Los datos macroeconómicos de hoy fueron positivos, ya que las solicitudes de subsidio por desempleo no mostraron señales de debilidad en el mercado laboral y todo apunta a que los datos de mañana también serán positivos.

El conflicto con Irán sigue siendo incierto y las noticias de última hora no fueron positivas. Los mercados han mostrado una gran euforia en las últimas sesiones y hoy quizás eso pasó factura.

Las empresas de pequeña capitalización fueron las grandes rezagadas,

mientras que el Nasdaq fue el gran ganador, con apenas caídas.

El principal problema para las small caps fue la falta de un “short squeeze”,

algo que sí se observó en la industria del software.

Todos los sectores cerraron la jornada en números rojos, siendo el energético el que peor lo pasó y el de productos básicos el menos afectado.

NVDA y MSFT suben; AVGO y GOOGL bajan. Sin embargo, en general, el sector tecnológico sigue mostrando un mejor desempeño, ya que los sólidos resultados de QCOM y FTNT, junto con la jornada de analistas de DDOG y otros informes recientes, impulsan al sector al alza.

Extraña disociación esta tarde entre el VIX (a la baja) y las acciones (sin apenas variación) antes de la publicación de los datos de empleo de mañana.

Aunque lo cierto es que el SPX sigue cubierto por una fuerte radiación gamma positiva, lo que debería continuar respaldando al índice.

Los informes señalaron un cambio hacia una postura más restrictiva en las expectativas de la Reserva Federal, pasando de una pequeña probabilidad de recorte de tipos a una probabilidad del 20% de subida de tipos para finales de año.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron rápidamente a medida que el petróleo se recuperaba desde la apertura del mercado estadounidense.

El dólar repuntó esta tarde tras conocerse que Estados Unidos tiene previsto reanudar el Proyecto Libertad en el Golfo Pérsico.

El oro fluctuó hoy, llegando a superar los 4.750 dólares antes de retroceder.

Bitcoin extendió la tendencia bajista de ayer, encontrando soporte en torno a los 80.000 dólares.

Los precios del petróleo corrigieron, aunque se giraron a la media tarde al alza, con el WTI en 94$:

Quizás lo más destacable dentro del sector petrolero sea que el Brent a plazo —el indicador más importante para el precio al contado del barril físico— ahora cotiza por debajo del mercado de futuros del Brent del mes más cercano, lo que sugiere que hay abundante oferta de petróleo.

Las bolsas europeas cerraron a la baja este jueves después del fuerte rally de la sesión anterior, mientras los inversores evaluaban el progreso hacia un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, algo que provocó una fuerte caída en los precios del petróleo.

El STOXX 600 paneuropeo cayó un 1,1% tras haber subido más de un 2% el miércoles.

La mayoría de los principales índices regionales, incluidos Francia, Alemania y Reino Unido, también cerraron en rojo.

Las compañías energéticas europeas retrocedieron un 2,5% después de que el crudo cayese por debajo de los 100 dólares por barril. Shell perdió un 2,9% pese a superar las estimaciones de beneficio del primer trimestre y aumentar su dividendo un 5%.

El petróleo se vio presionado después de que fuentes y funcionarios señalaran que Estados Unidos e Irán avanzan hacia un acuerdo temporal para detener la guerra. Teherán estaría revisando una propuesta que frenaría los combates, aunque dejaría sin resolver los puntos más conflictivos.

La renta variable europea ha quedado rezagada frente a otros mercados globales desde el inicio del conflicto, ya que el aumento de los costes energéticos por las interrupciones de suministro tras el cierre del Estrecho de Ormuz ha alimentado los temores inflacionarios y empeorado las perspectivas de crecimiento.

Tom Nelson, director de estrategia de mercados en Franklin Templeton Investment Solutions, afirmó:

Añadió que:

En el frente empresarial, la compañía de bebidas espirituosas Campari se desplomó un 14,5% después de que sus ingresos del primer trimestre no alcanzaran las expectativas. Otras empresas del sector como Diageo y Pernod Ricard también cayeron más de un 2%, mientras que el índice europeo de bebidas retrocedió un 2,1%.

