Fondos de inversión: La cartera más rentable y segura

Invertir en fondos de inversión y obtener una alta rentabilidad de acuerdo a nuestro perfil de riesgo, ya invirtamos en renta variable o renta fija, no es tan sencillo como parece, pues la gran mayoría de los productos que nos vende nuestro banco son simplemente de muy baja calidad.

Si atendemos a los estudios realizados sobre la industria de fondos de inversión nos encontramos con dos datos muy relevantes y que nos deben hacer abrir los ojos:

1. Solo el 20% de los fondos de inversión bate a su índice de referencia
2. La mayoría de los fondos de inversión obtienen menos rentabilidad que el bono español a 10 años.

Con estos datos sobre la mesa la pregunta es obvia:

• ¿Qué debemos entonces hacer para encontrar los fondos de inversión con los que realmente podamos ganar dinero?
• ¿Cómo debemos buscar aquellos  fondos de renta variable o fija  que realmente tengan una gestión de calidad?

Para ello, para crear un portfolio de fondos adecuados a nuestro perfil y que nos permita obtener una alta rentabilidad, debemos ser muy serios en nuestros planteamientos y seguir un proceso de selección de fondos racional y preciso para encontrar siempre aquel fondo o fondos más adecuado a nuestro perfil o a lo que vayamos buscando para nuestra cartera de ahorro.

Fondos de inversión: Asset allocation

El primer punto de nuestro trabajo debe consistir en hacer un buen asset allocation  evitando los errores que se suelen cometer en este punto bien por falta de información, bien por una política de inversiones que no está guiada por un análisis racional.

Uno de los primeros grandes errores que los inversores cometen al enfrentarse al asset allocation es caer en

La trampa del country bias,

El country bias es la tendencia que tienen la mayoría de inversiones  a invertir la la mayor parte de su capital en su propio país.

Esto es un error, pues estamos dejando de lado grandes oportunidades que el mercado ofrece fuera de nuestras fronteras y no nos permite crear un portfolio bien ubicado para obtener la mayor rentabilidad posible.

Es verdad que si ampliamos demasiado el campo podemos cometer otros errores, como tener nuestra cartera fondos de inversión en demasiadas monedas, y habremos unido al riesgo natural de cualquier inversión el riesgo divisa que debemos ponderar adecuadamente para que no sea un lastre.

Sin embargo, tan solo en la zona euro contamos con una cantidad amplia de mercados y países en los que encontrar inversiones atractivas. Además, podemos invertir también en las principales monedas mundiales , ya sea dólar o libra, monedas que dentro de un orden podemos controlar y que, aunque no serán la base más importante de nuestra inversión, pueden aportar a nuestro portfolio nuevas oportunidades si se sabe trabajar en ellas.

El segundo grave error en cuanto al asset allocation es la idea de que para reducir el riesgo de nuestro portfolio debemos invertir una parte en renta variable y renta  fija.

Renta variable y renta fija

Algunos llegan a decir que los buenos planes de ahorro deberían incluir el mismo tanto por ciento de bonos que la edad que tenemos.

Los datos de nuestros estudios nos indican que esta forma de proceder a la hora de invertir en bolsa, aunque muy extendida, no nos evita los riesgos de sufrir grandes drawdowns ni aumenta el ratio sharpe de nuestras carteras, con lo que realmente no estamos disminuyendo el riesgo aunque sí  la volatilidad y, por tanto, nuestra percepción del riesgo.

Ténganlo claro, percepción no es lo mismo que realidad y la realidad es que no estamos bien enfocados haciendo esto. Nuestros riesgos siguen siendo los mismos aunque no los percibamos.

Para resolver este problema, debemos abrir la mente a la información verdaderamente útil, y ver mas allá de lo que siempre se nos ha contado, pues si no somos capaces de mirar un poco mas allá del horizonte estaremos cometiendo los mismo errores una y otra vez sin darnos cuenta ni siquiera de porqué lo hacemos, y esto es aplicable cuando invertimos en fondos o en acciones, pues al final el proceso de trabajo debe ser el mismo.

