SPAC ¿qué son y cómo invertir en ellos?

De las siglas en inglés Special Purpose Acquisition Company, significa: una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC). Es decir, es una empresa creada únicamente para fusionar o adquirir otra empresa y hacerla pública. Es una alternativa más barata y rápida a una oferta pública inicial (OPI). En este artículo te explicamos: SPAC ¿qué son y cómo invertir en ellos?

A muchas personas les encantaría participar enseguida de una oferta pública inicial (OPI), el lanzamiento de una empresa a bolsa, antes de que empiece a aumentar la demanda de las acciones. Pero los fondos de inversión y los profesionales suelen llegar primero, dejando a los “inversores minoristas” las migas posteriores a la oferta y, a menudo, pagan un precio más alto.

Pero está ganando popularidad entre los pequeños inversores un enfoque que anteriormente no estaba tan bien visto, conocido como SPAC. En este artículo os contamos todo lo que necesitáis saber:

¿Qué es un SPAC?

Un SPAC generalmente está formado por un grupo de inversores, llamados patrocinadores, con una sólida formación en una industria o sector empresarial en particular. Recaudan fondos de otros inversores y usan el dinero para adquirir una empresa privada existente, y luego la hacen pública en una OPI.

Cuando lanzan el SPAC, los patrocinadores generalmente no tienen un objetivo específico en mente o no están listos para nombrarlo para evitar el extenso papeleo y las divulgaciones requeridas por la Comisión de Bolsa y Valores.

Los suscriptores anticipados y los institucionales, así como los particulares que generalmente llegan más tarde, normalmente no tienen una idea exacta de cómo los patrocinadores gastarán el dinero o qué empresa comprarán. Así que los primeros inversores confían básicamente en la reputación de los patrocinadores con la esperanza de conseguir una buena inversión. Incluso después de que un SPAC se hace público, puede llevar hasta dos años elegir y anunciar la empresa objetivo que desea adquirir, o técnicamente hablando, fusionarse.

Por supuesto, el reclamo está en que cuando adquieren una empresa y la hacen pública, los precios de las acciones se disparen. En este punto, los inversores pueden retirar dinero o esperar ganancias a más largo plazo.

Cómo funcionan los SPAC 

Desde entonces la década de 1980 en la que muchas de estas operaciones las rodeaban empresas fantasma la SEC ha endurecido las regulaciones y los procedimientos para estas empresas. Ahora, por ejemplo, un SPAC generalmente tiene que colocar el dinero del inversor en una cuenta fiduciaria o de depósito en garantía para mantenerlo seguro hasta que se anuncie públicamente la empresa objetivo. En ese momento, si a los inversores no les gusta el aspecto del trato, deberían poder recuperar sus fondos.

Los SPAC también deben registrarse en la SEC, incluso si son relativamente pequeños (lo que en el universo de las OPI significa activos por debajo de 1 millón $).

Ventajas de los SPAC

1. Son baratos. Muchos SPAC tienen un precio de 10$ por acción, muy al alcance de los inversores minoristas. “Las OPI de un SPAC en promedio no se disparan el primer día de cotización”, señala Jay R. Ritter, presidente académico eminente de Joseph B. Cordell en el Warrington College of Business de la Universidad de Florida, que investiga las OPI. “El aumento promedio de este año en el primer día de negociación ha sido del 1,7%, por lo que comprar en el mercado podría significar pagar 10,17 dólares aproximadamente”.
2. Invierten en zonas calientes. La nueva generación de SPAC se centra en sectores atractivos en los campos de la tecnología o los consumidores. Empresas emergentes prometedoras como Opendoor , Clover Health y el fabricante de automóviles eléctricos Nikola se encuentran entre las empresas que se han hecho públicas a través de SPAC.

Aunque los inversores institucionales suelen ir al frente de la fila para las ofertas de SPAC, la gran cantidad de acciones vendidas hace que sea más fácil para los inversores más pequeños obtener una parte de la acción. 

