En términos generales, la correlación entre petróleo, bonos y acciones ha vuelto a ser la misma que antes del “alto el fuego”. Aunque la caída del petróleo de ayer no fue disfrutada con la misma intensidad por las acciones y los rendimientos de los bonos, que hoy también tuvieron que reaccionar a la subida.

Las empresas de pequeña capitalización y el Nasdaq obtuvieron mejores resultados que el Dow Jones, que se quedó en negativo.

El S&P 500 cerró con una subida de alrededor del 0,5%, marcando un nuevo máximo histórico.

El índice Nasdaq-100 superó los 30.000 puntos por primera vez en su historia.

Las acciones de semiconductores han subido un 14% en los últimos 5 días. Cabe destacar que Pete Callahan, de Goldman Sachs, señala que esto equivale a un rendimiento de aproximadamente 16,5 puntos por encima de NVDA en estos cinco días, igualando la mayor diferencia entre SOX y NVDA en un periodo de cinco días desde 2018.

NVDA (-50 puntos básicos) sigue rezagada con respecto al sector de semiconductores en general. Parece que la dinámica de “venta tras la noticia” sigue presionando a NVDA después de la publicación de resultados.

Si analizamos el SPX, hoy tuvo una amplitud prácticamente neutra. OJO: el régimen de “Vol-up, Spot-up” se mantiene en gran medida vigente, con la euforia de los semis liderando el movimiento.

Dentro de las carteras largas, los fondos presentan una inclinación del percentil 90 hacia el factor Momentum, un peso récord del 10% en la cartera de semiconductores y el menor peso en software desde 2019.

Las expectativas de subida de tipos de interés disminuyeron hoy, lo que ayudó a los rendimientos, que bajaron en toda la curva junto con los precios del petróleo.

Los bonos a corto plazo registraron un mejor desempeño gracias a una sólida subasta de bonos a 2 años.

Veremos mañana la importante subasta de bonos a 5 años de EE. UU.

El dólar repuntó hoy, borrando la mayor parte de la debilidad de ayer provocada por la bajada del precio del petróleo.

El oro subió ayer debido a la debilidad del dólar, pero posteriormente perdió todo lo ganado y ahora se encuentra en números rojos en la semana.

Bitcoin tuvo un día agitado, subiendo hasta alcanzar los 78.000 dólares antes de caer y perder los 76.000 dólares.

Los precios del petróleo rebotaron desde la caída de ayer y suben ligeramente, con el WTI nuevamente por encima de los 92 dólares.

Las acciones europeas cayeron este martes después de que las dudas sobre las posibilidades de alcanzar un acuerdo para poner fin al conflicto con Irán pesaran sobre el sentimiento del mercado, tras los ataques que Estados Unidos calificó como “defensivos” en el sur del país.

El índice paneuropeo STOXX 600 cayó un 0,6%, hasta los 628,01 puntos.

El lunes, el índice de referencia había cerrado en su nivel más alto desde el 27 de febrero —el día antes de que comenzara el conflicto— y llegó a situarse a menos de un 1% de marcar un nuevo máximo histórico, impulsado por las esperanzas de que la paz en la región pudiera estar cerca.

Sin embargo, los últimos ataques y las declaraciones del secretario de Estado de EE. UU., Marco Rubio, afirmando que negociar un acuerdo con Irán podría “llevar algunos días”, moderaron esas expectativas. Los mercados ahora buscan cualquier señal que apunte a una posible escalada adicional de las tensiones.

Los futuros del crudo Brent subieron más de un 4%, reavivando las preocupaciones inflacionarias, ya que la eurozona depende en gran medida de las importaciones de petróleo que pasan por el Estrecho de Ormuz.

La mayoría de las bolsas regionales cotizaron a la baja, con la excepción del FTSE 100 de Londres, que subió un 0,2% al ponerse al día tras el festivo del mercado británico el lunes.

Sin embargo, las ganancias del índice británico se vieron limitadas por la caída de BP, después de que la petrolera destituyera con efecto inmediato a su presidente, Albert Manifold. Sus acciones cayeron un 4%.

