El evento Enterprise Agents de Anthropic provocó cierto optimismo: Claude no parecía estar a punto de matar todas las acciones SaaS del mundo, sino más bien de poder asociarse con ellas.

Aun así, semiconductores y software subieron de forma similar.

Es decir, los líderes siguen liderando y los perdedores, de momento, solo rebotan parte de lo perdido ayer.

Los grandes índices están claramente en un rango lateral. El SPX no pudo superar los 6.900 puntos.

Al cierre, las empresas de pequeña capitalización fueron las que más ganaron (gracias al apretón de posiciones cortas),

seguidas del Nasdaq (impulsado por el repunte de las grandes tecnológicas).

Cabe destacar que todas las empresas de mayor capitalización subieron en la primera hora del día y luego dejaron de avanzar.

Según SpotGamma, el rango 6.800–6.900 sigue siendo la región de anclaje para el S&P, con una trampa de gamma negativa por debajo y una pared de reversión a la media de gamma positiva por encima.

A pesar del repunte decente en las acciones, los bonos se mantuvieron relativamente tranquilos, con los de largo plazo superando en rendimiento: 2 años +2 puntos básicos, 30 años -1 punto básico.

El dólar cerró modestamente más alto, pero muy lejos de los máximos del día.

El oro cayó, probando hasta los 5.100 dólares y rebotando en el soporte.

Bitcoin sigue rondando los 65.000 dólares.

Los precios del petróleo cayeron mientras los inversores sopesaban las posibilidades de una vía diplomática entre Washington y Teherán para asegurar un acuerdo nuclear y evitar un ataque militar estadounidense contra Irán.

El repunte inicial se debió a comentarios de Trump en redes sociales, en los que afirmaba que no llegar a un acuerdo sería “muy malo” para Irán, así como a sus desmentidos ante informes que indicaban que el Pentágono temía que una campaña militar prolongada pudiera resultar complicada.

Sin embargo, las negociaciones sobre un acuerdo nuclear se reanudarán el jueves en Ginebra.

Tras un fuerte inicio de 2026, se espera que las acciones europeas cierren el año solo ligeramente al alza tras un retroceso a mitad de año, según una encuesta de Reuters, mientras los inversores navegan un entorno geopolítico incierto y el desarrollo del comercio ligado a la inteligencia artificial.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX), según la mediana de las previsiones de los encuestados, subiría hasta los 640 puntos a finales de 2026, frente a la previsión anterior de 623. Esto implicaría una ganancia del 2% desde el cierre del lunes en 627,7 puntos.

En lo que va de 2026, el STOXX 600 ha subido alrededor de un 6% y cotiza cerca de máximos históricos, ya que los inversores han buscado oportunidades fuera de Estados Unidos ante la imprevisibilidad política y el aumento de las tensiones geopolíticas.

“A pesar de los muchos factores impredecibles que probablemente generen más volatilidad, creemos que el camino de menor resistencia sigue siendo al alza para los mercados de renta variable por ahora”, afirmó Magesh Kumar Chandrasekaran, estratega de renta variable europea en Barclays.

Sin embargo, los encuestados estaban divididos respecto a la probabilidad de una corrección en sus mercados locales, con alrededor del 53% señalando que era probable un retroceso en los próximos tres meses.

“Un retroceso moderado es el escenario más probable a corto plazo, dada la posición del mercado y la incertidumbre macroeconómica”, señaló Andreas Lipkow, analista jefe de mercados en CMC Markets.

La incertidumbre geopolítica ya ha sido un motor clave del mercado, con tensiones renovadas en torno a Groenlandia, los conflictos en Ucrania y Gaza, y el aumento del enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán.

Los mercados también evalúan el posible impacto en la inflación si los precios del petróleo suben debido a la inestabilidad en Oriente Medio.

La turbulencia arancelaria se ha reavivado en los últimos días después de que el Tribunal Supremo anulara muchos de los aranceles impuestos por el presidente estadounidense Donald Trump la semana pasada, a lo que este respondió anunciando nuevos gravámenes. La encuesta se realizó antes del fallo.