Las compañías de defensa perdieron un 2,7%, lideradas por Rheinmetall, que cayó un 6,9% tras publicar resultados trimestrales y anunciar que había presentado una oferta para adquirir German Naval Yards Kiel.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mayoritariamente en verde, prolongando las ganancias vistas en Wall Street, mientras las esperanzas de un posible final del conflicto entre Estados Unidos e Irán impulsaban el apetito por el riesgo.

El ASX 200 australiano continuó su rebote y se encamina a registrar dos sesiones consecutivas de subidas. Las mineras lideraron las ganancias, mientras que el sector energético sufrió fuertes caídas. Las acciones de Tabcorp se desplomaron después de que la compañía anunciara que AUSTRAC ha iniciado una investigación formal por serias preocupaciones relacionadas con blanqueo de capitales y riesgos de financiación del terrorismo.

El Nikkei 225 japonés regresó de su festivo con necesidad de ponerse al día respecto a las ganancias acumuladas en otros mercados mientras permanecía cerrado. Como resultado, el índice se disparó hacia nuevos máximos históricos y superó los 63.000 puntos, impulsado principalmente por gigantes tecnológicos como SoftBank e Ibiden.

El KOSPI surcoreano tuvo un comportamiento más débil que el resto de Asia-Pacífico, consolidando posiciones tras su fuerte subida por encima de los 7.000 puntos. SK Securities elevó su precio objetivo para Samsung Electronics y SK Hynix hasta niveles un 88% y un 87% superiores, respectivamente, a sus precios actuales, reforzando así la fortaleza del sector tecnológico.

El Shanghai Composite y el Hang Seng avanzaron pese a la ausencia de noticias relevantes a nivel empresarial. Siguiendo con la temática de los semiconductores, Montage ha superado a CATL como la acción dual-listada más cara de Hong Kong en relación con sus acciones cotizadas en China continental.

 Los flujos de ETF han alcanzado el estado de flujo…

Desde principios de año, se han invertido más de 650.000 millones de dólares en activos en ETF , lo que supone un aumento del 80 % con respecto a los primeros cuatro meses de 2025.

Esto supone una media de +7.600 millones de dólares al día, lo que anualizado asciende a más de 1,9 billones de dólares (+30% respecto al récord anterior del año pasado de 1,4 billones de dólares).

Abril fue el segundo mes con mayor entrada de capitales en el sector, según nuestros datos (+$170 mil millones)…

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

En el fondo, estos son algunos de los temas que estamos observando:

a) Demanda de acciones globales…

Ya sea que los inversores estén iniciando posiciones principales dentro del complejo, expresando puntos de vista de forma táctica o utilizando la estructura de los ETF para gestionar la beta, el interés en los mercados desarrollados y emergentes sigue siendo extremadamente elevado. 

Los ETF de renta variable global han registrado su mejor periodo de seis meses en cuanto a entradas de capital, captando más de 200.000 millones de dólares (aproximadamente el 10 % de los activos gestionados actualmente).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

El sector de mercados emergentes ha contribuido significativamente a los ingresos , que también se encaminan a un año récord en entradas de capital (+$35 mil millones en lo que va del año). EWY (Corea) se ha convertido en uno de los ETF más negociados, representando entre el 10% y el 14% del volumen total de ETF de renta variable a nivel mundial durante los últimos 3 meses (la muestra total de renta variable global incluye 688 ETF).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Los flujos de inversión han seguido el ritmo de los rendimientos, que han superado los 5.000 millones de dólares en lo que va de año (aproximadamente el 25 % de los activos bajo gestión actuales).

Si la narrativa de la demanda evoluciona en los próximos meses, temas afines podrían verse muy beneficiados (por ejemplo, la memoria, la infraestructura energética, etc.).

b) Temática…

Los semiconductores y la memoria han acaparado una atención considerable durante el último mes.

Abril de 2026 fue el mes con mayor entrada total de fondos para SMH y SOXX registrado hasta la fecha (+$4.700 millones).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Los inversores también han buscado exposición al mercado de la memoria a través de la DRAM, que se lanzó a principios del mes pasado.

El fondo alcanzó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en tan solo 10 días, consolidándose como uno de los ETF de más rápido crecimiento de la historia.

