Se vio un gran rebote en los mercados, principalmente por el cierre de coberturas y la caída de la volatilidad tras las elecciones, aunque también hubo factores políticos que ayudaron a buena parte del mercado.

El Dow Jones fue el índice más fuerte,

seguido del SPX, que chocó con los 7.700 puntos, y del Russell 2000.

El NDX subió, pero fue de más a menos, mostrando una gran división entre los valores de IA.

Se produjo una rotación desde las empresas vinculadas a la IA hacia las antiguas máquinas de hacer dinero, con las megacapitalizaciones tecnológicas liderando el repunte.

AMZN se disparó más de un 8%, mientras que AAPL y MSFT (ambas alcanzando nuevos máximos históricos) subieron más de un 6% cada una. Esto impulsó al Mag7 más de un 3%, registrando su mejor jornada desde agosto.

Goldman describió una clara rotación hacia las empresas de hiperescala, utilizando los semiconductores como fuente de financiación.

¿Por qué?

Si la capacidad de procesamiento es más escasa porque no se puede aumentar, se puede vender a un precio más alto.

Si no puedes aumentar la capacidad de producción, gastarás menos, lo que, a su vez, puede llevarte a recomprar acciones nuevamente.

Las acciones del sector de consumo discrecional alcanzaron sus niveles más altos desde mayo, con 183 de los 185 miembros del índice S&P 1500 de consumo discrecional registrando ganancias.

El VIX volvió a caer por debajo de 17 a medida que se deshacían las coberturas (con beneficios), impulsando al mercado al alza.

Los diferenciales de CDS de los hyperscalers se comprimieron (rotación) y los diferenciales de IG se estrecharon. Sin embargo, los vinculados a los centros de datos siguen en máximos.

El desplome del petróleo arrastró a la baja las expectativas de inflación implícitas en Estados Unidos, con los rendimientos de los bonos a 10 años cayendo a sus niveles más bajos desde agosto. Aunque los sólidos datos macroeconómicos hacen que el mercado asigne una probabilidad del 80% a una subida de tipos en diciembre.

El dólar sufrió su peor caída en una sola jornada desde principios de septiembre,

lo que, junto con el cierre de posiciones cortas, ayudó al oro y a la plata, que subieron un 3% y un 5%, respectivamente.

El movimiento de Bitcoin fue más complejo, con una debilidad inicial durante la noche (debido a la creciente desconfianza de los criptoescépticos). Sin embargo, a medida que la rotación tecnológica se aceleró, la mayor criptomoneda se disparó al alza, superando nuevamente los 80.000 dólares.

Todo ello estuvo acompañado de una gran caída del precio del petróleo, a medida que los mercados interpretaban la victoria demócrata como un paso significativo hacia una resolución más rápida del conflicto actual con Irán.

El principal índice bursátil europeo cerró el miércoles en máximos de más de dos meses, impulsado por unas subidas generalizadas después de que los demócratas consiguieran el control de ambas cámaras del Congreso de Estados Unidos. Por su parte, Novo Nordisk, fabricante de Wegovy, se disparó tras mejorar sus previsiones anuales.

El STOXX 600 subió un 1,82%, hasta los 657,40 puntos, su nivel más alto desde el 26 de agosto y su mayor avance diario desde el 12 de junio.

El IBEX 35 lideró las subidas entre las principales bolsas europeas, con un repunte del 3%.

«El mercado siempre tiende a subir después de las elecciones de mitad de mandato, al menos a muy corto plazo. Que este movimiento sea sostenible es otra historia. El crecimiento sigue mostrando fortaleza y, en los últimos días, hemos visto caer los precios del petróleo. Por tanto, hay margen para que el mercado siga avanzando», señaló Toni Meadows, director de inversiones de BRI Wealth Management.

Los bancos europeos se dispararon un 4,6%, liderando las ganancias sectoriales y registrando su mayor subida diaria desde principios de abril. Los inversores rotaron hacia entidades financieras centradas en el mercado doméstico, que habían quedado rezagadas respecto al conjunto del mercado durante buena parte del año.

Los analistas también señalaron que los bancos europeos podrían enfrentarse a una menor presión regulatoria procedente de Estados Unidos.

«El hecho de que el Congreso esté ahora en manos de los demócratas significa que la capacidad de la Administración estadounidense para imponer requisitos o sanciones a los bancos europeos que operan en Estados Unidos es limitada», explicó Michael Field, estratega jefe de renta variable para EMEA de Morningstar.

Los futuros del STOXX llegaron a caer un 1,4% durante la sesión, pero se recuperaron después de que los demócratas consiguieran la mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Los inversores también recibieron positivamente que el presidente Donald Trump aceptara los resultados electorales.

Las compañías de energías limpias, especialmente perjudicadas por las políticas de Trump, también destacaron entre las ganadoras. Vestas subió un 2,9%, Ørsted avanzó un 4,6% y Nordex se disparó un 4,8%.

Novo Nordisk ganó un 5,6% después de que el fabricante de Wegovy presentara un beneficio operativo ajustado del tercer trimestre superior a las expectativas y elevara sus previsiones de ventas y beneficios para el conjunto del año.

Sin embargo, el sector tecnológico cayó un 0,2%, mientras los inversores evaluaban la posibilidad de una supervisión más estricta de las empresas de inteligencia artificial por parte de los demócratas, a pesar de las sólidas previsiones presentadas por el fabricante estadounidense de chips AMD.