El índice regional de referencia de grandes valores, el Euro STOXX 50 (.STOXX50E), también se espera que retroceda desde su nivel actual cercano a 6.113,92 puntos hasta 6.011 a mediados de 2026, antes de cerrar el año en 6.200 puntos, según la encuesta. Esto supondría un aumento anual superior al 7%.

Hasta ahora, 2026 también ha estado marcado por el resurgimiento del tema de inversión “Sell America” y la diversificación fuera de activos estadounidenses, ante la incertidumbre sobre las políticas de Washington.

Aunque las altas primas de riesgo deberían beneficiar a las acciones fuera de EE. UU., el crecimiento de beneficios y el dominio en tecnología e inteligencia artificial proporcionan un soporte estructural a los mercados estadounidenses, según analistas.

La operativa vinculada a la IA ha sido uno de los temas centrales del mercado este año, tanto por el temor al impacto de la mejora de la IA generativa en las empresas de software como por la preocupación ante el aumento del gasto corporativo.

Han surgido dudas sobre cómo afectará este sector en rápida evolución a los distintos mercados regionales.

Joe Maher, economista de mercados en Capital Economics, señaló la mayor exposición de EE. UU. a la IA como uno de los factores que respaldan la visión de que la renta variable europea podría comportarse peor.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron en su mayoría con sesgo positivo, a medida que participantes clave regresaban al mercado y la región intentaba sacudirse la débil referencia de Wall Street, donde el sentimiento estuvo presionado por la incertidumbre comercial y las preocupaciones sobre la disrupción en inteligencia artificial.

El ASX 200 mostró dificultades para encontrar dirección, ya que el mejor comportamiento de los sectores de minería, energía y recursos fue compensado por pérdidas en tecnología, inmobiliario y financiero, mientras los inversores seguían digiriendo una oleada de resultados empresariales.

El Nikkei 225 repuntó y volvió a situarse por encima del nivel de 57.000 puntos tras el regreso del largo fin de semana, aunque se alejó de los máximos del día debido a caídas en valores tecnológicos y después de que el Ministerio de Comercio de China (MOFCOM) añadiera 20 compañías japonesas a su lista de control de exportaciones, prohibiendo las exportaciones chinas de bienes de doble uso hacia estas empresas.

El Hang Seng y el Shanghai Composite cerraron mixtos. El mercado continental se vio impulsado tras reabrir después de un cierre de 10 días y tuvo su primera oportunidad de reaccionar a los recientes desarrollos arancelarios en EE. UU., que se perciben como más favorables para China. Por su parte, el índice de Hong Kong quedó rezagado, revirtiendo el rally de la sesión previa, con pérdidas destacadas en tecnología y farmacéuticas.

Citadel describe las dos fuerzas competitivas que impulsan el mercado

La combinación del creciente riesgo de conflicto entre Estados Unidos e Irán, la presión constante sobre las acciones de software debido a la disrupción de la IA y las tempranas señales de estrés en el crédito es una mezcla incómoda. La diplomacia se ha estancado, y con ella, la probabilidad de un conflicto cinético en Oriente Medio ha aumentado considerablemente. Estados Unidos ha reunido su mayor  presencia aérea regional  desde la invasión de Irak de 2003: múltiples destructores, aviones avanzados F-35 y F-22, un grupo de ataque de portaaviones y, notablemente, el USS Gerald Ford, el portaaviones más avanzado de la flota estadounidense, que según se informa está en camino. 

Es poco probable que esto sea un posicionamiento simbólico… sostener un despliegue de este tipo cuesta miles de millones, lo que dificulta interpretarlo como un farol. En mi opinión, el cronograma lo establece la logística militar, no las declaraciones presidenciales… el año pasado aprendimos que los plazos declarados públicamente pueden acortarse abruptamente. Por consiguiente, la señal relevante es la acumulación de fuerzas… una vez que los activos están en su lugar, la posibilidad de opciones se reduce. 

