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En este artículo vamos a tratar de explicar en profundidad en ratio PEG, y seguiremos en detalle el siguiente guión:

  1. ¿Qué es el PEG?
  2. Cómo se interpreta el PEG
  3. Ventajas del uso del PEG en inversión Growth
  4. Desventajas del uso de PEG
  5. Bola de cristal (baktesting)
  6. Cómo aplicarlo con herramientas de screening
  7. Vídeo relacionado: el PER

¿Qué es el PEG?

PEG Ratio

Este ratio relaciona el PER con el crecimiento en el beneficio por acción (EPS por sus siglas en Inglés) esperado.

Cómo se interpreta el PEG

La interpretación de este ratio es muy sencilla, si es alto indica que la acción está sobre-valorada o cara; mientras que si es bajo, consideraremos que ésta esta infra-valorada o barata.

En definitiva estamos determinado el valor de una empresa teniendo en cuenta el crecimiento de los resultados; lo que resulta en una mayor precisión y más completo análisis que el ratio PER.

Ventajas del uso del PEG en inversión Growth

La inversión en crecimiento (Growth) requiere del análisis de empresas que estén en crecimiento, para lo cuál el ratio PEG nos va a ayudar a encontrarlas, y lo hará con más sentido que la típica y contra-intuitiva forma de interpretar que un PER alto indica crecimiento.

Cuando una empresa presenta un PER bajo, puede parecer que ésta es una buena compra; sin embargo, si añadimos el factor crecimiento, la historia puede ser muy distinta.

Cuanto más pequeño sea el ratio PEG, la acción puede estar más devaluada para un determinado nivel de resultados. En cualquier caso, es comúnmente aceptado que un Ratio PEG menor que 1 es deseable.

Desventajas del uso de PEG

Por otro lado, el Ratio PEG tiene una particularidad que le convierte en dudoso, pues no es lo mismo usar tasas de crecimiento históricas para el cálculo de este ratio si esperados una desviación futura de la tasa de crecimiento corriente.

Bola de cristal (baktesting)

El uso del PEG Ratio de forma aislada en factoring investing o screening investing (inversión cuantitativa), arroja el siguiente resultado:

PEG DEFINICIÓN

La rentabilidad en backtesting del ratio PEG es del 21,04% CAGR, con una Volatilidad del 28,76% y un ratio Sharpe del 0,73.

Como podemos ver, este ratio mejora considerablemente la rentabilidad que obtiene de forma aislada el ratio PER.

*Hemos usado en el backtesting portfolios equi-ponderados formados por el TOP20 del ranking que resulta de ordenar el universo de acciones Zona Euro (España, Alemania, Francia, Italia y Portugal) de menor a mayor PEG, teniendo en cuanta adicionalmente que ninguna de las acciones tuviera un PEG mayor que 1. Y usando una capitalización mayor a 100 millones de euros.

Cómo aplicarlo con herramientas de screening

Screening es lo que hacemos para localizar las empresas que cumplen las características que como inversores buscamos tengan las empresas objeto de inversión. En este caso, voy a buscar el TOP70 (por cortar por algún sitio) de empresas que cumplan las características del estudio previo que hoy cumplirían esas condiciones:

Países

  • España
  • Alemania
  • Francia
  • Italia
  • Portugal

Sectores

  • Basic materials
  • Capital goods
  • Conglomerates
  • Consumer cyclical
  • Consumer non cyclical
  • Energy
  • Financial
  • Healthcare
  • Services
  • Technology
  • Transportation
  • Utilities