Ferrari perdió un 8,4% después de presentar su primer coche totalmente eléctrico, en un momento en el que competidores como Porsche y Lamborghini están reduciendo sus ambiciones en vehículos eléctricos debido a la débil demanda.

La acción se encaminaba a registrar su mayor caída diaria desde octubre y presionó al sector europeo de automóviles y componentes, que cayó un 1,9%.

Los inversores europeos también estuvieron analizando los comentarios de Isabel Schnabel, miembro del consejo del European Central Bank, quien afirmó que el banco central debería subir los tipos de interés en junio incluso si las conversaciones de paz con Irán terminan en un acuerdo.

“Si bien los tipos pueden seguir siendo volátiles a corto plazo mientras los bancos centrales responden a los riesgos inflacionarios, creemos que los mercados están sobreestimando hasta dónde llegará el endurecimiento monetario y subestimando el impacto de una desaceleración del crecimiento del PIB”, afirmó Mark Haefele.

Actualmente, los mercados descuentan aproximadamente un 90% de probabilidades de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de junio del BCE, junto con al menos otras dos subidas de 25 puntos básicos antes de que finalice el año, según datos recopilados por LSEG.

Las bolsas de Asia-Pacífico cotizaron mixtas, ya que el reciente optimismo sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán se vio empañado por informaciones que apuntaban a que EE. UU. lanzó ataques de “autodefensa” en el sur de Irán contra emplazamientos de misiles y embarcaciones iraníes que intentaban colocar minas. Aun así, la reacción del mercado al renovado ataque fue limitada, ya que algunos informes restaron importancia a la posibilidad de que esto pudiera descarrilar las conversaciones de paz.

El ASX 200 se mostró débil, con el índice presionado principalmente por los sectores de utilities y energía. Sin embargo, las caídas fueron limitadas ante la ausencia de referencias macroeconómicas y debido a las señales geopolíticas mixtas.

El Nikkei 225 retrocedió después de marcar un nuevo máximo histórico y volvió momentáneamente por debajo de los 65.000 puntos en medio de toma de beneficios y mientras los inversores evaluaban los últimos titulares geopolíticos. Además, el vicegobernador del Bank of Japan, Shinichi Uchida Himino, señaló que continuarán subiendo el tipo de interés oficial y ajustando el grado de acomodación monetaria en función de la actividad económica, los precios y las condiciones financieras.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. Las bolsas de China continental se mantuvieron más débiles debido a la incertidumbre geopolítica, mientras que el índice de Hong Kong destacó positivamente tras reabrir después del festivo, apoyado por la fortaleza del sector tecnológico. Esto ayudó a los inversores a ignorar parcialmente el anuncio de China a finales de la semana pasada sobre una ofensiva regulatoria contra la inversión transfronteriza.

Todos se lanzan a comprar semis

1. Los fondos de cobertura de renta variable estadounidenses han aprovechado la reciente ola de rendimiento superior del Momentum para ofrecer sólidos rendimientos absolutos en lo que va del año, mientras que la mayoría de los fondos mutuos han tenido dificultades para seguir el ritmo de los índices de referencia en alza.

Según estimaciones de GS Prime Services, los fondos de renta variable estadounidenses con posiciones largas y cortas han obtenido una rentabilidad del 7% en lo que va del año, respaldada por beta y alfa a largo plazo. La cesta de posiciones largas populares de fondos de cobertura del banco (GSTHHVIP) ha obtenido una rentabilidad del 13%, frente al 7% del S&P 500 con ponderación equitativa; sin embargo, ambas muy por debajo de la rentabilidad del 27% de una cesta de acciones con un interés corto concentrado. El fondo de inversión medio de gran capitalización ha obtenido una rentabilidad del 7% en lo que va del año, pero solo el 30% de los fondos superan a sus índices de referencia , por debajo del promedio histórico del 37%.

2. Tanto los fondos de cobertura como los fondos mutuos tienen una exposición al mercado de renta variable superior a la media.