Washington argumenta que Irán no reconoció varias ” líneas rojas “. El cálculo de Teherán parece diferente… tras los ataques del año pasado durante las negociaciones, la confianza es prácticamente nula. Desde la perspectiva del régimen, ceder a las demandas estadounidenses —desarme total— corre el riesgo de un colapso interno seguro.

En lugar de ello, están haciendo una apuesta alternativa… que el cambio de régimen es extremadamente difícil sin tropas en el terreno… y que los ataques aéreos estadounidenses pueden incluso consolidar el apoyo interno y mejorar la legitimidad del liderazgo; la supervivencia en sí misma constituye la victoria.

Es una apuesta peligrosa, sobre todo dada la supremacía militar estadounidense, pero los actores de alto riesgo suelen asumir riesgos asimétricos cuando su supervivencia está en juego. El CGRI parece creer que puede resistir ataques y reprimir la agitación interna .

Para los mercados, el principal riesgo reside en la infraestructura energética… aproximadamente el 20% del consumo mundial de petróleo transita por el Estrecho de Ormuz. Incluso una interrupción temporal tendría un impacto descomunal en los precios del crudo, que ya conllevan una modesta prima geopolítica. La isla de Kharg —terminal para más del 90% de las exportaciones de crudo iraní, gran parte de las cuales se destinan a China— sigue siendo un cuello de botella estratégico y una palanca de escalada, sobre todo si la infraestructura petrolera del Golfo es blanco de represalias iraníes. Si bien este sigue siendo un escenario de riesgo, más que el caso principal (ataques de represalia contra bases estadounidenses), los inversores deben estar atentos a la posibilidad de que, en conflictos donde ambas partes ponen a prueba su determinación, los plazos se acorten, el riesgo de errores de cálculo aumente y los precios del mercado se ajusten mucho más rápido de lo previsto. 

Este riesgo es importante en el contexto de un mercado petrolero global que se mantiene ajustado a pesar de un superávit general, en gran medida ficticio desde la perspectiva de los precios. Una cantidad sustancial de crudo sancionado (Irán, Rusia, Venezuela) se mueve por canales clandestinos, con decenas de millones de barriles  almacenados  en almacenamiento flotante… barriles que no llegan a los centros de la OCDE que realmente fijan el Brent. 

En otras palabras, el mercado no está fijando mal los precios de un excedente; está fijando correctamente los precios de una oferta limitada y entregable, además de la fragilidad geopolítica.

Fuente: Bloomberg, Citadel Securities

A PESAR DEL ENFOQUE DEL MERCADO EN LA DESINFLACIÓN IMPULSADA POR LA IA Y LA DESINTERMEDIACIÓN LABORAL, LOS DATOS ENTRANTES SIGUEN REFORZANDO MI VISIÓN FUNDAMENTAL: ESTAMOS EN UNA REALCELACIÓN CÍCLICA QUE APOYA AL MERCADO LABORAL Y SESGA LOS RIESGOS DE INFLACIÓN HACIA EL ALZA.

El fallo del viernes de la Corte Suprema de Estados Unidos contra los aranceles IEEPA del presidente Trump no fue una gran sorpresa para los mercados, pero aun así representó un impulso positivo. En respuesta, el presidente anunció que impondría  un  arancel global del 10 % y aplicaría la sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, una disposición legal aún no probada que permite al presidente imponer aranceles de hasta el 15 % con un límite de 150 días. También mencionó las secciones 301 y 232, que se han aplicado previamente en ciertos sectores. Aún no se sabe si los reembolsos deberán procesarse en los próximos meses, algo sobre lo que se pronunciarán tribunales inferiores. 

En términos netos, esto debería verse como una reducción continua de la incertidumbre relacionada con el comercio para la economía estadounidense en 2025… y, de hecho, podría agregar más estímulo en 2026, un impulso para las ganancias corporativas.

