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Momentum Strategy & Análisis Técnico

El Momentum tiene como base la lógica de que las acciones con cierto glamour van a seguir comportándose bien por el mero hecho de que son acciones que se miran desde el lado del optimismo.

Así como por ejemplo el Value cae del otro lado de la balanza, pues se hace más atractiva una inversión Value cuanto más pesimismo pesa sobre dicha acción, el Momentum, sin embargo, es todo alegría y buenas expectativas.[ctt template=”1″ link=”ZlnU4″ via=”no” ]El Momentum, definido no de forma tan casual, destaca por identificar empresas con una fortaleza relativa superior. Y hay que reconocer que en términos cuantitativos es muy rentable[/ctt]

.Sólo hay que darse una vuelta por los estudios de Asness, Fama & French, O’Shaugnessy y otros tantos, donde demuestran el éxito de este método tan simple y tan rentable a la vez.

Algunos de esos inversores combinan el Value & Momentum, otros se centran en el Momentum sólo, pero en cualquier caso, todos esos inversores reconocen la ventaja de este estilo de inversión.

Varios tipos de ratios se emplean en el uso cuantitativo del Momentum, pero uno en particular destaca sobre los demás: el Price Index 12m.

Del mismo modo, puestos a seguir a inversores de éxito, y eso es algo que a mí me encanta, quería traeros hoy a Jesse Felder.

Jesse Felder

“Jesse Felder has been managing money for over 20 years. He began his professional career at Bear, Stearns & Co. and later co-founded a multi-billion-dollar hedge fund firm headquartered in Santa Monica, California. Today he works with a select group of clients at Felder & Company, LLC in Bend, Oregon and blogs at thefelderreport.com”.

“Jesse Felder ha estado gestionando dinero durante más de 20 años. Empezó su carrera profesional en Bear, Stearns & Co.  Y más tarde co-fundó un multi-billonario Hedge Fund que tiene su sede en Santa Mónica, California. Hoy en día trabaja con un selecto grupo de clientes en Felder & Company LLC en Bend, Oregón y es el autor de thefelderreport.com”

Jesse

[ctt template=”1″ link=”eld90″ via=”no” ] Sobre Jesse Felder veo que el tipo es un crack, y fijaros que yo, no siendo fan del Análisis Técnico, sí veo que este hombre trabaja con sentido común el mercado, y de ahí que su estrategia funcione.[/ctt]

¿Qué hace Jesse Felder?

Jesse es analista técnico, con lo que de momento partimos desde lados opuestos, pues yo no soy técnico sino cualitativo. Pero hay algo que me atrae de su trabajo, y es que combina un agudo trabajo cuantitativo que combina Momentum&Value con el análisis técnico.

En su caso, su trabajo de screening esta enfocado a identificar empresas con fuerza relativa elevada y que estén infravaloradas. Parece sensato, pues el hecho de que aplique análisis técnico, no está reñido con que lo haga sobre empresas que previamente ha filtrado con sentido común.

En concreto, y por acercar un poco más el trabajo de Jesse a nuestros usuarios y lectores, haré un pequeño análisis cuantitativo que pretenda demostrar porqué es útil el screening cuantitativo previo al análisis (técnico, o en su caso cualitativo, si se tiene ese otro sesgo. Como es mi caso). Y me basaré en el trabajo del Dr. Wesley Gray (otro fan de la inversión Momentum&Value, por cierto).

Primero definiré los parámetros que utilizaremos:

Momentum = Total return de los últimos 12m (Price Index 12m). Cuanto más alto, mejor.
Value = EV/EBIT. Cuanto más bajo, mejor.

Voy a construir 2 portfolios:

  1. Momentum = Price Index 12m = El 1º decile del ranking de acciones clasificado según Momentum. Portfolio Equi-ponderado. Re-balanceos mensuales.
  2. Value = EV/EBIT = El 1º decile del ranking de acciones clasificado según Value. Portfolio Equi-ponderado. Re-balanceos mensuales.

Como este experimento no es más que un mero estudio de comportamiento usando ratios cuantitativos, los resultados se presentan son brutos de costes de transacción, e incluirán dividendos.

Entre las fechas: 1/1/1974-12/31/2014

El resultado es el siguiente:

Momentum: Rentabilidad anual media del 18,15%, con una volatilidad del 26,38%.

Value: Rentabilidad anual media del 19,08%, con una volatilidad del 19,92%.

Takeaways:

  1. Lo primero que vemos es que el Momentum funciona a lo largo de más de 40 años. Y el Value también. Lo que nos lleva a una conclusión clara: si en vez de movernos por la oscuridad, nos centramos en empresas con altos Price Index 12m, o bajos EV/EBIT, nuestros análisis serán más certeros, pues está claro que contamos con la ciencia de nuestro lado.
  2. El Momentum es más Volátil que el Value.

Este es el motivo principal por el que Jesse Felder usa un screening cuantitativo previo antes de aplicar su análisis técnico. Parece que tiene todo el sentido buscar empresas con una fuerte fortaleza relativa y que cotizan infravaloradas para hacerles a posteriori su análisis técnico a las acciones que resultan de la lista candidata.

Me parece que los inversores particulares tendrían mejores resultados si, habiendo dedicado sus esfuerzos en la formación técnica (y no fundamental o cualitativa), trataran de aproximarse a inversores de éxito de la talla de Jesse Felder, sin dejar de lado su formación en análisis técnico, si éste ha sido el caso.

Ejemplo de Screening Momentum & Value Strategy

A modo de ejemplo, la cartera que hoy resultaría de aplicar el screening que se aproximaría al trabajo de Jesse Felder, sería:

mom y valLa lista se compone de 70 acciones, aunque aquí sólo he mostrado las 10 primeras por no hacer muy larga la lista.