Los fondos de cobertura y los fondos mutuos inicialmente redujeron su exposición a las acciones estadounidenses al comienzo de las tensiones geopolíticas en marzo, pero desde entonces los fondos de cobertura han aumentado su apalancamiento neto hasta el percentil 85 en relación con los últimos cinco años. Si bien los fondos mutuos aumentaron las asignaciones de efectivo desde un mínimo histórico del 1,1 % a principios de 2026 hasta el 1,4 % a principios de abril, los saldos de efectivo como porcentaje de los activos siguen siendo extremadamente bajos en comparación con el pasado . 

3. Los informes de posicionamiento más recientes muestran que los fondos coinciden en la mayoría de los sectores, con la excepción de Consumo Discrecional y Finanzas.

El sector de Consumo Discrecional tiene una infraponderación en fondos mutuos con respecto a los índices de referencia, pero una sobreponderación en fondos de cobertura con respecto al Russell 3000, mientras que el sector Financiero tiene una sobreponderación en fondos mutuos, pero una infraponderación en fondos de cobertura . Tanto los fondos de cobertura como los fondos mutuos tienen una sobreponderación en el sector Industrial y una infraponderación en el sector de Tecnologías de la Información, pero se han movido en direcciones opuestas. Los fondos de cobertura aumentaron sus inclinaciones netas hacia Tecnologías de la Información en +853 pb durante el primer trimestre, el mayor cambio registrado en el sector, y redujeron sus inclinaciones netas hacia el sector Industrial en -297 pb. Por el contrario, los fondos mutuos aumentaron su exposición al sector Industrial (+24 pb) mientras redujeron la de Tecnologías de la Información (-20 pb).

4. Dentro del sector de las tecnologías de la información, el posicionamiento de los fondos de cobertura y los fondos de inversión ha reflejado el cambio general del mercado, que se aleja del software y se dirige hacia los semiconductores.

Los fondos mutuos iniciaron el segundo trimestre con su menor exposición al sector del software desde al menos 2012. Excluyendo las megacapitalizaciones, la inclinación de los fondos mutuos hacia el sector de semiconductores frente al sector del software es la mayor desde 2012. De manera similar, los fondos de cobertura iniciaron el segundo trimestre con el sector del software registrando su menor ponderación en la cartera de posiciones largas desde 2019 y la ponderación del sector de semiconductores en un máximo histórico .

A nivel de acciones, MSFT registró una de las mayores reducciones en términos de acciones netas entre los fondos de cobertura y los fondos mutuos el trimestre pasado. Los fondos mutuos también redujeron su participación en cada una de las otras siete acciones destacadas. Los fondos de cobertura redujeron sus posiciones en la mayoría de las siete acciones destacadas, pero aumentaron su participación neta en META y AAPL. Dentro del sector de semiconductores, los fondos de cobertura incrementaron sus posiciones en LRCX, AMAT y ASML, mientras que los fondos mutuos incrementaron sus posiciones en INTC y SITM.

5. Hay cuatro “favoritos compartidos” este trimestre: BA, MA, MRVL, V.

Los favoritos compartidos son los integrantes de Hedge Fund VIP (GSTHHVIP) y Mutual Fund Overweights (GSTHMFOW). MRVL entró en la lista este trimestre, mientras que C y VRT salieron . Cada uno de los integrantes de Magnificent 7 se clasifica como Hedge Fund VIP, pero también como Mutual Fund Underweight .

6. Los valores favoritos compartidos han generado una rentabilidad del 10% en lo que va del año, superando al S&P 500 de igual ponderación en un 3%.

Las acciones favoritas tanto de los fondos de cobertura como de los fondos de inversión tienen un historial de rendimiento superior, pero a costa de una mayor volatilidad. Desde 2013, las acciones favoritas compartidas han ofrecido una rentabilidad anual del 16% con una desviación estándar del 22%. La acción mediana favorita compartida cotiza con una prima de PER sustancial respecto a la acción mediana del S&P 500 (34x frente a 18x).