Infineon, ASML y Soitec registraron caídas de entre el 3,4% y el 11,8%, mientras que los fabricantes de equipos vinculados a la infraestructura de IA también sufrieron importantes retrocesos. Siemens Energy perdió un 8% y Schneider Electric cayó un 3,4%.

– Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron con signo mixto, con los activos de riesgo presionados al inicio de la sesión mientras los inversores asimilaban los resultados de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, que apuntaban a una contundente victoria demócrata. Los mercados de apuestas asignaban un 99% de probabilidad a que los demócratas consiguieran el control de ambas cámaras del Congreso, con victorias destacadas en los escaños del Senado de Carolina del Norte, Carolina del Sur y Texas. En este último estado, supondría la primera victoria demócrata desde 1988.

– ASX 200 cayó, lastrado principalmente por los sectores de minería, materiales y recursos naturales, aunque la resistencia de los valores defensivos y de consumo amortiguó parcialmente las pérdidas del conjunto del mercado.

– Nikkei 225 registró un comportamiento inferior al del resto de índices, presionado por las tecnológicas ante las perspectivas de una regulación más estricta de la inteligencia artificial, asociadas a la creciente posibilidad de una «ola azul» tras las elecciones de mitad de mandato. Sin embargo, el índice logró recuperarse considerablemente desde los mínimos de la sesión.

– KOSPI sufrió importantes caídas en medio de las ventas del sector tecnológico, mientras surgían informaciones sobre nuevos lanzamientos realizados por Corea del Norte.

– Hang Seng y Shanghai Composite resistieron las ventas generalizadas en las bolsas de la región, apoyados por informaciones de que el Banco Popular de China (PBoC) estaba reforzando sus políticas de apoyo a las recompras de acciones, el aumento de participaciones y los programas de représtamos. Además, los mercados chinos encontraron cierto alivio ante la creciente probabilidad de una victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso estadounidense, lo que podría limitar las políticas arancelarias de Trump.

Las ventas relacionadas con las llamadas de margen hacen que el oro vuelva a su valor justo

La venta de oro la semana pasada tuvo todas las características de una maniobra para aumentar la liquidez y frenar las pérdidas en otros mercados. El descenso ha hecho que el metal precioso vuelva a cotizar por debajo de su valor justo por primera vez desde 2023, proporcionando una base sólida y fundamental para que los precios se recuperen gradualmente.

El oro cayó un 3,7% el viernes, sin un catalizador aparente. Los rendimientos y el dólar bajaron, pero con una fuerte caída en el mercado de valores, centrada en las acciones de semiconductores (el índice SOX sufrió su 41.ª peor caída en más de 30 años), la causa probable fue la captación de efectivo para cubrir pérdidas en posiciones de renta variable y otros activos, así como las ventas relacionadas con los CTA, ya que las señales de impulso a largo plazo se volvieron negativas.

Resulta un tanto ilógico que los inversores suelan recurrir primero a sus ahorros en oro cuando se enfrentan a dificultades financieras. Si bien es cierto que generalmente es muy líquido, también es el único activo convencional que puede ofrecer un riesgo independiente de los activos financieros, ya que no representa una obligación para nadie (cuando se mantiene en su forma física asignada).

La venta masiva ha hecho que el oro caiga por debajo de mi valor justo para el metal, basado en los rendimientos reales, el dólar, el S&P y el cobre, en términos interanuales, por primera vez desde que el metal precioso se embarcó en su monumental repunte de aproximadamente el 185% en 2023.

Las razones fundamentales para poseer oro son las mismas que el año pasado, cuando la subida aún no había alcanzado su punto máximo. 

Los riesgos inflacionarios y deflacionarios extremos se ven incrementados debido a los déficits fiscales masivos y persistentes, el enorme apalancamiento del sistema financiero y la instrumentalización del dólar como arma.

Pero el metal se convirtió más bien en una acción meme, ya que todo el mundo quería un pedazo de él cuando su precio subía. 

El capital especulativo ya se ha retirado en gran medida, y muchos de ellos, irónicamente, ahora están absorbiendo pérdidas en acciones tecnológicas estadounidenses y coreanas (y quizás vendiendo el oro que les quedaba para frenar esas pérdidas).

Hasta el momento, los inversores minoristas, a juzgar por los flujos de ETF de oro en EE. UU., no se han rendido. Sin embargo, a pesar del excesivo interés en los ETF de metales preciosos, estos representan solo una pequeña fracción del mercado del oro, apenas el 1,8 % de las existencias disponibles.

Quizás los inversores estadounidenses estén siguiendo el ejemplo de quienes han sido los inversores en oro más astutos en los últimos años: aquellos con sede en China y el resto de Asia. 

Compraron antes que los inversores en EE. UU. y Europa en los primeros días del repunte del oro, y no vendieron a principios de este año, según los flujos hacia los ETF de oro domiciliados en Asia, incluso cuando aumentaron las salidas de los ETF estadounidenses.

La evolución del precio del oro es desalentadora (hoy ha vuelto a bajar), pero el hecho de que, desde una perspectiva fundamental, vuelva a parecer barato por primera vez en varios años debería proporcionar pronto una base sólida para que los precios se recuperen.