Fue una sesión sin mucho brillo, marcada por la caída de los semiconductores y en la que llama la atención que los precios del petróleo cayeran un 4% sin que las acciones subieran en consonancia.

En general, los mercados siguen a la espera de un catalizador oficial, como el final del conflicto con Irán. Aunque en las últimas tres sesiones la amplitud ha mejorado, siguen siendo los semiconductores los que mueven el mercado, y hoy mostraron algo más de debilidad después del gran salto de ayer.

Micron logró ganancias hoy, consolidando su aumento del 860% en el último año. La compañía repuntó casi un 20% el martes, superando la zona de influencia clave de los 800 dólares, y SpotGamma señaló los flujos de opciones de compra alcistas más fuertes en un mes, lo que obligó a los operadores a perseguir el movimiento al alza.

NASDAQ perdió ligeramente los 30.000 puntos:

Desde Bloomberg señalan que el repunte bursátil se está volviendo cada vez más volátil, impulsado por el posicionamiento alcista en opciones y las apuestas a nuevas subidas.

De momento, la gamma positiva domina el SPX, con los 7.500 puntos actuando como soporte principal y los 7.400 como Gamma Flip.

Los bonos del Tesoro terminaron prácticamente sin cambios, borrando sus ganancias iniciales después de que la Casa Blanca desmintiera el informe iraní que apuntaba a un avance en las negociaciones de paz para poner fin a una guerra que está disparando la inflación.

El dólar repuntó hoy, borrando las pérdidas acumuladas durante la semana.

El alza del dólar provocó presión en los metales preciosos, con la plata cayendo un 3%.

El oro volvió a caer por debajo de los 4.500 dólares.

Bitcoin sigue deslizándose a la baja y perdiendo los 76.000 dólares.

Lo más importante es que el crudo Brent retrocedió por debajo de los 100 dólares, lo que sugiere que la escasez física se está aliviando, aunque modestamente, gracias a la liberación de reservas por parte de China.

Las bolsas europeas cerraron prácticamente planas el miércoles, manteniéndose cerca de los máximos históricos alcanzados antes del inicio de la guerra con Irán, mientras que las subidas en automóviles y químicas compensaron las preocupaciones persistentes sobre el conflicto y su posible impacto en los mercados energéticos.

El índice paneuropeo STOXX 600 cerró con una subida del 0,03%, hasta los 628,18 puntos, después de cotizar moderadamente al alza durante parte de la sesión.

El índice se mantiene aproximadamente un 1% por debajo de los máximos históricos marcados antes de que comenzara el conflicto a finales de febrero.

Los mercados encontraron cierto alivio en la caída de los precios del petróleo, con el Brent bajando un 3,2%, aunque los inversores continuaron pendientes de las señales contradictorias procedentes de Washington y Teherán.

La televisión estatal iraní afirmó haber obtenido un borrador de un marco no oficial para un entendimiento inicial entre Estados Unidos e Irán con el objetivo de poner fin al conflicto. Según el informe, el acuerdo incluía una disposición para que Teherán restaurara los envíos a través del Estrecho de Ormuz a niveles previos a la guerra en el plazo de un mes, aunque la Casa Blanca desmintió la información y la calificó de falsa.

El martes, Irán acusó a Estados Unidos de violar el alto el fuego, lo que volvió a generar dudas sobre la solidez de los esfuerzos de paz.

“Europa está más expuesta que Estados Unidos al canal de transmisión económica del conflicto, que evidentemente está relacionado con la energía”, afirmó Luca Bindelli, responsable de estrategia de inversión en Lombard Odier.

“Si finalmente se alcanza un acuerdo, parte de las preocupaciones que se están acumulando alrededor de Europa probablemente desaparecerían”, añadió Bindelli.

“No necesariamente veríamos una mejora material en los beneficios empresariales de forma inmediata, pero desde el punto de vista del sentimiento y de los múltiplos de valoración, Europa podría rebotar”.

Según los analistas, el aumento de los precios energéticos ha sido una de las principales razones por las que la renta variable europea ha quedado rezagada frente a Wall Street este año.