Además, esto se aplica a las finanzas y a todo en la vida. Mirar mas allá, poner nuestras ideas siempre en cuestión y ver las cosas desde todos los ángulos posibles tratando de no cometer una y otra vez los mismos errores es el único camino hacia el éxito.

La importancia de la distribución de activos

Lo realmente adecuado a la hora de hacer nuestra distribución de activos es tener presente dos cosas:

1. La bolsa es el activo más rentable  y seguro a largo plazo.  Aunque parezca mentira esto es así, pues mientras los bonos no dejan de ser un préstamo a un gobierno o empresa que puede quebrar (y los gobiernos lo han hecho infinidad de veces, Argentina, México, España etc; ) comprar acciones de  buenas empresas con baja deuda y bien gestionadas nos da seguridad y, por supuesto, mayor rentabilidad que si les prestamos el dinero via bonos.
2. Si queremos disminuir la volatilidad de nuestras carteras debemos implementar en ella nuevas estrategias de inversión estilo retorno absoluto o market neutral que nos pueden proporcionar bajas volatilidades y control real del riesgo, sin renunciar a rentabilidades considerables.

Fondos de inversión: Análisis cuantitativo

Una vez tenemos claros los pasos que debemos seguir para un buen asset allocation, debemos utilizar herramientas de análisis cuantitativo para saber qué fondos incluiremos en nuestra cartera y cuáles no.

¿Qué fondo incluiremos en nuestra cartera y cuál no?

De nada sirve tener un buen asset allocation si hacemos una mala selección de fondos.

Evidentemente esto dependerá de lo que vayamos buscando, pero tenemos que tener en mente que un fondo de inversión es una cesta de activos y que cuando invertimos en un fondo estamos comprando esa cesta de activos, con lo que tenemos que analizarla para saber si es adecuada para invertir en ella o no, tal y como hacemos con las acciones de una empresa a la hora de decidir invertir en ella.

¿Cómo debemos hacer este análisis? Verdaderamente hay muchas formas de acercarse al mercado y analizar una empresa para invertir en ella y multitud de estrategias que podemos emplear, baste decir aquí un axioma que debemos tener siempre claro en nuestra mente: Queremos calidad a buen precio.

¿Podemos ganar dinero invirtiendo en activos sin calidad?. si, pero eso es para otro tipo de inversor. Alguien capaz de analizar las oportunidades de una empresa en problemas mucho mas profundamente que nosotros. Carl Icahn es un ejemplo de este estilo de inversión y casi todas sus operaciones las hizo en un solo sector, el de la biotecnología que conocía perfectamente.

Para el común de los inversores es mejor buscar calidad. Empresas de calidad o activos de calidad, y comprarlos a buen precio. Para eso utilizaremos las herramientas de análisis que tenemos a mano como el radar de fondos.

Pongamos un ejemplo.

En nuestro ejemplo buscaremos fondos de renta variable en la zona euro que tengan un portfolio de calidad a buen precio.

Para medir la calidad de las empresas que incluye el portfolio podemos utilizar muchas aproximaciones.

1.  Podríamos trabajar cercanos a las ideas de Piotroski y utilizar el book to value combinado con su f-score
2.  Podríamos acercarnos a las ideas de Joel Greenblatt y buscar altos ROIC con bajos EV/Ebit.

Lo que haremos será algo sencillo y cercano a lo que yo entiendo que debe ser una empresa de calidad.

Buscaremos compañías con altos retornos medios, para cerciorarnos de que nuestras empresas son muy rentable desde cualquier ángulo.

Y lo combinaremos con bajas deudas utilizando la Deuda/Ebitda, pues una deuda baja es absolutamente necesaria para cerciorarnos de que compramos empresas que serán capaces de capear las crisis.

Por último, estas empresas las ordenaremos poniendo primero que están más baratas en términos de Ev/Ebit

Nuestro radar profesional, pues, nos ordenará los fondos de renta variable que incluyan mayor calidad en los términos descritos y que se encuentren a mejor precio.

