Ahorra hasta un 80% en retrocesiones con zonavalue.com
Ahorra hasta un 80% en retrocesiones con zonavalue.com
Ahorra hasta un 80% en retrocesiones con zonavalue.com
Ahorra hasta un 80% en retrocesiones con zonavalue.com

Diversificación Geográfica. Estrategia Internacional Renta Variable

En el artículo siguiente voy a tratar de aportar mi opinión sobre cómo deberíamos abordar una estrategia Internacional en Renta Variable y la Diversificación Geográfica.

Una estrategia Internacional en Renta Variable y su consecuente Diversificación Geográfica consiste en abordar diferentes zonas geográficas y, a menudo, inversiones denominadas en diferentes divisas.

Para el caso del ejemplo actual, usaré la siguiente aproximación: EEUU, Reino Unido y Zona Euro, por hacerlo fácil y comprensible. En este caso, estamos trabajando sobre dos áreas geográficas y tres diferentes divisas.

La cuestión ahora es,

¿Qué ponderación uso dentro del portfolio que dote a unos países u otros mayor porcentaje de inversión, y así mismo qué peso doy a cada divisa?

Lo normal en este caso es que de entre las diferentes zonas geográfica se haga un análisis cualitativo tipo macro para determinar el peso que cada país tendrá en el portfolio; de ahí resulta la Diversificación Geográfica subjetiva.

Desde mi punto de vista esto es un error.

Quiero decir, un análisis macro no será sino algo totalmente subjetivo sujeto a diversas interpretaciones, con lo que la Diversificación Geográfica de inversión a unos países u otros estará sesgada hacia tu particular interpretación de los hechos y avocada al acierto o fracaso de tus propias expectativas o “predicciones”.

Creo que no es la forma más adecuada. Por otro lado, sin embargo, si usamos criterios de tipo cuantitativos para determinar en qué acciones invertimos, éstas corresponderán a unos países u otros, pero no se habrán seleccionado por la zona geográfica a la que pertenecen, sino porque se sitúen en la cabeza de los ranking que hayas usado para clasificar el mercado según criterios o factores de inversión.

Podréis notar que me estoy refiriendo a Diversificación Geográfica y divisas y no a lo que en general se entiende por colocación de activos o Asset Allocation, donde se involucran además diferentes tipos de activos como Acciones, Bonos, Real State, Cash…

Pondré un ejemplo:

Estrategia Internacional Renta Variable y Diversificación Geográfica

Si vamos a invertir en una cartera Internacional que toca EEUU, UK y Zona Euro, entonces el peso de la cartera no dependerá que la asignación que hagamos subjetiva respecto de cómo veamos la situación para con esos países, sino de que las acciones que compremos cumplan con excelencia los criterios cuantitativos que como inversores deseemos para nuestra cartera, y la ponderación que resulte será una consecuencia de dónde, en qué países, se encuentra una mayor cantidad de acciones que cumplan con los criterios requeridos.

De esta guisa, si usamos para esta cartera un portfolio equi-ponderado que compre el TOP20 del ranking que resulta de clasificar el universo de acciones según High ROIC & High Piotroski F-Score, entonces los pesos destinados a cada país dependerá que las acciones que formen dicho TOP20.

Países

España

Alemania

Francia

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU

Sectores

Basic materials

Capital goods

Conglomerates

Consumer cyclical

Consumer non cyclical

Energy

Financial

Healthcare

Services

Technology

Transportation

Utilities

Orden

Orden 1: Return on Invested Capital (ROIC Greenblatt)

Order 2: Piotroski F-Score

Condiciones Adicionles

Market Cap > 50000000

Piotroski F-Score > 6

Dirección

Largo

 Nombre de la acción, cotización, Valor Intrínseco 

Trex Company, Inc. 66.61 18.19
Maxim Integrated Products, Inc. 47.11 26.42
Dorchester Minerals, L.P. 15.55 16.15
Expeditors International of Washington, Inc. 56.15 32.18
CTS Eventim AG & Co. KGaA 39.92 2.96
F5 Networks, Inc 130.73 138.78
Capella Education Company 87.55 52.39
SEI Investments Co. 53.31 31.86
Red Hat, Inc. 89.78 47.66
Applied Materials, Inc. 44.85 22.35
Texas Instruments Incorporated 80.86 47.13
Colgate-Palmolive Company 75.69 25.99
Amadeus FiRe AG 77.25 46
Advanced Energy Industries, Inc. 76.77 27.6
Maire Tecnimont S.p.A. 4.4 0.69
Altria Group, Inc. 74.95 31.11
Esso S.A.F. 61.31 29.74
American Woodmark Corporation 97.2 41.5
Cohen & Steers, Inc. 41.63 21.19
Digital Bros S.p.A. 12.87 9.01

En este caso, y para este modelo de inversión y este año (a contar desde hoy), que no para otros modelos de inversión ni otros años, la distribución racional sería:

EEUU: 75% | Divisa: $75%

UK: 0% | Divisa: GBP 0%

Zona Euro: 25% | Divisa: Euro 25%

Así de simple, pues en este caso, si el modelo de inversión prima empresas con altos retornos sobre capitales tangibles (ROIC) y altos F-Score, hay que ir a buscar esas empresas allí donde ellas estén, y no al revés. Es decir, no hay que empeñarse en buscar empresas con esas características en España, si en EEUU las hay muchas más que cumplen una mejor clasificación en el ranking de clasificación según esos factores que determinen tu inversión, y que este caso son el ROIC y el F-Score.

Por supuesto, la asignación a divisas nuevamente es consecuencia del criterio cuantitativo, con lo que si no se quiere asumir riesgo divisa recomiendo que se cubra la divisa, y se acaba así el problema.

