OPCIONES FINANCIERAS
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Hoy quiero hablar sobre Seilern IM, gestora fundada por Peter Seilern que representa la inversión Quality-Growth. En 1989 crearon las 10 reglas de oro para invertir y el “Universo Seilern”, claves para sus retornos del 367% vs 171% del índice en su fondo Global

Tienen como fundador y dueño a Peter Seilern, y a su sobrino Tassilo como CEO y jefe de análisis, así que podríamos decir que es una boutique independiente y familiar, Que el apellido del fundador-gestor sea el nombre de la entidad suele ser un buen comienzo. Skin in the game total.

Su estilo de inversión se caracteriza por la búsqueda de empresas de crecimiento, calidad y gran capitalización. Solo análisis bottom-up y sin ninguna influencia macro. Creen firmemente que el crecimiento de los beneficios son el driver principal para los retornos a largo plazo.

Su enfoque está marcado por dos conceptos clave que es necesario explicar en profundidad:

  • Las 10 Reglas de Oro
  • El Universo Seilern

Son la principal fuente de alfa de la gestora al determinar en qué empresas pueden invertir. Vamos a verlo en detalle.

Para que una empresa pueda ser incluida en cartera debe cumplir las 10 Reglas de Oro. Estas reglas tratan de encontrar empresas con crecimiento sostenido y evitar posibles riesgos de pérdida permanente de capital Aquí las 10 Golden Rules

Por si ayuda, las 10 reglas en castellano

Una vez que encuentran una compañía que presenta estas características pasa a ser candidata a formar parte del ‘Universo Seilern’. Hay que tener en cuenta que hay muchos sectores que no cumplen estas Reglas de Oro lo que tendrá gran influencia en el comportamiento del fondo.

Estas reglas les lleva a priorizar ciertas características y descartar sectores que no las cumplen La siguiente imagen resume algunas consecuencias de estas reglas:

Aquí entra en juego el “Universo Seilern”. Se trata del listado de empresas que cumplen las características que marca la gestora y que por tanto son invertibles para los fondos. Solo 50-70 empresas en el mundo cumplen estas características. Repito, solo 50-70.

Para que una compañía entre en el Universo Seilern, un analista tiene que redactar un informe de entre 30 y 100 páginas que tendrá que obtener la aprobación unánime de todos los gestores.

Si esto ocurre, el analista tendrá que hacer una presentación a Peter Seilern quien finalmente tiene derecho de veto sobre la tesis. Este proceso puede durar entre tres meses y un año, dependiendo de la complejidad de dicha compañía

Destacar que el Universo Seilern es el principal generador de Alfa de la gestora. Es mucho más relevante el proceso de filtrar las 50.000 compañías invertibles para reducirlo a una lista de entre 50 y 70 que el proceso de selección final de pasar de 25 compañías en cartera.

Si una empresa no está en la lista los gestores no podrán ponerla en cartera. Bajo ningún concepto La lista agrupa las compañías que consideran las mejores en cuanto a calidad, crecimiento y predictibilidad. Son aprox 50% empresas americanas y 50% europeas.

Comentar que he visto varios de estos informes de empresas y son realmente impresionantes en su profundidad y detalle. Cada analista puede cubrir un máximo de 10 empresas así que se las conocen como la palma de su mano.

Uno de los rasgos de la gestora es que el equipo de gestión tiene una relevancia menor ya que el protagonismo recae sobre el Universo Seilern. Este sistema les hace más resistentes a posibles cambios y salidas de gestores, algo mortal en muchas gestoras boutique.

De hecho en 2018 se fue al CIO, Raphaël Pitoun, algo que resolvieron rápidamente moviendo a Peter Seilern como CIO de nuevo y añadiendo más analistas al equipo.

Pese a esto, decir que tienen un equipo de primera compuesto por 8 personas dedicadas únicamente a análisis y gestión de las carteras. Aquí la foto general:

Construyen carteras concentradas de 17 – 25 empresas que mantienen a largo plazo y con baja rotación (25% aprox) en cada uno de sus fondos, divididos según área geográfica. Los pesos en cartera y puntos de entrada-salida por acción dependen de los siguientes aspectos:

Su enfoque Quality les lleva a destacar en la métricas de riesgo, lo que podemos ver en dos ratios como el Upside Capture y Downside Capture, que muestran el % de caída-subida que captan en periodos alcistas-bajistas. Aquí vemos los del Seilern World vs MSCI World:

Al contrario que muchos fondos esta estrategia bate al mercado vía caer menos (el 70% del índice) en periodos bajistas y ganar casi lo mismo (el 93%) en mercados alcistas. Además de protegerte y reducir el riesgo, bate al MSCI en rentabilidad, lo ideal para muchos inversores.

Aquí algunos datos extra de su fondo insignia, el Seilern World Growth, así como su cartera actual:

Por si te interesan sus fondos (o ya los tienes), desde Zonavalue podrás contratarlos con una reducción en la comisión del 0,18%, ya que te devolvemos parte de sus comisiones Solo por contratarlo vía nosotros, sin coste extra

Como resumen es una gestora boutique, Quality Growth, con un sólido proceso de selección y excelente relación rentabilidad-riesgo en sus fondos. Esto les ha llevado a batir ampliamente al MSCI World a largo plazo Only the Best Will Do, y Peter Seilern lo ha conseguido.

Este es un artículo resumen de un hilo que escribí en Twitter, así que si te interesa el contenido sobre fondos y gestoras sígueme para verlo.

