PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Ayer, el panorama de las acciones globales fue nuevamente altamente disperso. Asia tuvo un mal desempeño una vez más durante la noche, con una caída del 30 puntos básicos, pero los bancos japoneses de gran capitalización cayeron casi un 5%, posiblemente exacerbados por algunos comentarios dovish de Ueda. China nuevamente luchó por unirse a un repunte significativo. Los bonos revirtieron algunas de las ganancias de ayer, ya que la subasta de bonos a 3 años pareció ser absorbida de manera aceptable, y hubo un movimiento importante en las tasas del Reino Unido después de algunos comentarios bastante dovish de Pill.

El crecimiento secular de EE. UU., representado por el NDX/SPX, se disparó con nombres tecnológicos de gran capitalización como AMZN, MSFT y AAPL liderando el avance. Por otro lado, el Russell todavía lucha por ganar impulso. Con las tasas más bajas, el mercado está favoreciendo el crecimiento secular, mientras que todo lo demás parece estar quedando rezagado. No hay un verdadero interés en la ciclicidad o en el sector financiero. El petróleo tuvo un gran movimiento a la baja de regreso a la zona teórica donde debería intervenir el SPR. Más sobre el petróleo a continuación (se argumenta que es impulsado por la oferta), pero creo que los movimientos en las materias primas están en línea con una reevaluación del crecimiento. Esto se refleja en las tasas, especialmente en el corto plazo, y en la relación entre sectores cíclicos y defensivos, que están comenzando a mostrar un bajo rendimiento. No hay razón para no reflejar esto en las materias primas. Las perspectivas no han cambiado realmente, las cifras europeas siguen recortándose y, aunque las tasas han bajado un poco, todavía se mantienen en un rango… probablemente demasiado altas para justificar una expansión múltiple significativa. La disminución de la ciclicidad sigue teniendo sentido y poseer activos defensivos/crecimiento secular con una inclinación general bajista hacia Europa y el resto del mundo tiene sentido. China no está realmente repuntando, pero la convicción es que no caerá mucho desde aquí.

Miré Japón ayer y me sorprendió que, cuando se ajusta por el tipo de cambio, realmente no ha habido mejoras (las cifras se recortan) y, de hecho, el NKY ha sido una línea plana en comparación con el odiado FXI en los últimos 6 meses (en dólares). La depreciación del JPY ha impulsado todo el rendimiento de las acciones, y con una revisión a la baja del crecimiento global y el Banco de Japón cada vez más acorralado, y con una posición relativa larga en acciones en esta geografía, probablemente sea mejor apostar por la moneda que por las acciones. Sigue siendo de naturaleza defensiva. Creo que hemos tenido un fuerte repunte desde los mínimos junto con las tasas… todos buscaron el repunte de fin de año y trataron de proteger el alfa corto. A partir de aquí, es necesario ver que las cifras aumenten… aparte de algunos sectores seculares, es difícil justificarlo, e incluso el repunte en algunos de estos nombres del “Magnífico 7” será difícil de explicar si las tasas vuelven a subir.

La subasta de bonos a 10 años es el foco, pero en realidad, todo girará en torno a Powell hoy. El mercado lo tomó de manera dovish la semana pasada. Al mismo tiempo, la reducción modesta en la duración del Tesoro ha eliminado gran parte del endurecimiento reciente de las condiciones financieras que la Fed argumentaba que podrían sustituir a las subidas de tasas (nuestra cesta USFCI volvió a los niveles previos a la reunión de la Fed de septiembre). El riesgo es que suene un poco más hawkish, pero en realidad probablemente será bastante equilibrado.

Nota lateral: Petróleo. Nuestro gráfico de la semana muestra que las estimaciones de exportaciones netas por vía marítima de seis países de la OPEP, que anunciaron recortes de producción acumulativos por valor de 2 millones de barriles por día desde abril de 2023, siguen siendo relativamente elevadas, solo 0.6 millones de barriles por día por debajo de los niveles de abril. Si bien este es un punto de datos bajistas importante a tener en cuenta que puede ayudar a explicar la falta de reducciones notables en los inventarios visibles recientes, está sujeto a dos advertencias importantes. En primer lugar, los datos de exportaciones de Kpler han sido objeto de revisiones importantes recientes en ambas direcciones, lo que sugiere que cualquier confirmación de esta vuelta bajista en los datos probablemente requiera más tiempo. En segundo lugar, los cambios en las estimaciones de exportaciones netas por vía marítima difieren de los cambios en la producción real, dadas las fluctuaciones (estacionales) en la demanda, las existencias y las exportaciones netas por vía marítima no realizadas, lo que plantea la posibilidad de que estas exportaciones más altas, si se confirman, reflejen un proceso temporal de reducción de existencias domésticas y, como resultado, no sean duraderas.

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Terminamos las actualizaciones por hoy… Diego se despide… Volvemos mañana con el video habitual… Descansen

} 22:27 | 19/07/2024

Bolsa

El índice del dólar volvió a subir a los máximos de la semana hoy y ayer, terminando la mejor semana para el dólar desde principios de junio. Las ganancias del oro a principios de semana se borraron, cerrando la semana sin cambios. Bitcoin subió por segunda semana consecutiva (su mejor semana desde marzo) y volvió a superar los USD 67,000 por primera vez en seis semanas. Mientras tanto, el petróleo WTI cerró por debajo de 80 dólares, el nivel más bajo en un mes.