 

Sobre éstas acciones tendría más sentido trabajar, ya que dispondríamos de una lista de 70 acciones para analizar teniendo detrás el respaldo de la ciencia, y no sólo la intuición, para acercarnos al éxito de la inversión.

 

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ÚLTIMOS TITULARES

Terminamos las actualizaciones de hoy. Buenas noches a todos y a Claudia en particular. Que descansen

} 22:05 | 21/09/2023

Bolsa

Lechugazo en toda regla de todos los índices de Wall Street. El calvario que siguen atravesando los bonos machaca a las bolsas. Los bonos siguen preocupados por la actitud poco coherente de la FED, por la lluvia de papel que cae todos los días y por diversos factores. La rentabilidad del bono a 10 se ha ido al 4,5% prácticamente. Ojo porque la caída de los bonos vuelve a ser tan exagerada que anda por niveles por donde se empiezan a romper cosas. La FED seguirá con declaraciones imprudentes hasta que algo se empiece a romper, ahí cambiarán velozmente. El SP500 ha perdido en el curso de la sesión el soporte clave de la media de 100 y esto ha acelerado el salto de stops. Además se han saltado a la baja niveles de venta de CTAs y el muro de 4400 muy tenido en cuenta por los quants. La media de 100 pasa a ser resistencia y el gran soporte mayor de mercado se acerca en la zona de 4300. Media de 200, soporte natural y por si fuera poco retroceso del 38,2% de Fibonacci de todo el tramo de subida desde que el mercado tocó suelo en octubre. Muy muy muy difícil de pasar a las primeras de cambio sin presentar batalla. No menospreciemos tampoco la importancia de que estamos en la peor época estacional del año y que la semana después del vencimiento del Q3 suele ser muy negativa habitualmente.

} 22:04 | 21/09/2023

Bolsa

$TLT peor día desde el 1 de mayo – en “el día de mayor volumen en la historia del ETF .. creemos que al menos tácticamente .. debería ver un alivio en los próximos días”. “En algún momento, .. los tipos largos se dirigirán a la baja a medida que los efectos de ‘más altos durante más tiempo’ pasen factura a la economía”. – @jkrinskypga

} 21:55 | 21/09/2023

Bolsa

El economista que acuñó la curva de rendimiento invertida afirma que el famoso indicador del mercado de bonos está señalando correctamente una próxima recesión y que la Reserva Federal ha cometido un grave error. Markets Insider

} 21:54 | 21/09/2023

Bolsa

4,48% rentabilidad del bono a 10 años

} 21:36 | 21/09/2023

Bolsa

SP500 pierde todos los soportes, siguiente y muy muy fuerte en la media de 200. Zona 4310 en el futuro

} 21:36 | 21/09/2023

Bolsa

Timiraos WSJ: Sobre aterrizajes suaves e incógnitas desconocidas: “¿Qué es lo que acecha ahí fuera que realmente no vas a averiguar hasta que los tipos de interés suban tanto como lo han hecho, y entonces estas cosas empiezan a desentrañarse”.

} 21:03 | 21/09/2023

Bolsa

JPMORGAN: “EE.UU. está empezando a perder su excepcional capacidad de financiación… El rendimiento real del UST a 10 años acaba de cruzar el 2%, moviéndose rápidamente hacia nuestro objetivo a medio plazo del 2,5%, pero puede rebasarlo fácilmente ya que los mercados están… preocupados por un déficit estadounidense inapropiadamente grande.” — CARL Q CNBC

} 20:36 | 21/09/2023

Bolsa

Wall Street cayó el jueves, con el apetito de riesgo de los inversores mermado por el temor a que la política monetaria de la Reserva Federal siga siendo restrictiva durante más tiempo. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses cayeron con fuerza, mientras que los rendimientos de referencia del Tesoro de Estados Unidos tocaron un máximo de 10 años el día después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, advirtiera de que la inflación todavía tiene un largo camino por recorrer antes de acercarse al objetivo del 2% del banco central. Las megacaps sensibles a los tipos de interés, lideradas por Amazon.com AMZN y Nvidia Corp NVDA lastraron al S&P 500 y al Nasdaq un 1% o más. Si se mantienen los niveles actuales, el S&P 500 cerrará en su nivel más bajo desde finales de junio y el Nasdaq registrará su cierre más bajo desde mediados de agosto. “Es un día de aversión al riesgo. El mercado está volviendo a valorar las expectativas realistas sobre lo que la Fed puede y no puede hacer”, dijo Megan Horneman, CIO de Verdance Capital Advisors, Hunt Valley Maryland. “Había expectativas de que la Fed pudiera recortar los tipos en la primera mitad del año que viene y tras la reunión de ayer eso parece poco probable”. El miércoles, al término de su reunión de política monetaria de dos días, el banco central dejó el tipo objetivo de los fondos federales sin cambios en el 5,25%-5,50%, como se esperaba. Pero las proyecciones económicas revisadas, incluido el gráfico de puntos, mostraron que los tipos de interés se mantendrán elevados hasta el próximo año, lo que reduce las esperanzas de un giro moderado de la política monetaria antes de 2025. El inesperado descenso del 9% de las peticiones iniciales de subsidio de desempleo en EE.UU. reforzó la idea de la Reserva Federal de que el mercado laboral sigue siendo demasiado estrecho, lo que presiona al alza los salarios, y de que la economía es lo bastante resistente como para soportar tipos más altos durante más tiempo. Reuters

} 20:35 | 21/09/2023

Bolsa

Las últimas previsiones económicas de la Fed muestran mucho menos convencimiento de que los tipos de interés volverán a los bajos niveles que prevalecieron entre la CFG y la pandemia. WSJ

} 20:27 | 21/09/2023

Bolsa