Vomprar la caída. Por BofA

BTDD = comprar la caída de la dispersión

Desde las preocupaciones impulsadas por la IA que provocaron BRIs extremos en ciberseguridad, hasta el posterior rally liderado por los semiconductores del lunes, que ignoró a una Fed hawkish, la dispersión sigue siendo el tema dominante en la renta variable estadounidense.

De hecho, la estrategia de dispersión ha continuado en 2026 su tendencia alcista de varios años. ¿Sigue mereciendo la pena entrar en dispersión pese a que el punto de entrada está muy estirado? En nuestra opinión, sí. La reciente caída de la volatilidad de las acciones individuales, impulsada por los semiconductores, ofrece una oportunidad interesante para volver a cargar posiciones en dispersión de una forma más defensiva y neutral en vega.

Creemos que la colisión entre la IA y la incertidumbre sobre las políticas seguirá creando un entorno favorable para la dispersión, con riesgos al alza para la volatilidad de las acciones individuales debido a las dinámicas de auge y caída, mientras que las correlaciones entre acciones permanecen bajas a medida que los mercados reevalúan constantemente el futuro.

Aunque el nivel de entrada de la dispersión de volatilidad está bastante elevado frente a la historia, el paralelismo con la burbuja puntocom sugiere que todavía hay margen para subir desde aquí, con potencial incluso para superar los máximos de finales de los 90, dado que las valoraciones en el núcleo de la IA todavía no están tan estiradas.

STOXX estudia cambios en las reglas del SX5E hacia momentum y concentración

STOXX está llevando a cabo una consulta de mercado —cuyos resultados se anunciarán el 2 de octubre— sobre cambios propuestos en el EURO STOXX 50 (SX5E).

Con una cantidad significativa de activos vinculados al SX5E —alrededor de 100.000 millones de dólares en productos pasivos— y numerosos derivados referenciados al índice, los cambios metodológicos pueden ser importantes.

Pero también ilustran un reto más amplio para los proveedores de índices. Las rápidas rotaciones del mercado y los movimientos bruscos impulsados por momentum pueden ejercer presión sobre las metodologías tradicionales de los índices.

Esto obliga a los proveedores a adaptar las reglas de sus índices para mantener sus referencias representativas, sensibles a los cambios del mercado y competitivas frente a sus pares. Todo ello mientras gestionan el riesgo de concentración.

Nuestras simulaciones hipotéticas sugieren que los cambios propuestos pueden reforzar el actual sesgo del SX5E hacia Momentum y una mayor concentración sectorial, y habrían aumentado modestamente las rentabilidades, la correlación, la volatilidad y las rentabilidades por dividendo.

Nifty de India: una oportunidad long delta, short vol de 10,3x

El equipo de Estrategia de Renta Variable de India se ha vuelto constructivo con el Nifty después de casi dos años de cautela, mientras que las valoraciones han caído hasta niveles —percentil 8— históricamente asociados con fuertes rentabilidades posteriores.

El posicionamiento de los CTA también podría empezar a ser favorable, ya que los inversores sistemáticos solo recientemente han comenzado a reducir su exposición corta a los futuros del Nifty.

Mientras tanto, la protección bajista a un mes del Nifty sigue siendo la más cara del mundo en relación con la volatilidad realizada, mientras que el skew de las puts ha aumentado con fuerza en los últimos meses.

Por tanto, favorecemos una operación que está long delta, short vol y short skew, ofreciendo un pago potencial de hasta 10,3 veces la prima pagada mediante una estructura de call ratio de octubre financiada con puts.

También en el GEVI

El estrés global entre clases de activos disminuyó, liderado por la renta variable estadounidense y japonesa.

BRI: los BRIs de ciberseguridad y salud siguen elevados en medio de una calma más generalizada.

Alemania sigue a Francia al aumentar la incertidumbre política en Europa; vigilar la volatilidad del DAX.