} 22:25 | 19/07/2024

Bolsa

Las acciones de Magnificent 7 han perdido 1.3 billones de dólares en capitalización de mercado desde el pico del 10/7, siendo la mayor caída en siete días para esa cesta de valores de Goldman. El VIX tuvo una gran semana, subiendo por encima de 16, su mayor salto semanal absoluto desde marzo de 2023 (implosión del SVB). Los bonos también se vendieron junto con las acciones, y los rendimientos de los bonos del Tesoro terminaron la semana con un aumento de alrededor de 5 puntos básicos en toda la curva.

} 22:25 | 19/07/2024

Bolsa

El desempeño relativo inferior del Nasdaq frente a las acciones de pequeña capitalización en las últimas dos semanas es el mayor desde la reversión en la cima de la burbuja de las puntocom en 2001. Sin embargo, tenga en cuenta que esto deja al Nasdaq solo un poco abajo en julio, mientras que el Russell 2000 permanece arriba más del 7%.

} 22:25 | 19/07/2024

Bolsa

Aun así, el S&P 500 lleva 352 días sin registrar una caída del 2%, la racha más larga en 14 años. Sin embargo, no impidió que el S&P500 tuviera su peor semana desde abril. El día estuvo marcado por el mayor apagón tecnológico del mundo, tras una mala actualización de CrowdStrike, que paralizó todo literalmente, lo que llevó a la compañía a lastrar un 20% en premercado, aunque finalmente cerró con una caída del 0.11%.

} 22:24 | 19/07/2024

Bolsa

Cierra Wall Street a la baja, de forma generalizada: SPX -0.71%, NDX -0.91%, Dow -0.93%, Russell -0.63%. El SPX logró mantener el importante soporte de los 5500 puntos al cierre, lo cual es una victoria. El día estuvo marcado por un gran vencimiento para ser un mes como julio, lo que ha provocado que se deshaga la mayor posición de gamma larga del índice S&P500, generando una mayor volatilidad y rango de movimientos.

} 22:24 | 19/07/2024

Bolsa

De momento y a falta de 40 minutos para el cierre, el SPX está rechazando el importante soporte de los 5500 puntos

} 21:23 | 19/07/2024

Bolsa

El ratio P/E anticipado a 12 meses para el S&P 500 es de 21.2. Este ratio P/E está por encima del promedio de 5 años (19.3) y por encima del promedio de 10 años (17.9). Según Factset.

} 21:08 | 19/07/2024

Últimos Titulares

El Dow Jones cayó alrededor de un 1% el viernes después de que una interrupción tecnológica global cerrara aeropuertos e interrumpiera negocios en todo el mundo. WSJ

} 20:55 | 19/07/2024

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Goldman: “Seguimos creyendo que una segunda presidencia de Trump implicaría niveles más altos de aranceles, una política regulatoria más laxa y, potencialmente, una política fiscal estadounidense más laxa.”

} 20:28 | 19/07/2024

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Una fuente le dijo a FOX News que la campaña de Biden está llevando a cabo una llamada con todo el personal en este momento. La fuente familiarizada con la llamada dijo que Jen O’Malley-Dillon comentó: “Las personas de las que el Presidente está escuchando dicen: ‘Permanece en esta carrera y sigue adelante, sigue luchando, te necesitamos.'” Edward de FOX News

} 20:02 | 19/07/2024

Últimos Titulares

Los inversores asignan de manera optimista una probabilidad del 100% a un recorte de tasas de la Fed el 18 de septiembre, una probabilidad del 75% a que Trump gane las elecciones de EE.UU. el 5 de noviembre y una probabilidad del 68% a un “aterrizaje suave”. BofA

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El NASDAQ 100 extiende su caída al 1%.

} 19:22 | 19/07/2024

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Spotgamma señala que la expiración de opciones de abril también tuvo la expiración del VIX dos días antes de la expiración del viernes, y nuestros datos muestran que eso es significativo: el 68% de las veces, cuando la expiración del VIX ocurre antes de OPEX, el rendimiento del SPX se invierte de la semana anterior a la semana posterior. En otras palabras, si estamos a la baja en la semana de OPEX, el 68% de las veces hay un rally la semana siguiente. Cuando la expiración del VIX es después de OPEX, esa estadística cae al 52%. Actualmente, la expiración del VIX fue hace 2 días, y esa mañana de expiración (las opciones del VIX expiran a las 9:30 AM ET) marcó una fuerte caída en los precios de las acciones. Esta semana, el SPX ha caído un 2.5%, mientras que el NDVA ha bajado un 10%. Esto es un espasmo de correlación.

} 19:09 | 19/07/2024

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¿Por qué los multimillonarios y los chicos del Valle están a bordo del tren MAGA? “A medida que aumenta la probabilidad de un segundo mandato para el presidente Trump, también lo hace la probabilidad de una extensión de los recortes de impuestos corporativos e individuales de Trump de 2017 más allá de 2025.” (Yardeni)

} 18:43 | 19/07/2024

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En los años en los que el S&P 500 obtuvo un rendimiento superior al 10% durante el primer semestre, el índice fue más alto el 82,6% del tiempo en el segundo semestre y un 7,7% en promedio.

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