Orden

  • Orden 1: PEG Ratio

Condiciones

  • PEG Ratio < 1
  • Market Cap > 100.000.000

Dirección

  • Largo
Nombre Cotización Valor intrínseco
Renta 4 Banco, S.A. 5.85 294.31
Acanthe Developpement 0.72 -0.08
Groupe IDI 32.91 22.62
Altamir Ord 16.32 0
Crédit Agricole Brie Picardie 26 413.77
Digital Bros S.p.A. 12.8 9.01
Deutsche Wohnen AG 33.42 9
Immobiliere Dassault SA 47.5 56.61
Vittoria Assicurazioni S.p.A. 11.97 13.38
Argan SA 35.01 14.04
Eurosic SA 50.85 -11.19
Societe Fonciere Lyonnaise 56.75 71.73
Energiekontor AG 16.25 19.39
Patrimoine et Commerce SA 25 -2.73
TEIXEIRA DUARTE 0.38 2.13
CeGeREAL SA 40.02 38.04
MGI Coutier SA 35.21 20.15
comdirect bank Aktiengesellschaft 9.79 0
Eurazeo 66.05 67.84
Krones AG 107.95 48.3
Radiall S.A. 260.1 263.95
Umanis SA 96.8 77.29
Altia Consultores, S.A. 16.21 11.39
Bet-At-Home.com AG 122 50.4
Deutsche Euroshop AG 34.56 42.35
Azkoyen, S.A. 7.22 7.29
Groupe CRIT SA 80.9 53.87
Aareal Bank AG 35.2 0
Gaumont SA 90.3 38.64
Società Cattolica di Assicurazione – Società Cooperativa 7.25 27.9
GFT Technologies SE 18.62 7.33
HELMA Eigenheimbau Aktiengesellschaft 42.6 -69.02
La Doria SpA 10.65 8.69
Cap Gemini S.A. 92.16 81.69
Caltagirone SpA 2.69 7.49
Groupe LDLC SA 27.88 8.22
Dialog Semiconductor Plc 37.19 36.14
Mediaset España Comunicación, S.A. 10.84 5.97
Actia Group 8.56 5.6
Financière de l’Odet SA 900.15 1529.46
Panariagroup Industrie Ceramiche S.p.A. 5.9 4.38
Patrizia Immobilien AG 16.51 27.9
Biesse S.p.A. 31.41 0
Azimut Holding S.p.A. 17.92 30.03
Exacompta Clairefontaine SA 128.11 369.82
ALTRI SGPS 4.04 4.25
Brembo S.p.A. 12.73 5.11
Aures Technologies SA 29.03 14.91
DL Software SA 23.06 10.94
Emak S.p.A. 1.63 0.88
Environnement S.A. 75.6 45.87
Crédit Industriel et Commercial 389 1060.52
Gruppo MutuiOnline S.p.A 11.85 2.98
VIB Vermögen AG 20.89 12
Atresmedia Corporación de Medios de Comunicación, S.A. 10.19 4.64
Les Nouveaux Constructeurs SA 45.79 11.03
MONDO TV S.p.A. 3.99 0.54
All for One Steeb AG 62.85 38.24
Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft 19.34 20.09
SCOR SE 35.07 90.02
Dom Security 58.11 57.91
Daimler AG 63.94 -26.31
Banca IFIS S.p.A. 35.72 0
KPS AG 15.64 5.61
Wirecard AG 57.41 25.43
Linedata Services SA 52.66 51.82
Synergie SE 43.62 19.83
Aubay Société Anonyme 27.66 18.66

Fecha: 03/07/2017

Cualquiera de las acciones que aparecen en la lista de resultados cumpliría las condiciones de estudio. En el caso del backtesting se estudió la rentabilidad que arrojaba la compra del TOP20 de esta lista cuando se hacía la búsqueda a principio de cada año natural, con lo que las acciones que componían cada portfolio año tras año durante los 15 años de estudio eran aquellas que mejor PEG tenían de entre las del universo de acciones cada año.

Si un inversor quisiera hacer eso mismo hoy, ésta sería la lista resultante.

Fuente:zonavalue.com | Herramienta de Backtesting (gratuita) y Screening

Vídeo relacionado: el PER

El PER: Cómo sacarle partido – Casting Strategies

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