Patrick O’Shaughnessy – Millennial Money
Estrategia Cuantitativa para Millenials
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Millennial money es un libro escrito para La Generación Y o Millennials, la que corresponde con las generaciones de entre el 1980 y el 2000 aproximadamente. Se dice a su vez Generación Y porque sigue a la que fué la Generación X. En modo cronológico los miembros de la Generación X son hijos de los Baby Boomers y padres de los Millenials (Generacion Y).
Patrick O’Shaugnessy en este libro dice que los Millennials no podrán depender de las pensiones y la seguridad social en la jubilación. Tendrán que ahorrar e invertir en el mercado bursátil mundial para alcanzar sus objetivos. Los Millennials son diferentes de sus padres, son escépticos de los consejos de los expertos pero más comprometidos que los baby bommers a pasar la riqueza a las generaciones futuras.
Para construir riqueza, Patrick dice que los jóvenes deben empezar temprano.
En este libro Patrick explicará los errores más comunes que dañan los rendimientos a largo plazo de los inversores y mostrará por qué sus inversiones en acciones populares o en la industria más caliente del día han resultado en fracasos tan negativos. Más importante aún, el libro introducirá una estrategia que puede ayudarnos a superar nuestras deficiencias como inversionistas. Armados con esta estrategia, Millennials puede convertirse en la generación de inversión más exitosa de la historia.
Por no incidir en los detalles del libro, e instar a los inversores a que lo lean, no me extenderé más en el contenido. En todo caso resumiré qué factores introduce Patrick O’Shaughnessy a propósito de la estrategia en cuestión que comentaba antes.
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MILLENNIAL MONEY. VALUE INVESTMENT STRATEGY
1. Stakeholder yield < 5%. Stakeholder yield = Cash from financing 12m / Market Cap Q1
2. ROIC > 20%
ROIC = operating_income / (invested_capital – cash)
3. CFO > Net Income (Earnings Quality)
4. EV/FCF < 15 (Value)
5. 6M Relative Strength top three-quarters of the market.
Price Index 6m
Portfolio is equal-weighted and rebalanced quarterly
A modo de experimento he programado un test sobre la estrategia y los resultados son los siguientes:
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# Rentabilidad anual compuesta 12,80% #
Deducted at each rebalancing to cover trading (0,6%) and bid-ask spread costs
La verdad que el resultado es fantástico. Quizá un poco complejo de llagar a encontrar los candidatos adecuados, sobretodo por el cálculo del factor específico que explica O’Shaughnessy sobre el Stakeholder yield.
La volatilidad sin embargo es bastante alta, de un 24% con un máx. drawdown del -47%. No sé si ésta es la mejor alternativa para los Millenials, pero tengo claro que en back-test funciona bien. Si bien es cierto que otras aproximaciones, ya sea la de Carlisle o Greenblatt funionan mejor, con mejores equilibrios entre rentabilidad ajustada al riesgo. También es verdad que con esta estrategia Patrick no mejora la estrategia que nos enseñaba en el libro What works on Wall Street, con lo que no sé si queriendo complicar un poco el algoritmo, para darse quizá algo más de protagonismo, no ha consiguido sino lo contrario.
El cualquier caso el libro está muy bien, vaya eso por delante.
Si alguien quiere replicar este modelo con zonavalue.com le aconsejo le siguiente:
- Usar el ROIC, como criterio de 1º orden
- Usar el EV/FCF, como criterio de 2º orden
- Usar Momentum (Price Index 12m), como aproximación al de 6m
Y luego de entre la lista que resulte de la búsqueda, entonces una por una, discriminar las acciones según las condiciones:
Stakeholder yield < 5%
CFO > Net Income (Earnings Quality)
Así tendríamos el radar de Millennial Money. A modo de ejemplo, con zonavalue.com podemos programar este radar:
Resultados de la búsqueda
Paises
España
Alemania
Francia
Italia
Portugal
Orden
Orden 1: ROCE de Greenblatt (ROIC)
Order 2: EV / Free Cash Flow
Dirección
Largo
Condiciones
Capitalización > 100000000
Quitar Momentum
