Vimos un movimiento alejado de la correlación inversa habitual, ya que el petróleo subió ligeramente y las acciones tuvieron un buen comportamiento.

Teniendo en cuenta ese “desacoplamiento”, Bloomberg informa de que el actual período de correlación negativa entre el S&P 500 y el WTI —17 días desde el 3 de marzo— ha alcanzado un nivel de significancia que solo se ha superado dos veces desde principios de 2022.

Los precios del petróleo de Omán y Dubái se desplomaron al constatar el mercado que los tránsitos de crudo hacia Asia (China, India, Japón) están comenzando a fluir. Esto probablemente ayudó a que los principales índices americanos, europeos y asiáticos cerraran en verde.

No obstante, el petróleo WTI cerró arriba de los 90$:

Aunque las ganancias se produjeron ayer al cierre, posteriormente el mercado se ha movido en un rango lateral. Los grandes índices americanos (salvo el Russell) cotizan por debajo de su media de 200 sesiones.

La mesa de operaciones de Goldman Sachs señaló que los volúmenes del mercado se mantienen bajos (un 3% menos que en las dos semanas anteriores), mientras que la actividad en ETF sigue elevada (actualmente representa el 37% del volumen de negociación).

El S&P 500 ha cotizado dentro de un rango de al menos el 1% por sexto día consecutivo, apenas la cuarta vez en el último año que vemos una racha tan prolongada.

Hace un año comenzó una secuencia de 27 sesiones consecutivas con un movimiento intradía del S&P de al menos el 1%, que incluyó todo el mes de abril.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense bajaron hoy —desvinculándose de los movimientos del petróleo—, con los bonos a largo plazo superando al resto (30 años: -4 puntos básicos; 2 años: -2 puntos básicos), a pesar de otra subasta desfavorable (5 años).

Las expectativas sobre cambios en los tipos de interés se mantuvieron estables en EE. UU.

El dólar abrió a la baja, pero se mantuvo fuerte durante toda la jornada, terminando en los máximos de ayer.

El oro prolongó hoy su rebote desde la media móvil de 200 días, con los precios al contado alcanzando los 4.600 dólares en los máximos del día, antes de una debilidad de última hora.

El Bitcoin puso a prueba los 72.000 dólares antes de retroceder por debajo de los 71.000 dólares y, de hecho, tuvo un rendimiento inferior al del oro por primera vez desde que comenzó la guerra.

Las acciones europeas subieron más de un 1% el miércoles ante las expectativas de una desescalada inminente en el conflicto de Oriente Medio, aunque la preocupación por el impacto económico de la guerra mantuvo a los inversores en tensión.

El índice paneuropeo STOXX 600 (.STOXX) subió un 1,4% hasta los 587,49 puntos, encadenando su tercera jornada consecutiva de ganancias después de haber llegado a caer un 10% desde máximos históricos a principios de esta semana.

Las principales bolsas regionales también avanzaron más de un 1%, con el FTSE 100 británico (.FTSE) liderando las subidas con un +1,4%. Un índice que mide la volatilidad (.V2TX) bajó 0,7 puntos hasta 31,1.

Todos los sectores clave registraron ganancias, con las mineras (.SXPP) y los bancos (.SX7P) subiendo un 2,4% y un 1,8%, respectivamente.

Las acciones de viajes y ocio (.SXTP), que habían sido castigadas a principios de marzo por el fuerte aumento de los precios de la energía, subieron un 1,4%, con aerolíneas como Lufthansa y Air France avanzando un 2,3% cada una.

Las acciones energéticas (.SXEP) subieron un 1,1%. Morgan Stanley reveló que se ha vuelto alcista en el sector.

Los precios del petróleo retrocedieron después de que el presidente Donald Trump afirmara que Estados Unidos está avanzando en sus esfuerzos para negociar el fin de la guerra con Irán. Una fuente confirmó que Washington había enviado a Irán una propuesta de acuerdo de 15 puntos.

Sin embargo, la cautela persistió después de que Teherán negara la existencia de conversaciones directas, con un portavoz afirmando que EE. UU. está “negociando consigo mismo”.

Un alto funcionario iraní dijo a Reuters que Irán sigue revisando la propuesta estadounidense a pesar de haber criticado públicamente el plan.

“El mercado ahora mismo se mueve por el optimismo que está siendo impulsado únicamente por Estados Unidos”, señaló Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank. “Si Irán no coopera en los próximos días… aún podríamos ver un repunte de los precios del petróleo”.

Hay poca claridad sobre si las conversaciones conducirán a la reapertura del estrecho de Estrecho de Ormuz, que ha estado en gran medida bloqueado desde el inicio de la guerra con Irán. Los analistas advierten que las repercusiones a largo plazo de unos precios elevados del crudo sobre la economía global podrían prolongarse.

La dependencia de Europa de las importaciones de petróleo ha pesado sobre la renta variable desde el inicio del conflicto.