El Banco Central Europeo también advirtió el miércoles que la guerra y las tensiones comerciales persistentes podrían perjudicar el crecimiento de la eurozona, elevar los costes de financiación y presionar las finanzas públicas de algunos Estados miembros.

El sector de automóviles y componentes subió un 2,5% después de que los datos mostraran que las matriculaciones de vehículos en Europa crecieron un 7% en abril, impulsadas por la demanda de vehículos electrificados.

El sector químico avanzó más de un 1,3%, ayudado por el salto del 19,5% de AkzoNobel después de que el fabricante de pinturas Dulux rechazara una oferta conjunta de adquisición en efectivo de 73 euros por acción por parte de Nippon Paint (4612.T) y Sherwin-Williams (SHW.N).

Las bolsas asiáticas subieron con fuerza mientras los inversores aumentaban su exposición a los fabricantes de chips de la región en plena fiebre por la inteligencia artificial, mientras el sentimiento de mercado seguía siendo positivo ante las expectativas de un posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán.

El índice MSCI Asia Pacific llegó a subir hasta un 1,7%, marcando un nuevo máximo histórico. El indicador se dirige hacia su quinta sesión consecutiva de ganancias, lo que supondría su mejor racha desde febrero.

El Kospi de Corea del Sur se disparó un 2,3%, liderando las subidas en la región, mientras que el índice de referencia de Taiwán avanzó un 1,7%.

El optimismo prolongado alrededor del sector tecnológico impulsó la capitalización bursátil de SK Hynix por encima del billón de dólares, después de que Micron Technology alcanzara ese mismo nivel el martes en Estados Unidos.

Mientras tanto, el petróleo cayó ante el optimismo de que Estados Unidos e Irán puedan alcanzar un acuerdo de paz, pese a las nuevas hostilidades registradas recientemente.

En otras partes de Asia, las acciones chinas cotizadas en Hong Kong retrocedieron, presionadas por las caídas de gigantes tecnológicos como Xiaomi.

Los mercados de Singapur, Filipinas, Indonesia y Malasia permanecieron cerrados por festivos.

Goldman Sachs eleva su objetivo para el S&P 500 a 8.000 puntos 

Según Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs, el continuo crecimiento de los beneficios debería impulsar una subida continua del mercado de valores.

Goldman Sachs prevé ahora que el S&P 500 subirá un 6%, hasta alcanzar su objetivo revisado de 8000 puntos para finales de año (su objetivo anterior era de 7600).

Ganancias

La previsión de mayor rentabilidad refleja las estimaciones más elevadas de beneficios para el S&P 500 tras una temporada de presentación de resultados del primer trimestre excepcionalmente sólida.

Elevamos nuestras previsiones de beneficios por acción del S&P 500 a 340 dólares (+24% interanual) en 2026 y a 385 dólares (+13%) en 2027.

Los beneficiarios de la inversión en infraestructura de IA representarán aproximadamente la mitad del crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 este año.

Los múltiplos de valoración han disminuido desde principios de año, y prevemos poca expansión en los próximos meses.

En lo que va del año, el S&P 500 ha subido un 10%, las estimaciones de BPA (beneficio por acción) a futuro han aumentado un 15% y el múltiplo P/E (relación precio/beneficio) ha disminuido un 4%.

Nuestras previsiones de rentabilidad incorporan un múltiplo precio/beneficio que se mantiene cercano al actual 21x.

La combinación de una desaceleración en el crecimiento de las ganancias y la continua incertidumbre en torno a la IA y las perspectivas macroeconómicas debería impedir un aumento importante en las valoraciones.

La inteligencia artificial y los tipos de interés generan riesgos en ambas direcciones.

Las condiciones que en el pasado marcaron el final de los mercados alcistas de alta valoración y alta concentración siguen estando en su mayoría ausentes hoy en día, aunque algunas de esas condiciones parecen estar acercándose. 

Dos de esas dinámicas son la manía especulativa y el deterioro de los fundamentos macroeconómicos .

