Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 subió 131 puntos básicos, cerrando en los 7.619 puntos, con un desequilibrio de órdenes al cierre (MOC) de 165 millones de dólares a la venta. El Nasdaq 100 (NDX) avanzó 228 puntos básicos, hasta los 28.374 puntos; el Russell 2000 (R2K) ganó 89 puntos básicos, hasta los 2.846 puntos; y el Dow Jones subió 48 puntos básicos, hasta los 52.486 puntos.

Se negociaron 18.943 millones de acciones en todas las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 18.561 millones de acciones.

El VIX cayó 992 puntos básicos, hasta 17,53; el petróleo WTI subió 42 puntos básicos, hasta 86,4 dólares; el oro retrocedió 119 puntos básicos, hasta 3.984 dólares; el índice dólar (DXY) avanzó 66 puntos básicos, hasta 102,91; y Bitcoin ganó 107 puntos básicos, hasta 74.581 dólares.

“Esta nación seguirá siendo la tierra de los libres solo mientras siga siendo el hogar de los valientes”.
— Elmer Davis

El mercado de bonos permaneció cerrado por la festividad del Día de los Veteranos. Las bolsas subieron impulsadas por el sector tecnológico. Los inversores minoristas también participaron activamente, con nuestra cesta de valores favoritos de los minoristas avanzando 495 puntos básicos, lo que supone su tercera mejor sesión en tres años.

La actividad en nuestra mesa de operaciones se situó en un 5 sobre 10, con las gestoras de activos y los fondos de cobertura (hedge funds) terminando como compradores netos, impulsados por un saludable aumento de la exposición al riesgo en el sector de semiconductores.

Como bien señaló Callahan:

El Nasdaq 100 subió aproximadamente 225 puntos básicos durante la sesión, recuperando su media móvil de 200 días, mientras la volatilidad del índice continúa moderándose (VIX en torno a 17).

Más allá del apoyo de los resultados empresariales publicados durante la noche y de la evolución de los precios (NEOs), el movimiento parece responder principalmente a un posicionamiento más limpio, una reducción de la volatilidad y una asimilación de las narrativas electorales, que, al menos por ahora, han pasado a un segundo plano.

Cuesta creerlo, pero el Nasdaq 100 ya ha recuperado los niveles anteriores a las elecciones, mientras que el índice de semiconductores SOX vuelve a acercarse a su propia media móvil de 200 días.

Algo que me llama especialmente la atención es que, por primera vez en bastante tiempo, parece existir relativamente POCO CONSENSO en el mercado (quizás con la excepción del sentimiento positivo hacia los hiperescaladores).

Hay mucho debate sobre el punto en el que nos encontramos dentro del ciclo de la inteligencia artificial y los semiconductores, qué está descontado en los precios y si estamos ante un simple rebote dentro de un mercado bajista o ante la formación de un nuevo mercado alcista (¿un rally de fin de año?).

En el sector del software, parece haber aumentado la dispersión de rentabilidades, incluso dentro de los segmentos de ciberseguridad e infraestructura de datos. El sector de internet ha experimentado movimientos de cierre de posiciones cortas y se ha vuelto complicado de operar.

Siguen apareciendo nuevas ideas de inversión más allá de la habitual estrategia de comprar las caídas en los valores relacionados con la inteligencia artificial.

En conjunto, tengo la sensación de que el posicionamiento y el sentimiento del mercado parten de una especie de “hoja en blanco” en términos de consenso, lo que podría representar un entorno de inversión saludable de cara a 2027.

DESPUÉS DEL CIERRE:

Nvidia (NVDA) cae un 3% tras conocerse titulares negativos.

DERIVADOS:

La actividad en derivados de renta variable fue moderada durante la jornada, con el mercado de bonos cerrado, lo que supone un cambio brusco desde el pánico de la semana pasada hacia la complacencia de esta semana.

La curva de volatilidad ha revertido por completo su inversión, a medida que disminuye la volatilidad en los vencimientos más próximos y se aplana la asimetría de volatilidad (skew), dejando el straddle de mañana con un movimiento implícito de apenas 57 puntos básicos.

Con prácticamente todo el pánico posterior a las elecciones ya revertido, los inversores están empezando a buscar exposición al alza, con compras de diferenciales alcistas de opciones de compra (call spreads) de diciembre desde las primeras horas de la sesión.

Nuestra mesa considera que los call spreads de diciembre sobre el SPY son una de las operaciones más atractivas del mercado, dada la fuerte demanda observada hoy y el margen para una mayor compresión de la volatilidad a medida que nos acercamos al máximo de gamma de los intermediarios (dealer gamma) en torno a los 7.800 puntos.

Entre los flujos más destacados, un cliente de Goldman Sachs vendió 111.000 opciones call del SPY con vencimiento el 18 de diciembre y precio de ejercicio de 810 dólares, para trasladar su posición a un vencimiento más cercano y precios de ejercicio inferiores, mediante la compra de 28.000 call spreads 775/800 con vencimiento el 4 de diciembre.

Con esta operación, redujo una exposición nocional de 7.700 millones de dólares para establecer una nueva posición de 2.100 millones de dólares de nocional (4,2 millones de dólares de vega).

En el plano temático, las posiciones bajistas sobre el sector de consumo básico fueron especialmente demandadas, ya que nuestra mesa considera que existe una oportunidad para posicionarse ante posibles caídas, dadas las elevadas valoraciones y el débil crecimiento del sector.

Un cliente de Goldman Sachs compró directamente 8.000 opciones put del XLP con vencimiento en noviembre y precio de ejercicio de 89 dólares, mientras que otro cliente compró en el mercado 10.000 opciones put con vencimiento en diciembre y precio de ejercicio de 85 dólares.