“La cuestión ya no es si Europa puede crecer en un entorno global estable, sino si puede sostener ese crecimiento a medida que los shocks geopolíticos empiezan a interactuar con sus debilidades estructurales”, escribieron economistas del Institute of International Finance.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron al alza, con el sentimiento de riesgo impulsado por las esperanzas de una pausa en el conflicto con Irán tras los comentarios optimistas del presidente de EE. UU., Donald Trump, sobre las negociaciones. Además, se informó de que Estados Unidos está trabajando en un alto el fuego de un mes y ha ofrecido a Irán un plan de 15 puntos para poner fin al conflicto.

El ASX 200 repuntó, liderado por el buen comportamiento de las mineras, ya que los productores de oro se beneficiaron del rebote del metal precioso. Asimismo, el gobierno federal y el de Queensland anunciaron un rescate de 2.000 millones de dólares australianos para la fundición de aluminio Boyne de Rio Tinto.

El Nikkei 225 destacó y volvió a situarse por encima de los 53.000 puntos, ya que las expectativas de un alto el fuego en Irán alivian las recientes presiones relacionadas con el petróleo y la inflación.

Los ETF están experimentando actualmente su mes de mayor volumen de negociación, con un promedio del 37% del total de la cinta . El lunes marcó la tercera sesión más activa en términos de participación de ETF en la cinta, con un 42%, mientras que la sesión del martes superó ligeramente el 40% (como recordatorio, los ETF se utilizan principalmente para cubrir la exposición larga a través de acciones individuales por parte de instituciones/fondos de cobertura). La exposición corta en productos macro se ha mantenido cerca de máximos de 5 años en el libro de Goldman Prime Brokerage, por lo que no sorprende que la mesa viera una reducción de algunas coberturas después del fuerte repunte del lunes. La mesa de ETF de Goldman ha estado especialmente activa en sectores que han experimentado una acción de precios extrema últimamente: mineros, Corea/Taiwán, finanzas vs. tecnología .

Al observar casos anteriores en los que los volúmenes de ETF han superado el 40% del total, sobre todo en febrero de 2020 y abril de 2025, el episodio actual ha sido sin duda uno de los más activos:

Velocidad de la acción del precio: Las bandas de negociación intradía siguen siendo excesivas, y el especialista en tecnología de Goldman, Peter Callahan, lo describió a la perfección en su informe del lunes: «El NDX cerró con una subida de aproximadamente 120 puntos básicos, pero también se situó unos 115 puntos básicos por debajo del máximo intradía». Dada la magnitud desmesurada de estos movimientos, los clientes se están adaptando distribuyendo sus órdenes en lugar de ejecutarlas en su totalidad en la red; incluso los ETF están empezando a quedarse sin liquidez. Las ventajas de este enfoque incluyen la diversificación del riesgo de mercado, el aprovechamiento de la liquidez de los componentes subyacentes del ETF y la preservación del anonimato, ya que la cesta subyacente permite una ejecución fluida sin señalar a un comprador o vendedor de gran volumen en un ETF.

Liquidez : Mientras tanto, a medida que la liquidez en la parte superior del libro de órdenes de futuros disminuye, y prácticamente desaparece en acciones individuales donde incluso las órdenes más pequeñas generan movimientos significativos, se recurre cada vez más a los ETF como una forma de aumentar y reducir el riesgo macroeconómico. Sin embargo, Lucas advierte que, al operar en bloque, una menor liquidez en la parte superior del libro de órdenes (junto con una mayor volatilidad) puede generar mercados de riesgo más amplios, una dinámica importante que conviene tener en cuenta.

Algunas observaciones adicionales:

Mercados emergentes: Los ETF de renta variable de mercados emergentes tuvieron un comienzo récord en 2026, pero se ha producido una fuerte caída, impulsada por la evolución de los precios y la fortaleza del dólar estadounidense. EEM registró ayer su mayor salida diaria de capitales desde 2019 (-1.000 millones de dólares) y EWY experimentó su primer reembolso la semana pasada desde agosto de 2025.

Ponderación equitativa: Goldman destaca parte de la fortaleza observada en el conjunto de fondos con ponderación equitativa. Se ha producido una fuerte rotación hacia el RSP (ETF del S&P con ponderación equitativa) a medida que la incertidumbre en el sector del software y el crédito privado repercute en el mercado… Desde principios de febrero, han entrado más de 5.000 millones de dólares en el RSP, y el fondo ha mantenido la mayor parte de estos activos (es decir, la situación no ha mejorado lo suficiente como para provocar una salida de capitales).

Respuesta de los flujos de inversión: Un puñado de productos macroeconómicos han experimentado entradas de capital en respuesta a las tensiones geopolíticas (XLE/Energía, USO/Petróleo, UUP/Dólar estadounidense), mientras que los ETF de oro han visto una gran reducción en su posicionamiento.

El Hang Seng y el Shanghai Composite también cerraron en positivo, aunque con distinto ritmo a lo largo de la sesión, mientras los inversores digerían una oleada de resultados empresariales. Por su parte, el People’s Bank of China llevó a cabo una operación MLF a un año por valor de 500.000 millones de yuanes.

Los ETF dominan: