S&P -16 puntos básicos (bps) cerrando en 5555 con una Orden de Mercado al Cierre (MOC) de $1.25B para comprar. NDX -35 bps en 19754, R2K +122 bps en 2247 y el Dow -14 bps en 40358. Se negociaron 10.2 mil millones de acciones en todos los mercados de valores de EE. UU. en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -181 bps en 14.64, Crudo -145 bps en 77.26, rendimientos del bono a 10 años -1 bps en 4.24, oro +44 bps en 2407, DXY +15 bps en 104.47 y bitcoin -353 bps en 65740.
Acción de precio débil para NDX y SPX (bajando 15-35 bps) mientras los inversores digieren los informes microeconómicos. RTY subió otros +111 bps. La reversión del impulso desde la caída de la semana pasada se prolongó hasta ayer y nuevamente hoy (High Beta Momentum Pair +200 bps). Vimos a los gestores de activos vender acciones con resultados decepcionantes en los cíclicos, específicamente UPS, FCX, PCAR, JCI y NXPI. Tuvimos demanda pasiva de L/O en el Mag 7 antes de los informes de TSLA y GOOGL. Hubo señales positivas en los bancos regionales, internet (SPOT +11% por resultados), software y seguros (BRO +5%), mientras que los sectores relacionados con el consumo mostraron debilidad debido a la debilidad de los parques de CMCSA. Los semiconductores estuvieron más débiles durante toda la sesión (NXPI -7.5%) – los resultados del Q2 estuvieron mayormente en línea, aunque la guía de ingresos para el Q3 (+4% trimestre a trimestre) estuvo por debajo de las expectativas de Wall Street y la estacionalidad normal; algunos análisis iniciales señalaron una debilidad continua en el sector automotriz.
Nuestra actividad en la sala fue un 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo comprador de +575 bps hoy en comparación con el promedio de 30 días de +22 bps. Las órdenes limitadas (LO) terminaron -375 bps mejor para la venta después de pasar de compradores netos a media jornada. Destacaron como compradores en el sector salud, frente a vendedores en tecnología y finanzas. Los fondos de cobertura fueron mejores compradores en todos los sectores excepto energía. La demanda se concentró notablemente en tecnología e industriales, junto con compras largas en bancos y seguros.
Resultados después del cierre:
*GOOGL (primera impresión): Superó las expectativas principales, sin embargo, los resultados de Search y YouTube fueron ligeramente inferiores a las altas expectativas. La acción subió un 2% después del informe. Ingresos totales $71.36bn vs. cons $70.70bn Ingresos por publicidad en Google $64.62bn vs. cons $64.53bn Ingresos por publicidad en YouTube $8.66bn vs. cons $8.95bn EPS $1.89 vs. cons $1.84
*TSLA: (primera impresión) Con márgenes brutos aparentemente alrededor de 200 bps por debajo, no alcanza lo que pensamos que hubiera sido necesario para otro impulso alcista en la acción. Nunca hemos estado convencidos de que este trimestre impulsará la acción mucho más allá de mañana. Esto no «parece» suficiente. El gran enfoque iba a estar en la rentabilidad y cuánto impacto tendrían para lograr el superávit de entregas que anunciaron inesperadamente para el 2Q. El EBITDA parece alrededor de un 6% por debajo y el FCF también quedó por debajo. Ninguno es una sorpresa total, pero es un recordatorio de que están luchando para aumentar tanto las entregas como los márgenes al mismo tiempo.
- EPS del 2Q de $0.52 vs. consenso $0.61 y EBITDA de $3.67 vs. consenso $3.90B. Los ingresos fueron de $25.5B vs. consenso $24.4B pero eso no es el foco, ya que las entregas ya fueron anunciadas (mejor) para el trimestre.
- El enfoque de la mayoría de los inversores con los que hablamos fue en los márgenes brutos del 2Q. El margen bruto total GAAP fue del 18.0% vs. consenso 17.3%. Automotriz (excluyendo créditos) fue del 14.6% vs. consenso 16.6% (pero la estimación de GS estaba en 15.3% y pensamos que el objetivo era alrededor del 16%).
- Mantienen el comentario sobre el «crecimiento de volumen» en 2024 siendo inferior al de 2023. Aún así implica crecimiento de volumen.
*TXN (primera impresión) +2%: La guía de ingresos del 4Q abarca el consenso ($3.94-4.26bn vs. cons $4.14). Probablemente mejor de lo temido después del informe de NXPI (TXN -4% intradía hoy).
*V (-/=): EPS del F3Q24 de $2.51 estuvo en línea con ingresos ligeramente inferiores (impulsados por bajas en Internacional y Datos, en parte compensados por Servicios y Otros, mientras que los incentivos a clientes estuvieron en línea). Las tendencias más suaves en EE.UU. estaban bien comunicadas, pero las tendencias internacionales parecen decepcionantes… el crecimiento de los volúmenes de pago en el resto del mundo fue del +5% vs. 10% consenso.