Desventajas de los SPAC

1. Supone una inversión ciega: Los inversores de SPAC generalmente no saben cómo se utilizará su dinero, cuál es la empresa objetivo de SPAC (a menudo, los patrocinadores tampoco lo saben). Entonces el trato es imposible de evaluar.
2. Tiempo de retraso (coste de oportunidad): Puede haber un gran desfase entre el momento en que los inversores inyectan dinero en un SPAC y el momento en que realmente compra una empresa y comienza a operar. Su dinero puede permanecer hasta dos años en una cuenta de depósito en garantía. Si no ocurre ninguna adquisición, se devuelven sus fondos, pero el capital inactivo durante tanto tiempo puede ser doloroso.
3. Historial mixto: En un informe de julio de 2020, Goldman Sachs analizó la evolución de 56 SPAC, principalmente en los sectores de tecnología, industrial, energía y financiero, que se “fusionaron” con sus empresas objetivo a partir de enero de 2018. “Durante el mes y los tres meses posteriores al anuncio de la adquisición, el SPAC promedio superó al S&P 500 en 1 punto porcentual (pp) y 11 pp, respectivamente, y superó al Russell 2000 en 6 pp y 15 pp, respectivamente “, señala el informe. “Sin embargo, el SPAC promedio tuvo un desempeño inferior a ambos índices durante los 3, 6 y 12 meses posteriores a la finalización de la fusión”.

Por supuesto, algunos SPAC lo hicieron mejor que eso. Por ejemplo, Virgin Galactic Holdings ( SPCE ), una oferta de perfil particularmente alto, se ha apreciado un 146% en el año desde que salió a bolsa a través de un SPAC en octubre de 2019.

Por qué los SPACS se están volviendo populares

Los SPAC se embarcaron en su nuevo camino respetable a mediados de la década de 2010. Emprendedores de renombre, gestores de hedge funds y celebridades como Richard Branson, Bill Ackerman y Michael Jordan se involucraron en ellos, al igual que grandes gestoras internacionales como Fidelity y T. Rowe Price, y bancos de inversión como Morgan Stanley, Credit Suisse, y Goldman Sachs.

Sus números aumentaron en 2020. A principios de octubre de 2020, los SPAC lanzaron 128 OPI, recaudando un total de 49.100 millones de dólares, según SPAC Research, que recopila datos sobre los SPAC. Eso es más que en 2019 cuando solo 59 SPAC recaudaron un total de $13.6 mil millones.

Ciertamente, la pandemia de COVID-19 ha sido un factor. Los SPAC tienden a tener mejores resultados en períodos de caída del mercado debido a la forma en la que funcionan. 

Además, en comparación con una OPI tradicional, los SPAC ofrecen ciertas ventajas a los patrocinadores-organizadores y a las empresas que quieren cotizar en bolsa. Uno son los requisitos de divulgación simplificados que ahorran tiempo, dinero y árboles (papel).

Una oferta pública inicial tradicional implica “múltiples inversores que negocian con emisores y suscriptores simultáneamente, sobre términos específicos como el precio de oferta, la compensación ejecutiva, los derechos del asegurador y muchos otros temas”, dice Tyler Gellasch, director ejecutivo de Healthy Markets Association, una organización sin ánimo de lucro. “Pero en un SPAC, a menudo es sólo el patrocinador y la empresa objetivo en la mesa”. Por lo que las ofertas pueden avanzar más rápido.

Conclusión

Un SPAC definitivamente no es “una inversión para todo el mundo, según Gellasch. “Por un lado, puede estar inmovilizando su dinero durante un año o más sin saber cuál será la inversión final. El patrocinador y los inversores institucionales pueden saber, al menos en general, lo que buscan hacer con los fondos, pero el pequeño inversor probablemente no”.

“Hasta que se anuncie un acuerdo, el inversor sólo espera que se produzca una buena fusión”, añade Ritter. Y, por supuesto, no hay garantías de devoluciones después de que lo haga. Los SPAC tienen un gran factor especulativo. Tienden a adquirir empresas en crecimiento (nuevas empresas y empresas incipientes) que, por su naturaleza, son de mayor riesgo que, digamos, las empresas de primer nivel establecidas.

Aún así, los SPAC ofrecen a los inversores más pequeños una forma de entrar en el juego de las OPI, si no por delante de los grandes, al menos no muy por detrás de ellos.

Os dejo un enlace a un vídeo sobre la inversión en pequeñas empresas:

Traducción del artículo: “A SPAC is a high-risk but potentially profitable way to get in on the ground floor of a new stock — here’s everything investors need to know” de Martin Daks en Business Insider a Oct 19, 2020.