas de regresión y correlación indican que su relación es en gran medida no determinista . La correlación entre los futuros del cobre y el PMI manufacturero del ISM ha sido de tan solo 0,25, con un R cuadrado de 0,06.

En el contexto actual, la elevada volatilidad de los tipos de interés añade una capa crítica de incertidumbre, lo que contribuye a las dificultades que plantea la capacidad del cobre para conciliar unos fundamentos económicos favorables con un coste de capital cada vez más restrictivo.

El aspecto más relevante reside en la evolución de la relación del cobre con el sector de la inteligencia artificial. A medida que las expectativas de demanda se entrelazan cada vez más con la construcción de centros de datos, la electrificación y la inversión en semiconductores, la exposición del cobre al ciclo tecnológico se ha convertido en su indicador macroeconómico más destacado.

Esta dinámica introduce un factor de riesgo potencialmente desestabilizador. El aumento de los rendimientos reales y la volatilidad de las tasas han provocado un endurecimiento de las condiciones crediticias, lo que amenaza el ciclo de inversión en IA, intensivo en capital. A medida que aumenta la tensión en los segmentos de menor calidad del mercado crediticio y se deterioran las expectativas de inversión, existe el riesgo de que la presión sobre las acciones relacionadas con la IA se extienda al cobre, incluso antes de que la demanda física se ajuste significativamente.

La correlación del metal con el comercio de IA se encuentra cerca de los máximos del ciclo en un período de tres años, mientras que su sensibilidad a la volatilidad de las tasas se ha vuelto más negativa. Este cambio sitúa al cobre en el centro de la revalorización en el contexto de la volatilidad macroeconómica que se está produciendo.

China sigue siendo una limitación fundamental, dado que su economía concentra alrededor del 56% de la demanda mundial de cobre refinado. Los persistentes obstáculos en el sector inmobiliario, la irregular actividad industrial y la disminución del impulso crediticio representan desafíos reales para las perspectivas de consumo de este metal en el futuro, a pesar de que la prima del cobre se sitúa cerca de máximos históricos, impulsada por la reposición de existencias tras el periodo vacacional de la Semana Dorada.

Si bien la demanda estructural derivada de la electrificación y la infraestructura de IA ofrece cierto contrapeso, puede resultar insuficiente para absorber la combinación del deterioro de la demanda china y el aumento del coste del capital.

Mientras tanto, los indicadores técnicos cíclicos del mercado y la dinámica de la volatilidad apuntan a una disminución del impulso, lo que subraya la tensión entre las corrientes contrapuestas del cobre.

Con la volatilidad implícita del cobre rondando los mínimos del último año, el mercado parece reacio a prever un cambio direccional decisivo a pesar de la creciente incertidumbre macroeconómica.

Si bien la compresión de la volatilidad no implica una venta masiva inminente, deja al cobre vulnerable a una revalorización si las fuerzas contrapuestas que sustentan su equilibrio se vuelven más difíciles de conciliar.

El cobre se sitúa en la intersección de dos regímenes macroeconómicos contrapuestos: 

1. Crecimiento resiliente que respalda la demanda industrial por un lado, y 
2. Por otro lado, el endurecimiento de las condiciones financieras amenaza el ciclo de inversión en IA. 

El balance de riesgos se inclina cada vez más a favor de esta última opción.

Ante la limitada demanda china de aislamiento térmico y la vulnerabilidad del mercado de valores de IA a una revalorización, la creciente beta del cobre en los mercados financieros podría convertirse en un lastre en lugar de una ventaja en este momento del ciclo macroeconómico.