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ÚLTIMOS TITULARES

Terminamos las actualizaciones por hoy… Diego se despide… Volvemos mañana con el vidoe habitual.

} 22:41 | 21/02/2025

Bolsa

Bitcoin cerró la semana con pérdidas después de intentar superar los 100.000 dólares. Los valores relacionados con Bitcoin también se vieron afectados por la debilidad minorista. Coinbase, que subió con fuerza en la preapertura (+5%) tras la noticia de que la SEC retirará su caso contra el exchange, terminó desplomándose un 8% hasta su nivel más bajo desde noviembre de 2024. Por último, los precios del petróleo cayeron por quinta semana consecutiva, aunque de manera modesta.

} 22:36 | 21/02/2025

Bolsa

El oro sigue en tendencia alcista y aún no ha tenido una semana negativa en 2025, marcando un nuevo récord esta semana (su octava semana consecutiva al alza).

} 22:36 | 21/02/2025

Bolsa

El índice del dólar sufrió otro golpe esta semana (ha caído en 5 de las últimas 6 semanas), volviendo a cotizar por debajo de su media móvil de 100 días hasta mínimos de 2 meses. Atención al par USD/JPY, ya que los datos sólidos de Japón y su IPC reciente están fortaleciendo aún más al yen, lo que podría llevar a ventas en Carry-Trade.

} 22:36 | 21/02/2025

Bolsa

Los rendimientos del Tesoro terminaron la semana a la baja, cayendo entre 8 y 10 puntos básicos hoy, principalmente tras los datos económicos débiles. Las expectativas de recorte de tasas en 2025 aumentaron hoy, volviendo a cerca de 50 puntos básicos.

} 22:36 | 21/02/2025

Bolsa

Las acciones de IA lograron recuperarse al inicio de la semana, pero cerraron en mínimos del lunes de DeepSeek. El VIX también repuntó y cerró por encima de 18.

} 22:35 | 21/02/2025

Bolsa

Este movimiento parece evidenciar el colapso de la fortaleza minorista que se vio a inicios de año: En las últimas dos semanas, las acciones de impulso se desplomaron casi un 8%, la mayor caída desde mayo de 2023. Las acciones meme bajan por cuarta sesión consecutiva. Las acciones con mayor porcentaje de cortos han caído a mínimos de 5 sesiones, después de que esta misma semana intentaran romper un máximo de hace 7 semanas.

} 22:35 | 21/02/2025

Bolsa

Hoy fue el peor día (y la peor semana en general) para las acciones de pequeña capitalización en dos meses y la peor semana para el Dow desde octubre. Todas las principales bolsas terminaron en niveles técnicos críticos: Nasdaq y S&P 500 regresaron a su media móvil de 50 días. Dow Jones cayó por debajo de su media móvil de 100 días. Russell 2000 cayó por debajo de su media móvil de 200 días.

} 22:35 | 21/02/2025

Bolsa

Todas las principales acciones de EE.UU. cayeron durante la semana, con las de pequeña capitalización y el Dow liderando las pérdidas. En el caso del Dow Jones, la caída de UnitedHealth (UNH) le restó más de 200 puntos al índice.

} 22:35 | 21/02/2025

Bolsa

Los datos de vivienda de la semana fueron horrorosos y los datos del PMI de Servicios publicados hoy cayeron a zona de contracción. Es importante recordar que estos son datos preliminares y que un solo dato no marca una tendencia. Sin embargo, esta sería la primera contracción del sector servicios desde inicios de 2023.

} 22:34 | 21/02/2025

Bolsa

Además, el mercado, observando los datos económicos, parece estar dándose cuenta de las grandes contradicciones en las políticas de Trump. La narrativa de que “la economía es fuerte y favorable” está empezando a cambiar.

} 22:34 | 21/02/2025

Bolsa

Cierra Wall Street con grandes liquidaciones tras el vencimiento de febrero El mercado cerró con fuertes caídas tras el vencimiento de febrero: S&P 500 -1.71%, Nasdaq -2.06%, Dow Jones -1.69% y Russell 2000 -2.94%. El impulso minorista parecía desvanecerse en los últimos días, y hoy quedó claro con el vencimiento.

} 22:34 | 21/02/2025

Bolsa

Jensen Huang, consejero delegado de NVDA, habla de DeepSeek: «Creo que el mercado respondió a la R1 como si dijera: ‘Dios mío, se acabó la IA. Nos ha caído del cielo, ya no necesitamos hacer ningún cálculo’. Es exactamente lo contrario».

} 21:46 | 21/02/2025

Bolsa

El skew está alto, lo que indica una mayor demanda de opciones de protección. El SDEX no había cerrado en este nivel en mucho tiempo.

} 21:05 | 21/02/2025

Últimos Titulares

Gamma positiva → Los dealers cubren su exposición delta comprando futuros en las caídas y vendiendo en los repuntes. Esto aumenta la liquidez/estabilidad y reduce la volatilidad. Gamma negativa → Ahora los dealers se ven obligados a vender futuros en las caídas y comprar en los repuntes para mantenerse neutrales. Esto reduce la liquidez y aumenta la volatilidad/inestabilidad.

} 20:38 | 21/02/2025

Últimos Titulares

La gamma implícita de los dealers ahora está en -360 millones, después de casi dos semanas en territorio positivo. Aunque el S&P 500 solo ha caído un 1.4%, los operadores de opciones se han mostrado algo exuberantes y han renovado contratos demasiado alto y demasiado rápido.

} 20:13 | 21/02/2025

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