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

 Desde entonces, los activos bajo gestión (AUM) se han multiplicado hasta superar los 5.000 millones de dólares, y los volúmenes se están acelerando, con el fondo renovando aproximadamente la mitad de sus acciones en circulación en las últimas tres sesiones (y la cifra sigue aumentando).

c) La historia activa… 

Ya hemos publicado el gráfico a continuación, pero cada vez que se actualizan los datos, el mensaje cobra mayor relevancia. Hasta la fecha, el conjunto de ETF activos gestionados (AUM) representa 1,8 billones de dólares y ha atraído más de 250.000 millones de dólares en entradas netas. Si bien los ETF activos solo representan aproximadamente el 12 % del AUM del sector, su participación en nuevos activos ha crecido a un ritmo mucho mayor que su representación en el AUM (38 %). Estas estrategias siguen siendo fundamentales para el crecimiento del sector, a medida que nuevos emisores ingresan al mercado, perfeccionan sus ofertas e innovan a través de la propia estructura de inversión.

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

d) Control de pulsos de metales y minería…

Fue el tema más candente a mediados del primer trimestre y merece la pena retomarlo. No hubo mejor ejemplo de los inversores buscando un “vehículo de acceso” que cuando los ETF de oro y plata al contado capturaron casi el 20% del volumen nominal de negociación de ETF el 31 de enero (mientras que solo representaban aproximadamente el 2% de los activos bajo gestión).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Gran parte de la demanda inicial se ha revertido (véanse las salidas de marzo a continuación) y ahora se ha estabilizado, dando lugar a un flujo de clientes más equilibrado.

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

2) Puro poder comercial…

El volumen de operaciones con ETF se ha acelerado a un ritmo sin precedentes en 2026, superando en un 50% el valor registrado hasta abril del año pasado. 

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Gran parte de la actividad se produjo a principios de año, cuando la incertidumbre geopolítica afectó a los mercados globales. En promedio, en marzo se negociaron diariamente acciones de ETF por un valor aproximado de 405.000 millones de dólares (más que en cualquier mes anterior de nuestro conjunto de datos). Los volúmenes se han normalizado en las últimas seis semanas, pero siguen siendo elevados en comparación con el promedio de los últimos dos años.

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Los volúmenes de los ETF son elásticos por naturaleza.

A medida que aumenta la volatilidad, los ETF se convierten en un vehículo de acceso para obtener una exposición rápida y una liquidez sólida.

Los mejores ejemplos en lo que va del año incluyen la exposición al oro y la plata en enero, el colapso del sector del software en febrero y la gestión del riesgo petrolero por parte de los inversores a través de USO en marzo, en medio del conflicto en Oriente Medio.

A medida que disminuye la volatilidad, solemos observar rotaciones dentro de las posiciones principales que pueden ser de tamaño significativo y menos reactivas al flujo de noticias a corto plazo. 

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Además, seguimos observando que los clientes optan por ejecutar sus órdenes, accediendo a una mayor liquidez a través de los componentes subyacentes del fondo y los instrumentos de futuros , diversificando su riesgo de mercado y preservando el anonimato (contáctenos para obtener más información sobre esta estrategia de ejecución).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

3) La cartera de productos…

En 2025 se lanzó un número récord de más de 1.100 ETF, y  se prevé que en 2026 se eleve aún más el límite para el desarrollo de productos, ya que el número de productos cotizados ha superado los 5.100. 

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

El año pasado, los ETF superaron por primera vez en número al total de empresas nacionales cotizadas en EE. UU. (5.000 frente a unas 4.000), y es probable que superen en número a los fondos mutuos en EE. UU. para finales de este año (estimamos que actualmente hay unos 5.500 fondos mutuos en EE. UU.; estaremos encantados de comparar notas).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

También merece la pena destacar la evolución de la gama de productos. 

Más del 50% de los nuevos productos del año pasado utilizan derivados (>500 productos), y se prevé que el sector alcance una cifra similar este año (aproximadamente el 45% a fecha de 6 de mayo).

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Los esfuerzos por desarrollar productos innovadores se suman a los ya existentes, con más del 30% de la composición actual de los ETF clasificados como basados ​​en derivados (apalancados/inversos, basados ​​en opciones, etc.). 

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs Global FICC & Equities

Los activos bajo gestión (AUM) de este grupo acaban de superar los 500.000 millones de dólares, sumando 100.000 millones desde principios de año y más del doble en los últimos dos años.