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Hoy quiero hablar sobre Seilern IM, gestora fundada por Peter Seilern que representa la inversión Quality-Growth. En 1989 crearon las 10 reglas de oro para invertir y el “Universo Seilern”, claves para sus retornos del 367% vs 171% del índice en su fondo Global

Tienen como fundador y dueño a Peter Seilern, y a su sobrino Tassilo como CEO y jefe de análisis, así que podríamos decir que es una boutique independiente y familiar, Que el apellido del fundador-gestor sea el nombre de la entidad suele ser un buen comienzo. Skin in the game total.

Su estilo de inversión se caracteriza por la búsqueda de empresas de crecimiento, calidad y gran capitalización. Solo análisis bottom-up y sin ninguna influencia macro. Creen firmemente que el crecimiento de los beneficios son el driver principal para los retornos a largo plazo.

Su enfoque está marcado por dos conceptos clave que es necesario explicar en profundidad:

  • Las 10 Reglas de Oro
  • El Universo Seilern

Son la principal fuente de alfa de la gestora al determinar en qué empresas pueden invertir. Vamos a verlo en detalle.

Para que una empresa pueda ser incluida en cartera debe cumplir las 10 Reglas de Oro. Estas reglas tratan de encontrar empresas con crecimiento sostenido y evitar posibles riesgos de pérdida permanente de capital Aquí las 10 Golden Rules

Por si ayuda, las 10 reglas en castellano

Una vez que encuentran una compañía que presenta estas características pasa a ser candidata a formar parte del ‘Universo Seilern’. Hay que tener en cuenta que hay muchos sectores que no cumplen estas Reglas de Oro lo que tendrá gran influencia en el comportamiento del fondo.

Estas reglas les lleva a priorizar ciertas características y descartar sectores que no las cumplen La siguiente imagen resume algunas consecuencias de estas reglas:

Aquí entra en juego el “Universo Seilern”. Se trata del listado de empresas que cumplen las características que marca la gestora y que por tanto son invertibles para los fondos. Solo 50-70 empresas en el mundo cumplen estas características. Repito, solo 50-70.

Para que una compañía entre en el Universo Seilern, un analista tiene que redactar un informe de entre 30 y 100 páginas que tendrá que obtener la aprobación unánime de todos los gestores.

Si esto ocurre, el analista tendrá que hacer una presentación a Peter Seilern quien finalmente tiene derecho de veto sobre la tesis. Este proceso puede durar entre tres meses y un año, dependiendo de la complejidad de dicha compañía

Destacar que el Universo Seilern es el principal generador de Alfa de la gestora. Es mucho más relevante el proceso de filtrar las 50.000 compañías invertibles para reducirlo a una lista de entre 50 y 70 que el proceso de selección final de pasar de 25 compañías en cartera.

Si una empresa no está en la lista los gestores no podrán ponerla en cartera. Bajo ningún concepto La lista agrupa las compañías que consideran las mejores en cuanto a calidad, crecimiento y predictibilidad. Son aprox 50% empresas americanas y 50% europeas.

Comentar que he visto varios de estos informes de empresas y son realmente impresionantes en su profundidad y detalle. Cada analista puede cubrir un máximo de 10 empresas así que se las conocen como la palma de su mano.

Uno de los rasgos de la gestora es que el equipo de gestión tiene una relevancia menor ya que el protagonismo recae sobre el Universo Seilern. Este sistema les hace más resistentes a posibles cambios y salidas de gestores, algo mortal en muchas gestoras boutique.

De hecho en 2018 se fue al CIO, Raphaël Pitoun, algo que resolvieron rápidamente moviendo a Peter Seilern como CIO de nuevo y añadiendo más analistas al equipo.

Pese a esto, decir que tienen un equipo de primera compuesto por 8 personas dedicadas únicamente a análisis y gestión de las carteras. Aquí la foto general:

Construyen carteras concentradas de 17 – 25 empresas que mantienen a largo plazo y con baja rotación (25% aprox) en cada uno de sus fondos, divididos según área geográfica. Los pesos en cartera y puntos de entrada-salida por acción dependen de los siguientes aspectos:

Su enfoque Quality les lleva a destacar en la métricas de riesgo, lo que podemos ver en dos ratios como el Upside Capture y Downside Capture, que muestran el % de caída-subida que captan en periodos alcistas-bajistas. Aquí vemos los del Seilern World vs MSCI World:

Al contrario que muchos fondos esta estrategia bate al mercado vía caer menos (el 70% del índice) en periodos bajistas y ganar casi lo mismo (el 93%) en mercados alcistas. Además de protegerte y reducir el riesgo, bate al MSCI en rentabilidad, lo ideal para muchos inversores.

Aquí algunos datos extra de su fondo insignia, el Seilern World Growth, así como su cartera actual:

Por si te interesan sus fondos (o ya los tienes), desde Zonavalue podrás contratarlos con una reducción en la comisión del 0,18%, ya que te devolvemos parte de sus comisiones Solo por contratarlo vía nosotros, sin coste extra

Como resumen es una gestora boutique, Quality Growth, con un sólido proceso de selección y excelente relación rentabilidad-riesgo en sus fondos. Esto les ha llevado a batir ampliamente al MSCI World a largo plazo Only the Best Will Do, y Peter Seilern lo ha conseguido.

