Allianz Pet and Animal Wellbeing, análisis en profundidad

Hoy quiero hablar del fondo Allianz Pet and Animal Wellbeing, un fondo temático que invierte en la economía de las mascotas y bienestar animal. Estoy seguro de que no imaginas el potencial de esta megatendencia de perfil defensivo… que desde inicio dobla al MSCI (85% vs 40%).

El objetivo del fondo es claro:

Capitalizar la oportunidad que genera el potencial de crecimiento de la economía de las mascotas a nivel global gracias a los cambios demográficos y tendencias de gasto en la sociedad

Antes de empezar hay que destacar que al ser un temático la forma de analizarlo varía respecto a uno normal Lo fundamental es entender bien las características de este mercado o megatendencia, su crecimiento esperado, el tipo de empresa y los drivers que le están afectando

Las características principales del sector de las mascotas les son:

• Marcado perfil defensivo
• Drivers macro favorables
• Crecimiento esperado y estabilidad
• Sesgo por capitalización
• Descorrelación vs otros fondos

Perfil defensivo

El gasto en mascotas es muy resistente y sus dueños renuncian a otros gastos antes que desatender a sus pequeños. Antes bajan su gasto en ocio o ropa que dejar de medicar o comprar peor comida a su mascota, y eso es una gran ventaja competitiva.

Prueba de ello es el siguiente gráfico con el gasto anual en USA en la industria de las mascotas desde 2001 Da igual el momento económico, el gasto solo sube y con mucha estabilidad a una tasa del 5,2% acumulada Por ello se considera en mercado “antirecesión”

Drivers macro favorables

El primero es la mezcla entre los cambios demográficos y tendencias sociales, que lleva a un incremento en la cantidad de mascotas promedio que tienen los Millennials y las personas de la tercera edad. Este driver es bastante evidente y en crecimiento.

También tenemos el incremento de las mascotas en los mercados emergentes la subida de la renta per cápita. Aquí se esperan crecimiento muy elevados, como por ejemplo del 27% en China, gracias a al crecimiento de la clase media y la percepción de la mascota como símbolo de estatus.

Por último tenemos la “humanización” de las mascotas. Han pasado de ser un animal de compañía a un miembro más de la familia, lo que lleva a un mayor gasto promedio por mascota y más diversificado. Desde luego las mascotas significan cada vez más para sus dueños, y eso se nota.

Crecimiento esperado

Tenemos un dato conservador de 5,8% para USA en los próximos años… y eso que es de largo donde este mercado está más maduro. Es difícil estimar un dato de crecimiento global, pero es evidente en agregado que será bastante superior al dato USA.

Sesgo por capitalización

Por definición no es un universo de inversión grande y predominan las empresas de tamaño medio o pequeño. Como podemos ver, el 72% de la cartera está entre mid y small caps cubriendo casi todo el espectro por estilo.

Descorrelación vs otros temáticos

Al ser un mercado nicho, con sesgo de baja capitalización y sin presencia de empresas puramente tech, algo raro hoy en día, aporta gran descorrelación y nulo solapamiento respecto a otros temáticos y fondos globales. Esto le suma bastante valor.

Se trata de un fondo único y es un “pure player” con alto nivel de pureza, algo importante en un mercado nicho 2/3 de la cartera están en empresas donde el 100% de los ingresos vienen de la temática y el tercio restante tiene más del 50% y con crecimiento notable.

Tienen identificadas 4 subtemáticas en las que invierten:

• Alimentación
• Servicios sanitarios (materiales médicos, medicinas y servicios)
• Plataformas de consumo y servicios online-offline
• Aseguradoras

Veamos algunas ideas de inversión del fondo:

• IDEXX Laboratories -> Healthcare líder en la fabricación de herramientas de diagnóstico clínico para gatos, perros y ganado Genera herramientas sanitarias de alta tecnología cada vez más demandadas por las clínicas veterinarias
• Freshpet -> Alimentación Suministra comida fresca para mascotas más saludable que la deshidratada o enlatada, creando su propio mercado Es una gran beneficiada de la humanización de las mascotas y el incremento de gasto promedio
• Zooplus -> Plataformas Una de las tiendas online líderes del sector en Europa a la que le ha ido bien durante la pandemia Ha mejorado el posicionamiento de su negocio con productos de gama más alta y mayor margen, presentando crecimientos promedio del 30%
• Trupanion -> Seguros Líder en seguros para mascotas en USA, ofrece coberturas muy amplias y ventajas tecnológicas respecto a los competidores Acumula 53 trimestres consecutivos de incrementos en la facturación y superiores al 20%

Equipo y gestores de referencia

El fondo está gestionado por Andreas Fruschki, Head of Thematic Equity, junto a Kerstin Landau. Cuentan con un fuerte apoyo por parte de analistas internos, de Grassroots Research y expertos externos Aquí la foto del equipo y recursos.

Proceso de análisis

Comienza por el filtrado del universo para encontrar empresas que encajen en la temática y sean “pure players”, clave en este caso. Posteriormente un análisis fundamental para quedarse con las mejores junto a uno cualitativo por expertos del sector.

Finalmente llegan a una cartera concentrada, de unas 30 empresas de marcado sesgo Small-Mid Caps con exposición global, del 65% USA, 30% EU y 5% Japón aprox. Aquí la foto de la cartera actual y algunas métricas sobre los sectores y países:

Ojo! Son empresas small-mid con un sesgo doméstico por ingresos y una cartera principalmente en USA y EU… Esto supone una gran oportunidad de futuro para ellas cuando el mercado crezca a nivel global y se conviertan en multinacionales. Un catalizador más para el fondo.

Rendimiento y riesgo

El fondo fue lanzado a inicios de 2019, así que no tiene casi track record… pero aquí algunos datos:

• Un 20% menos de volatilidad
• Beta de 0,61
• Dobla el rendimiento del MSCI World
• Sharpe de 2,84

Poco tiempo, pero el carácter defensivo es indudable

Como resumen, es una excelente temática de inversión que aporta descorrelación a la cartera, una gran relación rentabilidad-riesgo y la opcionalidad de estar invirtiendo en una megatendencia de futuro con la que muchos inversores estarán muy cómodos.

Por si quieres conocer más fondos, gestoras y consejos para invertir te recomiendo darle un vistazo a este hilo recopilatorio con todos los análisis de este tipo que he publicado hasta la fecha.

Espero que el post te haya servido para conocer este temático tan original y la oportunidad que representa el mercado de las mascotas.