Lo mismo ocurriría si tuviéramos que decidir entre invertir más en España o en Alemania, Francia, Etc. No debería de hacerse por la vía subjetiva sino que habría que invertir más dinero en aquellos países donde se encuentren las acciones que buscas, esas que cumplen los criterios que tú les requieres. Y allí que irás a buscarlas.

Muchos inversores se empeñan en invertir en España porque conocen a las acciones, y como éstas no lo han hecho muy bien que digamos en los últimos tiempos tratan de idear métodos de inversión que les permitan ganar dinero con la volatilidad de esas acciones, y no porque acompañen a estas en su éxito y crecimiento.  Cuando si hicieran ésto último, llegarían mucho más lejos, pues comprarían empresas de una calidad excelente infravaloradas (según los profesores e inversores Greenblatt y Piotroski, que son en quienes he basado el modelo) y se echarían a dormir, tan sólo haciendo una rotación del portfolio una vez al año.

De hecho fijaros,

backtest estrategia internacional

Con los mismos datos que he usado para clasificar el universo de acciones y saber qué 20 empresas comprar que cumplan los criterios definidos, he elaborado un backtest que cubre los últimos 15 años (2002 – 2016).

Cada año el backtest “compra” el Top20 del ranking que resulta de aplicar esos criterios a principios de cada año. Cada portfolio se aguanta un año completo, a lo largo del período fiscal de cada una de las empresas, y se renueva año a año.

Haciendo ésto, la rentabilidad anual media del modelo es del 43,17%, con una Volatilidad bajísima del 21,74% si la comparamos con la rentabilidad obtenida. De modo que el Ratio Sharpe del modelo (que mide rentabilidad-riesgo) es de 2, lo que significa que es excelente.

Y lo mejor de todo, sin pensar.

Por otro lado, esta sería la distribución adecuada a la estrategia este año, pero no necesariamente la misma cada año, pues dependerá de la ponderación que tuvieran en cada año los países que forman parte del universo de acciones.

Abre tu cuenta en DeGiro y empieza a invertir en más de 50 mercados de todo el mundo con bajas comisiones.

 

Abre tu cuenta en DeGiro y empieza a invertir en más de 50 mercados de todo el mundo con bajas comisiones.

 

Abre tu cuenta en DeGiro y empieza a invertir en más de 50 mercados de todo el mundo con bajas comisiones.

 

Abre tu cuenta en DeGiro y empieza a invertir en más de 50 mercados de todo el mundo con bajas comisiones.

 
Telegram Noticias en tiempo real

BUSCADOR

ÚLTIMOS TITULARES

La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se está desinvirtiendo muy rápidamente. Hace unos meses estaba en -108 pb. Ahora está en -35 puntos básicos. Debería poner a todo el mundo en alerta de recesión, no sólo en vigilancia de recesión. Si la tasa de desempleo sube sólo un par de décimas, será una alerta de recesión. Abróchense el cinturón. Gundlach

} 08:21 | 04/10/2023

Macro

WSJ Timiraos: El repentino aumento de los tipos de interés a largo plazo, que han alcanzado máximos de 16 años, amenaza las esperanzas de un aterrizaje suave de la economía, sobre todo porque no están claras las causas exactas del movimiento. La Reserva Federal lleva año y medio subiendo los tipos a corto plazo. Estas subidas están diseñadas para hacer subir los rendimientos de los bonos a largo plazo, combatiendo la inflación mediante la ralentización de la economía. Pero la velocidad del último salto podría ser un caso de “ten cuidado con lo que deseas”. Se produce cuando la inflación ha disminuido y la Reserva Federal ha señalado que casi ha terminado de subir los tipos.

} 08:12 | 04/10/2023

Macro

Bono japonés a 10 años al 0,80%

} 08:00 | 04/10/2023

Macro

Si los tipos siguen subiendo como hasta ahora, se producirá una catástrofe financiera, algo acabará por romperse”, afirmó Lebowitz, estratega de mercados globales de JPMorgan.

} 07:56 | 04/10/2023

Macro

La Cámara de Representantes de Estados Unidos ha votado a favor de la destitución del presidente McCarthy. McCarthy se convierte así en el primer Presidente de la Cámara de Representantes destituido en la historia de Estados Unidos.

} 07:50 | 04/10/2023

Macro

El reciente desplome de los bonos del Tesoro a largo plazo alcanzó una desviación típica a la baja de 2 de septiembre, una caída inusual desde el punto de vista estadístico en la que, según la historia, los precios deberían recuperarse en los próximos 100 días. Datatrek

} 07:47 | 04/10/2023

Macro

Los precios de los coches usados bajaron en septiembre por cuarto mes consecutivo. Los precios están un 7% por debajo de los niveles máximos de julio de 2022, pero siguen siendo un 26% más altos que a principios de 2021. Bilello

} 07:46 | 04/10/2023

Macro

Kanda se niega a comentar la posible intervención del Banco de Japón y si el movimiento anterior fue “excesivo”. – Considerar la volatilidad implícita y diversos factores a la hora de determinar si es “excesivo – Los grandes movimientos unilaterales se considerarían “excesivos – No se descarta ninguna opción en el mercado de divisas

} 07:44 | 04/10/2023

Macro

GS: “Hay que admitir que la situación no es muy buena. Conclusión: no se pueden comprar acciones hasta que los tipos dejen de subir…Día ajetreado en la mesa ya que el VIX llegó a cotizar hasta 20,5 intradía cerrando finalmente en 19,78… con esta ya son 94 sesiones por debajo de 20, la racha más larga desde octubre de 2018 (finalmente rota por un día de -3,29% en el SPX).”

} 07:41 | 04/10/2023

Macro

Los bonos mundiales se están viendo machacados- Bloomberg

} 07:39 | 04/10/2023

Macro