Además, le indicaremos al radar que nos ofrezca aquellos fondos con un histórico de más de 3 años y cuyo portfolio podamos analizar por encima del 30%

Con estos datos nuestro radar nos ofrece esta lista:

Sobre esta lista de fondos deberemos trabajar en un segundo paso para seleccionar aquel  que queremos para nuestro portfolio

Fondos de inversión: Análisis cualitativo.

Una vez tenemos la lista de fondos que cumplen los criterios previamente estudiados, nos toca seleccionar de verdad aquel fondos que  nos ofrezca lo que buscamos. que en el caso de la renta variable zona euro será batir al Eurostoxx50  año a año.

Por lo tanto, de nada nos sirve coger el primer fondo de la lista y ya está, debemos ir mas allá, estudiar los fondos que nos ha proporcionado nuestro radar profesional y profundizar en ellos en busca de los gestores con los historiales de éxito mas largos o  las ideas más claras.

Estudiar los fondos seleccionados en busca de oportunidades

Invertiremos con aquellos que lo hacen excelentemente bien batiendo a su índice de referencia año a año, Estos gestores normalmente son los que saben mantener una filosofía de inversión clara  que no cambian por presiones en el trabajo, situaciones puntuales del mercado, política empresarial o cualquier otro vaivén momentáneo.

Si algo cambia o el gestor falla en su cometido será el momento de dejar ese fondo de lado.y debemos estar atentos para acceder rápidamente a esa información.

Además, estudiaremos las comisiones, gastos, etc;  del fondo para definitivamente incluirlo  en nuestro portfolio.

¿Cómo crear una cartera de fondos de inversión?

Así, con estos pasos dados,  conocido el asset allocation que queremos tener teniendo en cuenta el binomio volatilidad-riesgo, y todo lo que ello implica, realizado nuestro screening cuantitativo y nuestro análisis cualitativo posterior,  y hecho esto en cada categoría de fondos que queremos incluir en nuestro portfolio, habremos confeccionado nuestra cartera.

Una cartera estudiada, ponderada y cuyos activos conocemos y valoramos. Solo así podemos  dormir tranquilos sabiendo que lo que hemos comprado es lo adecuado para nosotros.

Solo nos queda realizar un trabajo de rebalanceo de cartera racional y tendente a aumentar  la rentabilidad de la misma.

Fondos de inversión: Rebalanceo de la cartera

¿Y como debe ser este rebalanceo racional de la cartera que nos permita sumar algunos puntos extra de rentabilidad ?

Para hacerlo adecuadamente debemos tener en cuenta diversas cosas:

Lo primero es que nuestro horizonte temporal a la hora de invertir en una cartera de fondos debe ser largo, entre tres y cinco años. De nada sirve invertir un dinero en renta variable o en un portfolio de riesgo medio si vamos a necesitar el dinero al año siguiente.

Con este punto despejado una creada nuestra cartera, rebalancearemos la misma si suceden alguna de estas cosas:

1. Encontramos un fondo de la misma categoría que otro que tenemos en cartera pero con mayor calidad o a menor precio. Evidentemente cada mes debemos investigar el mercado y realizar nuestro trabajo de screening para cerciorarnos de que estamos invertidos en la mejor cesta de activos posibles. De no ser así, si algo ha cambiado en los fondos que tenemos, deberemos cambiar uno por otro y mejorar nuestros ratios medios de calidad y precio.
2. Con el movimiento de los mercados nuestro portfolio se ha desequilibrado. Este desequilibrio puede venir porque el mercado americano ha subido más que el europeo o al revés, o porque hemos hecho una inversión en un fondo, pongamos de tecnología, que ha subido mucho en el período. Esto nos obligará a rebalancear el portfolio para mantener intactas nuestras cuotas de inversión por mercados, sectores o estrategias obligándonos a hacer cambios.

Cualquier cambio que no este guiado por alguna de estas premisas no será un cambio  adecuado y, por lo tanto, nos alejará de nuestro objetivo, un objetivo que es muy claro y preciso:

Componer una cartera de fondos de inversión que bata a sus indices de referencia sea cual sea el perfil de riego que tengamos, dinámico, moderado o conservador.