PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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S&P +26 puntos básicos cerrando en 5360 con una orden de mercado al cierre (MOC) de $2.7 mil millones para vender. NDX +39 puntos básicos en 19074, R2K +15 puntos básicos en 2029 y Dow +18 puntos básicos en 38868. Se negociaron 10.3 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. VIX +426 puntos básicos en 12.75, Crudo +314 puntos básicos en 77.9, rendimientos a 10 años +3 puntos básicos en 4.46, oro +68 puntos básicos en 2309, dxy +25 puntos básicos en 105.15 y bitcoin -50 puntos básicos en 69338.

Sesión tranquila con acciones al alza ligeramente con los rendimientos a 10 años de EE. UU. alrededor del 4.46% antes de una semana muy ocupada que marca una transición de un calendario micro muy robusto durante las últimas ~6 semanas (las mayores empresas organizaron grandes eventos) a una cinta más macro (CPI + NFP el miércoles, BoJ el viernes, debate de las elecciones de EE. UU. el 27/6). Bajo la superficie, hubo mucha volatilidad con algunas acciones desiguales en subsectores tanto en cíclicos (energía al alza vs. finanzas a la baja) como en defensivos (utilidades al alza vs. productos básicos).

Hoy comenzó nuestra 45ª Conferencia Anual de Salud de GS en Miami (del 6/13). La mayor conclusión fue lo que no se dijo de los jugadores de VAX sobre el fallo del Noveno Circuito en torno a las vacunas, lo que hizo que el grupo tuviera un rendimiento inferior. Nuestro escritorio estuvo mucho mejor para la venta en Biotech en comparación con la compra en gran capitalización de Pharma. Sitio web de la conferencia: Enlace // Agenda (resumen a continuación): Enlace // Vista previa de GIR: Enlace // Encuesta de inversores Enlace.

En otros lugares, hubo un evento de venta de noticias en AAPL -190 puntos básicos por la falta de actualizaciones incrementales de IA en el discurso principal de la WWDC (hemos visto una demanda notable durante el último ~mes con un sentimiento cada vez más optimista en toda la comunidad de LO y HF). Semiconductores +145 puntos básicos subieron nuevamente con algunos movimientos impresionantes en acciones de gran capitalización (MU, LRCX, AMAT, MU, SMCI) no hay mucho que señalar aparte de un AUMENTO – REPETIR con semiconductores > software. Las regionales cotizaron a la baja -170 puntos básicos debido a que HBAN redujo su orientación de NII para el año fiscal 24. Más actualizaciones decepcionantes después del cierre con FITB en un aumento en los NCOs a 50 puntos básicos (de 35 a 45 puntos básicos) + CMA está viendo tendencias de depósitos sin intereses que se espera presionen la orientación de NII para el 2Q24 y FY24.

Nuestro escritorio estaba en un 4 en una escala de 1-10 en términos de niveles de actividad general. El flujo general ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +380 puntos básicos hoy frente al promedio de 30 días de +180 puntos básicos, impulsado por L/Os con una demanda incremental de $2 mil millones en tecnología (~$1 mil millones), consumo discrecional, salud y finanzas en este orden. Los HFs fueron vendedores netos de -2.5%, liderados por una oferta larga en tecnología.

DERIVS: Día muy tranquilo en el espacio de volatilidad del índice. La volatilidad se mantiene después del fin de semana, pero los flujos están silenciados y la volatilidad intradía realizada también ha sido tranquila (permaneciendo en un rango de menos de 50 puntos básicos). El mercado espera más de lo mismo mañana con el straddle del SPX para mañana ya valorado por debajo de 23 dólares mientras los participantes del mercado esperan un miércoles más ocupado/lleno de catalizadores. El escritorio piensa que la volatilidad tiene un poco de espacio para relajarse entrando en los eventos, por lo que señalaría los spreads en lugar de opciones directas para aquellos que buscan jugar vistas direccionales. Por ejemplo, el spread de calls del SPY 28Jun 543 553 cuesta $1.55 ref 534.6 y parece una forma atractiva de jugar un rally a través del ATH en SPY. (h/t Joe Clyne).

Otros comentarios de Nocerino:

Vista previa del IPC de mayo

“Esperamos un aumento del 0.25% en el IPC subyacente de mayo (vs. 0.3% consenso), correspondiente a una tasa interanual del 3.50% (vs. 3.5% consenso). Esperamos un aumento del 0.11% en el IPC general de mayo (vs. 0.1% consenso), lo que corresponde a una tasa interanual del 3.36% (vs. 3.4% consenso). Nuestra previsión es consistente con un aumento del 0.20% en los servicios del IPC subyacente excluyendo alquiler y renta equivalente de propietarios y con un aumento del 0.19% en el PCE subyacente en mayo. Actualizaremos nuestra previsión del PCE subyacente después de que se publique el IPC y nuevamente después de que se publique el IPP.”

Recompras de acciones…

Nuestros flujos fueron nuevamente activos esta (última) semana con volúmenes de escritorio terminando en 2.0x frente al promedio diario de volumen negociado (ADTV) en lo que va de 2023 y 1.1x frente al ADTV en lo que va de 2022, sesgados hacia Finanzas, Consumo Discrecional y Tecnología. Esta semana es la última antes del período de blackout estimado. Estimamos que el próximo período de blackout será del 14/6 al 19/7. Hasta hoy, estimamos que aproximadamente el 20% están en blackout con aproximadamente el 50% en blackout al inicio del período de silencio. En cuanto a las autorizaciones, las autorizaciones en lo que va de 2024 ascienden a $621.4 mil millones, un aumento del 1.3% en comparación con las autorizaciones en lo que va de 2023.

Actualización de CTA…

Flujos para el 10/6/2024 – Aún netamente vendedores, pero los niveles de activación son mucho más bajos (corto plazo: 5239): La asimetría es a la baja…

Durante la próxima semana:

  • Cinta plana: Vendedores $2.3B ($442 millones fuera de EE. UU.)
  • Cinta al alza: Vendedores $573 millones ($622 millones fuera de EE. UU.)
  • Cinta a la baja: Vendedores $27.3B ($5.3B fuera de EE. UU.)

Durante el próximo mes:

  • Cinta plana: Compradores $4.4B ($228 millones fuera de EE. UU.)
  • Cinta al alza: Compradores $13.7B ($1.4B dentro de EE. UU.)
  • Cinta a la baja: Vendedores $242.1B ($72.0B fuera de EE. UU.)

Niveles clave de pivote para SPX:

  • Corto plazo: 5239
  • Mediano plazo: 5035
  • Largo plazo: 4705

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