Especulación

El reciente aumento del apetito por el riesgo de los inversores y del factor Momentum son dos posibles indicios de un exceso especulativo. La fortaleza del sector de la IA, que ha impulsado recientemente al alza al S&P 500, también ha provocado una reducción de la amplitud del mercado y un fuerte aumento del factor Momentum, dos dinámicas que históricamente han señalado un elevado riesgo de mercado. Además, si bien las estimaciones de ganancias del S&P 500 han aumentado más rápidamente que la apreciación del precio del índice, las acciones de semiconductores, que constituyen el núcleo del complejo de infraestructura de IA, han superado recientemente sus ganancias futuras.

Sin embargo, el sentimiento especulativo actual parece mucho menos extremo que en los extremos de los mercados sobreextendidos del pasado.

A pesar del fuerte repunte reciente del mercado, los indicadores de especulación, incluido nuestro Indicador de Negociación Especulativa, se mantienen muy por debajo de los máximos anteriores.

Asimismo, si bien la actividad de las OPV está aumentando, las emisiones recientes han sido modestas (aunque Snider se muestra reservado dada la magnitud de las inminentes OPV de SpaceX, OpenAI y Anthropic).

Fundamentalmente, la solidez de las ganancias ha sido el factor diferenciador clave entre la reciente racha alcista del mercado y repuntes similares, aunque más limitados, del pasado.

Sin embargo, el excelente desempeño de las acciones de infraestructura de IA, impulsado por las ganancias, también eleva el listón que deben superar en el futuro, y la crisis del petróleo amenaza con crear las condiciones de un crecimiento decepcionante y un endurecimiento de las condiciones financieras que han marcado el final de mercados alcistas anteriores.

Macro

Desde una perspectiva macroeconómica, la moderación del gasto de los consumidores y las elevadas presiones sobre los costes de los insumos deberían generar obstáculos adicionales para los beneficios en los próximos trimestres para gran parte del mercado de valores.

Los datos recientes sobre el gasto de los consumidores se han mantenido sólidos a pesar de la crisis del petróleo, en gran parte gracias a las devoluciones de impuestos derivadas de la Ley One Big Beautiful Bill.

Sin embargo, nuestros economistas prevén que ese impulso fiscal se desvanezca en los próximos trimestres , lo que repercutirá negativamente en el crecimiento de los ingresos y el gasto de los consumidores, en particular entre los consumidores de bajos ingresos.

Al mismo tiempo, los recientes datos de inflación y los comentarios de las empresas han señalado el riesgo que suponen para los márgenes de beneficio las presiones sobre los costes de los insumos.

Nuestro modelo macroeconómico descendente para la empresa mediana del S&P 500 apunta a una expansión limitada de los márgenes hasta 2027.

Sin embargo, prevemos que los obstáculos macroeconómicos para las ganancias se verán más que compensados ​​por el fuerte impulso derivado del auge de la inversión en IA. 

Perspectiva

Las perspectivas del mercado de valores sugieren mantener una exposición al potencial alcista impulsado por las ganancias, prestando atención a la gestión de riesgos. 

Desde el punto de vista táctico, varios factores apuntan a una moderación de la rentabilidad del mercado de valores en los próximos meses, entre ellos la fuerza del reciente repunte impulsado por Momentum y la estacionalidad de las elecciones de mitad de mandato.

Sin embargo, el sentimiento de los inversores sigue siendo moderado, y una mejora en el panorama geopolítico prolongaría el repunte del mercado.

La baja volatilidad implícita hace que implementar o cubrir posiciones con opciones sea una estrategia atractiva.

Dentro de las carteras de renta variable, las acciones con las revisiones de ganancias más sólidas generalmente han tenido un mejor rendimiento en lo que va del año, y esperamos que esta tendencia se mantenga en el futuro.

Entre las empresas involucradas en el desarrollo de la IA, las grandes compañías de procesamiento en la nube y las acciones vinculadas a la inversión en infraestructura energética destacan como oportunidades atractivas.

Para equilibrar la exposición a la IA, los inversores también deberían poseer acciones con perspectivas de ganancias favorables y una correlación mínima con las operaciones relacionadas con la IA, como las acciones de nuestra “cartera insensible”.