En cuanto a los datos económicos, la caída de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo a 206.000 refuerza la señal del informe de empleo de enero de que el mercado laboral se ha estabilizado. La evidencia de alta frecuencia es aún más clara: el  indicador semanal de estrés del mercado laboral de la Reserva Federal de San Francisco  , que registra cuántos estados están experimentando una aceleración del desempleo basado en solicitudes, se sitúa ahora en 3,0, el nivel más bajo desde enero de 2023. Esto no indica un mercado laboral en declive. En todo caso, las condiciones podrían estar endureciéndose: la disminución de la tasa de desempleo entre diciembre y enero fue bienvenida, pero la U3 se sitúa ahora en el 4,28 %. Un movimiento hacia el 4 % o por debajo de él aumentaría significativamente el riesgo de inflación al alza. 

Al mismo tiempo, el auge de la inversión en IA no es puramente desinflacionario, sino que conlleva presiones sobre los precios a corto plazo. Como  destacó Frank Flight , la expansión de los centros de datos está impulsando la inflación de las materias primas (nuestra cesta de productos básicos vinculados a la IA ha subido un 65 % desde enero de 2024), mientras que la contratación en la construcción choca con las limitaciones de oferta en un sector donde aproximadamente el 30 % de la fuerza laboral es de origen extranjero. Esto crea un terreno fértil para la presión salarial.

Una investigación reciente de la Reserva Federal de San Francisco   refuerza un punto que vengo planteando desde el verano pasado: los flujos migratorios han sido el ajuste clave en el mercado laboral estadounidense. Utilizando datos recién elaborados sobre la entrada de trabajadores no autorizados, comparados con los resultados del empleo local, los autores encuentran una relación prácticamente unívoca entre los flujos migratorios y el crecimiento del empleo,  tanto durante el auge como durante la desaceleración .

 Si la oferta laboral ha sido la principal responsable, una desaceleración de la inmigración implica una fuerza laboral efectiva menor de lo que sugieren los datos principales. La implicación política es clara: si el mercado laboral es más ajustado de lo que sugieren las métricas convencionales,  la capacidad productiva es menor  y  los riesgos salariales son mayores . La Reserva Federal ya ha aplicado recortes de 175 puntos básicos para amortiguar la percepción de debilidad laboral. Si dicha debilidad se debió principalmente a una dinámica de oferta en lugar de a un deterioro de la demanda, es probable que la función de reacción anticipada resulte significativamente menos moderada de lo que los mercados actualmente suponen.

¿QUÉ SIGNIFICA ESTO PARA LOS MERCADOS?

Hay dos fuerzas en competencia.

• En primer lugar, el mercado sigue subestimando la fortaleza del contexto de crecimiento de EE . UU. El impulso cíclico es más firme de lo que presupone el consenso. Esto favorece la renta variable y el crédito, y claramente es negativo para la duración… los bonos no están alineados con los datos de crecimiento.
• El contrapunto es la política monetaria… las razones para implementar la serie completa de recortes de tasas que se consideran actualmente se reducen cada día. Si los riesgos de inflación se reafirman —y la dinámica laboral más restrictiva sugiere que podrían hacerlo a finales de este año—, esto podría convertirse en el talón de Aquiles del mercado de valores. Un crecimiento sólido es favorable; una Fed menos moderada, no.

En conjunto, esto crea espacio para la revisión de precios… las acciones pueden subir gracias al impulso cíclico, pero los rendimientos pueden subir junto con ellas.

Sin embargo, el crédito parece limitado… las valoraciones son excepcionalmente ajustadas y ofrecen poca compensación por el riesgo de política o inflación.

En resumen, el posicionamiento para este entorno aboga por un crecimiento a largo plazo a través de acciones, una duración corta para aprovechar condiciones financieras más estrictas y una posición selectivamente corta en crédito cuando los diferenciales no reflejan el riesgo apropiado.