Este es un artículo resumen de un hilo que escribí en Twitter, así que si te interesa el contenido sobre fondos y gestoras sígueme para verlo.

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ÚLTIMOS TITULARES

Terminamos las actualizaciones por hoy… Diego se despide… Volvemos mañana

} 22:37 | 21/01/2025

Bolsa

El dólar rebotó ligeramente durante la sesión europea, pero cerró por debajo del nivel de ayer. El oro subió hacia máximos históricos, acercándose a los 2.750 dólares, beneficiándose de la caída de los rendimientos. Bitcoin volvió a subir por encima de los $107,000. Por su parte, los precios del petróleo se mantuvieron alrededor de los 75 dólares.

} 22:33 | 21/01/2025

Bolsa

Las pequeñas compañías tuvieron un comportamiento extraordinario. La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro fue el principal artífice de este gran desempeño bursátil. Todo ello ocurrió después de conocerse que no se impondrán aranceles en los primeros días. Ahora, los mercados tienen 11 días para reaccionar a ese 25% con el que Trump ha vuelto a amenazar a Canadá y México.

} 22:32 | 21/01/2025

Bolsa

Las tecnológicas de gran capitalización lograron ganancias durante el día, impulsadas por NVDA. Sin embargo, AAPL fue la oveja negra, cayendo más de un 3% y situándose a un 16% de sus máximos. El rendimiento de AAPL es un 10% inferior al del NDX en lo que va de enero, siendo este el mayor mes de bajo rendimiento frente al NDX desde noviembre de 2018.

} 22:32 | 21/01/2025

Bolsa

Cierra Wall Street con gran fortaleza generalizada: SPX +0.88%, NDX +0.58%, Dow +1.24%, Russell +1.85%. Las principales empresas terminaron el día en verde, con las de pequeña capitalización a la cabeza. El Nasdaq fue el rezagado, pero aun así cerró al alza, marcando el inicio del segundo mandato de Trump.

} 22:31 | 21/01/2025

Bolsa

BPA de 4,28 dólares, superando las expectativas de 4,20 dólares. Ingresos de 10.250 millones de dólares, superando las expectativas de 10.110 millones de dólares. Netflix sumó 18,91 millones de abonados en el cuarto trimestre, superando las expectativas de 9,6 millones. Netflix anunció un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 15.000 millones de dólares.

} 22:20 | 21/01/2025

Bolsa

Netflix salta un 11%

} 22:18 | 21/01/2025

Bolsa

Me gusta lo que veo en el mercado y en la amplitud. Hay una gran muestar de fortaleza.

} 21:38 | 21/01/2025

Bolsa

Previsión de beneficios de Netflix: Hará falta mucho para «sorprender» al mercado – Analistas

} 21:38 | 21/01/2025

Bolsa

El rendimiento de AAPL es un 13% inferior al del NDX en lo que va de año.

} 20:57 | 21/01/2025

Bolsa

Goldman mid-day update: «Los Hedge Funds están un 5% mejor para comprar impulsados por la demanda en Energía y Cons Staples»

} 20:55 | 21/01/2025

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Spotgamma: El nivel de 6,000 en el SPX es clave para mantener un entorno de “riesgo activo”, con un objetivo alcista en 6,050. Se espera que la volatilidad realizada baje significativamente antes de la reunión de la FOMC el 29 de enero. Sin embargo, la volatilidad implícita (IV) probablemente disminuirá menos, manteniendo una prima por el evento. Esto significa que los movimientos del mercado deberían reducirse, pero la IV seguirá estable. Dado que el potencial alcista parece más limitado, podría ser un buen momento para vender opciones calls durante los repuntes del mercado.

} 20:21 | 21/01/2025

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NFLX ganancias después de la campana, movimiento implícito del 8,5% o +/- $74. (JJ Montoya)

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Goldman Sachs: Seguimos atravesando la ventana de blackout corporativo, que se estima finalizará alrededor del 24 de enero. Los flujos permanecen limitados mientras el blackout continúa. A medida que las empresas comiencen a reportar ganancias y entren en su período de ventana abierta, veremos flujos más activos en febrero. Hasta ahora, las autorizaciones de recompra de acciones este año ascienden a $23.5 mil millones. Actualmente estimamos que 2025 será el año con el mayor volumen de recompras en la historia.

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Las tasas de interés más altas podrían afectar las ganancias corporativas si desaceleran el crecimiento económico. Sin embargo, el desempeño de nuestras canastas de Cíclicos vs. Defensivos indica que el reciente aumento de los rendimientos no ha afectado el optimismo del mercado sobre el crecimiento económico. Dentro del mercado de acciones, el sector de Materiales ha quedado rezagado recientemente en comparación con su relación habitual con las tasas de interés y las expectativas de crecimiento económico.

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El aumento de las tasas debería tener un impacto directo limitado en las ganancias del S&P 500. Nuestro modelo de ganancias sugiere que cambios moderados en los rendimientos tendrían un impacto neto neutral en nuestra estimación de ganancias por acción (EPS) del S&P 500 para 2025, proyectada en $268.

} 19:21 | 21/01/2025

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